クマ市場の瀬戸際で株を買う方法

金曜日にはイーロン・マスク氏を除いて全員が買いムードだったようだ。 の ダウ工業株30種平均 XNUMX日間の連敗を止めた。 ナスダック総合株価指数 XNUMX回連続で好調なセッションを記録し、 S&P 500 は２％以上上昇し、弱気相場の瀬戸際からわずかに後退し、５２週間ぶりの高値から１６．５０％下落して週を終えた。 しかし、この市場での 2 日の株価上昇はわずかです。 ダウ平均は２００１年以来初めて７週連続で下落した。

「2000 年と 2001 年にも全く同じことが起こりました」と DataTrek Research の共同創設者であるニコラス・コラス氏は言います。 「資産価格が下落することは分かっていましたが、取引行動は常に十分な希望を与えてくれました。 …この2000ヶ月間、XNUMX年のことが何度もフラッシュバックしました。 …これまでに見たことがなければ、それを通過するのは非常に困難であり、忘れることはできません。」

パンデミック以降、強気相場が再び一方向にしか見えなくなったため株式に殺到した多くの投資家にとって、長期間にわたって弱気相場と踊るのは今回が初めてかもしれない。 キャリアの初期にスティーブ・コーエン氏の前ヘッジファンドであるSACキャピタルで働いていたコラス氏にとって、その時代から学んだ「多くの心の痛みを救った」教訓がいくつかある。

まず、この商社の基本理念は、決して新高値を空売りせず、決して新安値を買わないというものでした。 これまで強気相場しか経験したことのない投資家は、勢いが両方向に強力な力であることを学びつつあります。 これは、投資家が特定の銘柄を注目から外すべきだという意味ではありませんが、株価の安定は XNUMX ～ XNUMX 日の取引で評価できるものではありません。 投資家はXNUMX～XNUMXカ月かけて株価に安定の兆しがないか監視する必要がある。 例外として、悪いニュースを受けて上昇する株は、市場がすべての悪いニュースがすでに織り込み済みであることを示している可能性があります。

しかし、現時点では、押し目買いの機会として単一の銘柄に大きな賭けをするのは最善の方法ではないとコラス氏は述べた。 「第一のルールは、負けをできるだけ少なくすることだ」と彼は言った。 「それが目標です。なぜなら、それを殺すつもりがあるわけではありませんし、損失を最小限に抑えるために投資することです…順番が来たとき、できるだけ多くのお金を持ちたいと思うでしょう。」

ここでは、彼が現在株式購入リストの最上位に置いている原則と、それらが現在の市場環境にどのように関係しているかをさらにいくつか紹介します。

ボラティリティは現在の株式市場を決定づける特徴であり、売りが枯渇しているかどうかに関して投資家が注目できる最も明確なシグナルは、 VIX指数 ボラティリティ指数。 VIX の 36 は、1990 年以降の平均値から 36 標準偏差離れています。「これは意味のある違いです」とコラス氏は言います。 同氏は、「VIX指数がXNUMXに達すると、かなり売られすぎている状態となり、本格的なパニック状態になっている」と述べた。 しかし、直近の売りの局面ではVIXはまだその水準に達していない。

実際、今年株式市場で VIX が 36 を超える終値を経験したのは 7 回だけです。 それは11月XNUMX日のことであり、状況が再び悪化する前に株価は最終的にXNUMX％上昇したため、トレーダーにとってはこの日が有力なエントリーポイントとなった。 「たとえ近くで買ったとしても、機敏である必要がありました」とコラス氏は語った。 VIX指数は、株の暴落はまだ終わっていないと言っている。 「私たちは嵐の雨粒の合間で踊っているんです」と彼は言った。

短期的なバウンスは、多くの場合、完全にクリアなシグナルというよりも、短いスクイーズを反映したものです。 同氏は「弱気相場でのショートスクイーズは悪質で、ショートするよりも取引しやすい」と述べた。

ゲームストップやAMCなどのパンデミックの「ミーム株」や、カルバナなどのパンデミック消費者の勝ち組の最近の動きを見て、コラス氏は、こうした上昇相場を買うのは「生計を立てるのは大変な方法であり、大変な方法だ」と言う。しかし、2002 年当時、トレーダーは、利益を得るために最も売られている株の空売りが多かった銘柄に注目していました。

最近の強気相場でアップルやテスラの株価上昇に乗って巨万の富を築いた投資家にとって、今は「信じられないほど選択的」な時期だ、とコーラス氏は言う。愛してないよ。

これは、ボラティリティの中で投資するための最も重要なルール、つまり感情を取り除くことを投資家に思い出させるもう XNUMX つの方法です。 「あなたが望む市場ではなく、あなたが持っている市場で取引してください」と彼は言いました。

多くの投資家 私はAppleを通じてその教訓を苦労して学びました、過去6週間だけでXNUMX％以上下落しました。 年初来、 Apple 金曜日の反発の前に、同社は弱気相場に陥っていた。

「アップルにはこの市場でやるべき仕事が一つあったが、それは崩壊しなかった」とコラス氏は語った。

家族経営の投資家からウォーレン・バフェットに至るまで、誰もがアップルを「唯一の素晴らしい場所」とみなしており、それが急速に崩壊するのを見ると、株式市場の安全な取引に最も近い取引が終わったことを示している。 コラス氏は「われわれは軽度のリスクオフから極度のリスクオフに移行しており、アップルが偉大な企業であるかどうかは問題ではない」と述べた。 「流動性はそれほど高くなく、あらゆる資産クラスに安全逃避が存在します。人々が探している金融資産は世の中で最も安全なものであり、アップルは依然として素晴らしい企業ですが、それは株式です。」

そして、テクノロジーセクターのバリュエーションがこれほどまでに高いため、飛び込むのは簡単ではありません。

「140ドル（金曜日以降は147ドル）で購入できますが、時価総額はまだ2.3兆XNUMX億ドルです。 それは依然としてエネルギー部門全体よりも価値があります。 それは難しいよ」とコーラスさんは語った。 「テクノロジー業界には依然として非常にクレイジーな評価が存在する。」

セクターベースでは、コーラス氏はエネルギーにもっと目を向けている、なぜなら「エネルギーはまだ機能している」からであり、成長取引に関して言えば、たとえ注意点があったとしてもヘルスケアが最良の「安全取引」であるからだ、と同氏は言う。 S&P 500指数の相対的なバリュエーションと比重に基づいて、「上昇すれば、そこまで下落しないのが良いところだ」と同氏は語った。

歴史によれば、このような時期にはヘルスケア株の入札額が大きくなるだろう。なぜなら、ハイテク株から逃げ出した成長株投資家は別のセクターに投資する必要があり、長年にわたって投資先の選択肢が狭まってきたからである。 たとえば、少し前までは、ボラティリティの中で投資家が注目する「成長する」小売店の名前がありましたが、オンライン小売の台頭により、その取引は消滅しました。

コラス氏は、成長株投資家が何かに投資しているという証拠はまだないと強調した。 同氏は「ヘルスケアはまだ見えていないが、成長投資家が再び頭を上げているため、他のセクターはそれほど多くない」と述べた。

アップルが売りに屈したとしても、コーラス氏は、弱気相場でも優良株を買うべき理由は常にあると語った。 コラス氏がウォール街でXNUMX年にわたり取材してきた自動車は、長期投資家にとって優良銘柄についての考え方の一例だ。

最初のレッスンから フォード しかし、この市場では、 リビアン株の投げ売り 初めて得たチャンス。

「フォードは一つのことをうまくやっている。それは生き続けることだ。そして今はハッチに当て木を閉めることだ」とコーラス氏は語った。 「売りボタンを押して流動性を手に入れましょう。 彼らは何が起こるかを理解しており、EVおよびICE事業への投資を継続する準備を整えたいと考えています。」

何が起こっても リビアン、フォードと GM しばらくは存在する可能性が高いですが、実際のところ、誰が今いるのか推測します 初めてGMを購入しました：Ark Investのキャシー・ウッド。

これは、ウッド氏が必ずしもお気に入りの銘柄であるテスラ株のトップ保有株に嫌気がさしているという意味ではないが、すべての銘柄が同様のタイムラインで反発するわけではないことをポートフォリオ・マネージャーが認識している可能性があることを示唆している。 ARKのフラッグシップファンド アークイノベーション、ナスダックが2000年から2002年にかけて最高値から最低値まで下落したのと同じくらい下落しているが、埋め合わせる余地はある。

「キャシーが株選びが上手いのか下手なのかについては私には意見がありませんが、GM に注目したのは彼女の賢明なことであり、それが素晴らしい株だからではありません…。ここでは触れませんが、しかし、いずれにせよ、大規模な破産を除けば、10年以内には存続することはわかっています」とコラス氏は語った。 同氏はウッド氏が選んだ上位銘柄のいくつかについて「テラドックやスクエアがそうなるかは分からない」と付け加えた。

現在、市場の多くの人々とウッドの間に大きな乖離があるのは、彼女が多大な賭けをしてきた数年にわたる破壊的なテーマが依然として存続しており、最終的には正しかったことが証明されるだろう、という彼女の確信だ。 しかし、GMのような優良企業を買収すれば、その破壊的なビジョンの期間を延長することができる。 GMはある意味、「儲からない銘柄に農場を賭ける必要がない」二次的な株式購入であるとコラス氏は語った。

どの銘柄も好まれない市場であっても、長期的には信頼できる銘柄は存在します。 ナスダックが 2002 年に底を打った後、アマゾン、マイクロソフト、アップルは 2002 年から 2021 年の期間の大きな取引の一つとなりました。

弱気相場は「V」で終わるのではなく、疲弊した横ばい線が長く続く可能性があり、最終的にうまくいく銘柄はすべて同時にうまくいくわけではありません。 たとえ1.5年後のテスラの株価がXNUMX兆XNUMX億ドルだったとしても、GMはテスラよりも先に恩恵を受ける可能性がある。 「これはさまざまな段階におけるポートフォリオの価値であり、間違えることもあるでしょう」とコーラス氏は言う。

GMの買収は、ウッド氏がファンドの期間を多様化するためにより多くの取引を行うことを示唆している可能性があるが、投資家は彼女が今後数カ月でポートフォリオをどうするかに注目する必要があるだろう。 そして、もしそれが最も破壊的で赤字の企業に対する有罪判決にとどまるなら、「私はQQQが好きだ」とコラス氏は語った。 「ARKに何が含まれるかは分からないが、QQQが何になるかは分かっている」と同氏は語った。 「私はむしろ QQQ を所有したいと思っています」とコラス氏は語った。 ナスダック100ETF.

それにも現時点では注意が必要だ。 コラス氏は「バリュエーションが非常に高くなっているため、大手ハイテク企業が以前と同じようにカムバックするかどうかは分からない」と述べた。 マイクロソフトはS&P 500のいくつかのセクター（不動産と公益事業）よりも価値があり、アマゾンはウォルマートXNUMX社以上の価値があるが、「しかしテラドックとスクエアに賭ける必要はない」と同氏は語った。

同氏は「彼らが良い企業であることは分かっており、株価がどこへ行くかは誰にも分からないが、ファンダメンタルズは健全であり、次のアップルとアマゾンを選択したと信じなければならないとしたら、それは難しい取引だ」と付け加えた。

FRBのインフレ管理能力から欧州や中国の成長見通しまで、マクロ経済の視点からは上昇相場に懐疑的な理由がたくさんあるが、それらはいずれも非常に幅広い結果をもたらすため、市場はその可能性を織り込む必要がある。通常よりも大幅な世界的不況の影響。 しかし、これがまだ反映されていない主要な市場データポイントの500つは、S&P XNUMXの利益予想だ。「それは高すぎる、ばかばかしいほど高すぎる」とコラス氏は語った。

予想株価収益率が下がっていないという事実は、市場が数字を下げるためにまだやるべきことが残っていることを投資家に伝えている。 現在、ウォール街はS&P 10指数の利益が今後500％増加すると予想しているが、この環境ではそれは起こらないとコラス氏は述べた。 「7%～9%のインフレと1%～2%のGDP成長ではそうではありません。 道路も数字も間違っているので、彼らは立ち直らなければなりません。」