中国と米国が金融冷戦を回避する方法

これが私が知っていた少しの歴史ですが、実際にはそうではありませんでした 知っている、 ジェームズ・フォクの素晴らしい新しい本を読むまで、 金融冷戦：金融市場からの米中関係の見方.

1958年、中国は自らを産業社会に変えるための多大な努力に着手しました。 目標は、鉄鋼、石炭、電力の生産を大幅に増やすことでした。 土地の集合化と農業からの資源の大規模な転用があり、食糧収穫の崩壊につながりました。 それにもかかわらず、中国は実際に 輸出された 地元当局者は、真実を報告するにはあまりにも怖くて、北京の中央計画担当者に収穫は堅調であると語ったので、穀物。 その結果、飢饉と飢餓が発生しました。

この「大躍進」が1961年に中止されるまでに、40万人が亡くなりました。 これは、カリフォルニアの現在の人口全体がXNUMX年間で亡くなっているのと同じです。 中国の社会は事実上崩壊していた。

歴史の本ではなく、歴史のある本

この本のタイトルを考えると、私は当初、中国とアメリカの両方の歴史がフォクの物語において非常に重要な役割を果たしていることに驚きました。 幸いなことに、私は彼にインタビューする機会がありました このトップトレーダーのプラグを抜いたポッドキャスト 彼の個人的な話を聞くことは私が理解するのを助けました。 Fokは、私たちが未来について建設的に考えることができるように、過去を注意深く導きます。

大躍進政策を理解するのを一時停止することで、中国政府が1989年に天安門広場で直面した状況をどのように見ていたかを知ることができました。 安定性と進歩は回復しましたが、後退の恐れはすべて消費されていたに違いありません。 Fokはまた、学生のデモ参加者は、私たちが考える方法で「民主主義」を支持していなかったと説明しています。 当初、彼らは主に卒業後に政府から仕事を割り当てられる慣行をやめたいと思っていました。

はい–単純化しています。 いいえ、私は 州自身の軍隊による市民の殺害を正当化/容認する（米国自体が1970年にケントストリートで行ったこと）。 私のポイント、そしてFokのポイントは、米国と中国の両方が独自の歴史、興味、展望を持っているということです。 彼らには、憤慨し、誇りに思い、恥じる理由があります。 彼らが未来に視線を移し、一緒に働くことができれば、彼らは両方とも将来繁栄するでしょう。

変革の時

一緒に働くことは彼の本が財政にピボットするところです。 Fokは、今日のドルベースのシステムの米国へのコストが現在その利益を上回っていると信じており、驚くべき、そして驚くべき名前の修正案を持っています。

まず、問題。 ドルは貿易の主要通貨であるため、常に需要があります。 それは他の通貨と比較してその価値を高め続け、この高められた価値は米国の競争力を低下させます。 結果として生じる失業は、政治的緊張につながります。

さらに、ドルの独占「製造者」として、米国は、物理的市場と金融市場の両方をサポートするのに十分なドルを世界に供給しなければなりません。つまり、多くの債務を発行することを意味します。 米国経済が十分に急速に成長する場合、この債務の返済は問題ではないかもしれません。 しかし、最近のように成長が鈍化すると、債務負担が圧倒的になる可能性があります。 最終的には、インフレを利用してその価値を損なう誘惑、あるいは必要性さえもあるでしょう。

これらの問題は常に存在していましたが、第二次世界大戦後の数十年間、世界市場は米国経済の規模に比べてはるかに小さかったため、問題は管理可能でした。 現在、より多くの市場間のはるかに深いつながりにより、ドルシステムはきしむようになっています。

中国は、通貨の重要性を高めることを目指して、着実に金融の高度化を進めてきました。 フォクの称号に例示されている恐れは、これが両国間の財政紛争に発展することです。 彼は別の見方をしている。

MADは必ずしも狂っていません

冷戦のフレーズを借りて、Fokは財政的な「相互確証破壊」（MAD）の方針を提案します。 それは恐ろしく、対立的でさえあるように聞こえますが、彼はそれをより深い協力と統合の一形態と見なしています。

「地理経済的な「軍拡競争」に参加するのではなく、MADの教義の金融版は、米国または中国が資本でお互いに金融兵器を行使することを考えられないような方法で相互依存を深めることを伴うでしょう。市場、それによって両方の安全性を高めます。」

たとえば、西側市場は中国国債をローンの担保として受け入れることができます。 これにより、世界市場を円滑にするために多くの債券を発行する必要がなくなるため、米国に対する債務圧力が緩和されます。 そしてそれは、急速に高齢化する社会の社会福祉需要を満たすために上昇する必要がある自国の借入需要を生み出すことによって中国に利益をもたらすでしょう。 債券は香港の預金口座に保管されます。これは、西側が理解している規則に準拠する透明な金融市場ですが、中国の一部でもあります。

待って。 香港は中国の一部ですよね？ 保護が侵食されませんでしたか？ はい。 しかし、今のところ、中国自体がまさにこれに対して脆弱であると感じていることを忘れないでください。 種類のようにルールが変わる 米国はロシアに申請しました 莫大な米ドル保有にアクセスする中国の能力に劇的な影響を与える可能性があります。 欧米の投資家を同様のリスクにさらすことは、MADを機能させるのに不快な対応です。

Fokは、別の潜在的なWin-Winを提案しています。 これらの証券が香港で保管されていれば、中国は国民が海外に投資することを許可する可能性があります。 これは、中国の貯蓄者がより良いリターンを獲得し、自国の市場にあるさまざまな陰の金融商品から空気を取り除くのに役立ちます。 欧米の企業は、多くの小さな中国の貯蓄者の資本にアクセスできるようになります。これは、技術移転が真の関心事である国有企業（または国の支配が疑われる大企業）からの直接投資よりもはるかに口当たりの良い資金源です。

私が先月彼と話をしたとき、彼は米国の本ツアーの真っ只中にいて、彼を連れて多くの上級米国経済学者や政策立案者に会いました。 彼は重要な議論を始めています。 米国と中国の歴史は異なりますが、未来は絡み合っています。 戦争ではなく貿易をする。