Carvanaがウォール街のトップピックからミーム株取引にどのように移行したか

カルバナ CEOのアーニー・ガルシアXNUMX世は、世界最大かつ最も収益性の高い中古車小売業者になるという同社の使命の「行進は続いている」と定期的にウォール街に語っている。

同社の株価は今年も上昇しており、投資家にとってはまさに間違った方向に進んでいる。 カルバナは、XNUMXか月以内に、堅調な市場を利用する態勢を整えたウォール街で人気の中古車小売業者から、コスト削減策や人員削減のさなか、不安定なミーム株のように取引される企業に転身した。

アリゾナに本拠を置くこの中古車小売業者の失効は、90月以来株価がXNUMX％近く下落するなど、市況の変化と自らが負った傷が重なった結果起きた。 伝統的なディーラーの多くは記録的または記録に近い成績を報告し続けており、カルバナの問題点にさらに光を当てている。

Carvana は、コロナウイルスのパンデミック中に急激に成長しました。 買い物客はオンライン購入に移行しました ディーラーに出向く代わりに、お客様のご自宅で手間のかからない中古車の販売・購入をお約束します。 しかしアナリストらは、同社の流動性、負債の増加、そして今年の成長率が2017年の上場以来最も遅いと予想されていることに懸念を抱いている。

モルガン・スタンレーのアダム・ジョナス氏は今月初め、投資家向けノートで「同社は消費者低迷のまさに誤った時期に成長を加速させ、生産能力と需要の間に大きな不一致が生じ、流動性ひっ迫が生じた」と投資家向けノートで述べ、格付けを引き下げた。目標株価を105株当たり360ドルからXNUMXドルに引き下げた。

減速の原因は、 車両価格が高い、金利の上昇、景気後退への懸念などが要因です。 カルバナは昨年、価格の高騰とインフレの上昇の中、その後鈍化した前例のない需要に備え、記録的な台数の車両を購入した。

アナリストらは、カルバナの株価はまだ脱していないが、ピークに達した可能性があると指摘している。 中古車市場の今後については、潜在的な利益を上回る短期的なリスクが懸念されています。

「資本市場の状況の悪化と中古車業界の傾向の悪化により、カルバナが十分な規模と自己資金を実現するために必要な資本を確保する道筋についての我々の確信が損なわれた」とスティフェル社のスコット・W・デヴィット氏は先週投資家向けノートで述べた。 。

ファクトセットがまとめたアナリスト予想によると、カルバナ株は「ホールド」と評価され、目標株価は89.30株当たりXNUMXドルとなっている。

カルバナの株価は、同社が300月4日に第XNUMX四半期決算を発表する前にXNUMX株あたりXNUMXドル以上の水準にあったが、このとき同社は収益がウォール街の期待に届かず、内部業務上の問題が明らかになった。

会長も務めるガルシア氏は投資家に対し、同社は顧客の需要に応えることができず、消費者が購入できるようウェブサイト上で全車両を提供できなくなったと語った。 同氏は、これは同社が処理能力を上回る高レートで車両を購入した結果だと述べた。

「私たちにはその準備ができていませんでした」と、2012年に同社を共同設立し、同社を13億ドル近くのビジネスに成長させたガルシア氏は語った。

将来の車両購入のスループットと車両の修理時間を支援するため、カルバナは24月XNUMX日、米国で自動車卸売オークションの第XNUMX位のプロバイダーであるアデサの米国事業をアデサから買収する最終合意を発表した。 KARグローバル $ 2.2億のため。

ガルシア氏は当時、この取引によりカルバナが「最大かつ最も収益性の高い自動車小売業者」になるという計画が「強固になる」と述べた。 同日、同氏は第XNUMX四半期決算について投資家らに向けて用意していた発言を「行進は続く」で締めくくった。

この取引は投資家から歓迎され、株価はその後34日間で152％上昇し、XNUMX株当たりXNUMXドル以上となった。 その後、景気後退懸念や中古車市場に影響を与えるその他のマクロ経済動向により、着実に減少しました。

マクロ経済環境と同社の第XNUMX四半期に対するウォール街の予想を大幅に下回ったため、この取引による利益は長くは続かず、同社株の売却とアナリストによる多数の格下げが始まった。

同社は、精彩を欠いたマーケティングを含むマーケティングにあまりにも多額の費用を費やしたことで批判された。 スーパーボウルの30秒広告、そして売上の潜在的な減速または低迷に備えていない。 カルバナは、昨年は需要に対する準備が不十分だったが、第XNUMX四半期は準備が過剰だったと主張している。

ガルシア氏は20月XNUMX日の決算会見で、「我々は期待以上の成果を上げてきた」と語った。

この結果を受けて翌週の株価は急落した。 ガルシア氏は、問題は「一時的なもの」であり、同社はそこから学ぶことになると述べた。 同氏は、カルバナが利払い・税引前利益で黒字を達成する計画を「数四半期」延期したため、同社が利益よりも成長を優先していた可能性があることを認めた。

XNUMX月下旬、オンライン中古車ディーラーが社債販売に苦戦し、やむを得ず株価が再び下落した。 アポログローバルマネジメント アデサとの取引に資金を提供するという合意を取り戻すために1.6億ドルを支払う。

アナリストらは、アデサ買収資金調達の合意は10.25％で「不利」だとみている。 既存の債券の利回りはすでに9％を超えていた。 ブルームバーグニュース アポロが報告した 投資家が提案されている11億2.275万ドルのジャンク債で約14％の利回り、1億ドルの優先債で約XNUMX％の利回りを要求したため、取引を救った。

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、ザカリー・ファデム氏は、不利な条件により、同社のフリーキャッシュフローがプラスになるまでの道のりは２０２４年まで「必然的に遅れる」だろうと述べた。 同氏は2024月3日付けの投資家向けメモで同社株の格下げを行い、目標株価を150株当たり65ドルからXNUMXドルに引き下げた。

RBCキャピタル・マーケッツのジョセフ・スパック氏も今回の買収について同様の懸念を表明し、統合は今後XNUMX年以上「混乱する可能性がある」と述べた。 同氏は株価の格下げと目標株価の引き下げも行った。

「Adesaの戦略的根拠は理にかなっていますが、私たちの見解では、今後数年間で56の施設を改修し人員を増強すると、長期にわたる運営非効率に直面する可能性が高く、今後18〜24か月もの継続的な収益リスクが発生する可能性があります」 」と彼は先月初めに投資家向けノートで述べた。

カルバナ株は先週、51年ぶりの安値を付けた後、同日に次のような「ミーム株」とともにXNUMX％も急騰した。 GameStopの & AMC.

ミーム株とは、以下のような厳選された少数の株を指します。 インターネット上で突然の人気を得る そして価格が高騰し、取引量が異常に高くなる可能性があります。

たとえば、カルバナの木曜日の取引高は41.7万を超えましたが、30日間の平均取引高は約9万でした。 木曜日のカルバナ株の取引は停止された 少なくともXNUMX回。  

FactSetによると、米国市場で最も高い比率の中で、取引可能なCarvana株の29％近くが売り切れています。

カルバナはウォール街の恩恵を取り戻そうとしている。 投資家向けプレゼンテーションで 金曜日遅くにリリースされ、 同社はAdesaとの契約を擁護し、車両取得コストの削減を含む成長計画とコスト削減計画を更新した。

同社は、小売台数と収益の拡大、XNUMX台当たりの総粗利益の増加、営業レバレッジの実証というXNUMXつの重要な優先事項に再び焦点を当てていると述べた。

同社は「最初のXNUMXつの目標については大きな進展があった」と述べた。 しかし、特に収益性、フリーキャッシュフロー、販売費、一般管理費に関しては、さらに取り組む必要があると述べた。

同社はプレゼンテーションの中で、全従業員の約2,500％に相当する12人の従業員を削減し、カルバナ経営陣は退職従業員の退職金に充てるために年内の給与を留保するという先週の報道を再確認した。

カルバナの最近の苦境は、国内最大のパブリック・ディーラー・グループが在庫不足と価格高の中で記録的あるいは記録に近い利益を報告し続けている中で起きている。

国内最大手の自動車小売店、 オートネーション、先月、第5.78四半期のXNUMX株当たり利益は過去最高のXNUMXドルと報告されました。 同社は中古車事業に積極的に取り組んでいる。 新車の入手可能性の低下 コロナウイルスのパンデミックの最中に。 同四半期の中古車事業の収益は47％増加し、全体の収益は6.8億ドル近くに達した。

リチアモーターズの真っ最中です。 積極的な成長計画 国内最大の自動車小売業者となるため、第342.2四半期の利益は前年同期比32倍以上の3,037億2,833万ドルになったと発表した。 投資家が注目している統計である中古車 XNUMX 台あたりの平均粗利益は XNUMX% 増加し、XNUMX ドルとなりました。 これと比較すると、Carvana は XNUMX ドルです。

「カルバナは、テスラも長い間恩恵を受けてきたハイテク株の恩恵を大いに受けているようだ」と、カルバナではなく大手上場ディーラーグループを担当しているモーニングスターのアナリスト、デビッド・ホイストン氏は述べた。 「おそらくそれは市場によって少し寛大だったと思います。」

– CNBC マイケルブルーム & ハンナミャオ このレポートに貢献しました。