お金の洪水がキャシーウッドの箱舟をどのように襲ったか

ARKで起こったことは、ETFがミューチュアルファンドよりもあらゆる点で優れているという信念に反するものです。 過去XNUMX年間、投資家はETFに投資してきました。これは、平均して、ミューチュアルファンドよりもはるかに安価で税効果が高いものです。 ただし、ETFには重大な欠陥がXNUMXつあります。それは、大きくなりすぎる可能性があり、誰もそれを止めることができないということです。

ほぼすべてのプロの投資家は、少なくとも個人的には、成功はそれ自体の破壊の種をもたらすことを認めています。 大きなファンドよりも小さなファンドで巨額の利益を上げる方がはるかに簡単です。

投資信託は、新しい投資家を閉鎖し、現金の流入を遮断することにより、この問題を軽減することができます。 何年にもわたって、ホットな新しいお金がミューチュアルファンドを扱いにくい規模に膨らませることを脅かしたとき、フィデリティのような会社は、

T.ロウ・プライス

そしてヴァンガードは市場が冷えるまでそれらのいくつかを閉鎖しました。

そうすれば、マネージャーは通常は触れない株を購入することを余儀なくされることはなく、投資家はパフォーマンスが低下する直前に積み重なることはありませんでした。

私の意見では、新しい投資家に閉鎖されたミューチュアルファンドはほとんどありませんが、少なくとも可能でした。

ただし、ミューチュアルファンドとは異なり、ETFは一般的に新規投資家に近づきません。 株式を継続的に発行する能力は、ETF取引の価格をその保有価値と一致させるものです。

したがって、ETFが自身の成長を制限することはほとんどありません。 これはパラドックスを示しています。ポートフォリオのパフォーマンスが優れているほど、ポートフォリオは大きくなり、結果的にパフォーマンスが低下する可能性が高くなります。 これは、市場追跡インデックスファンドには当てはまりませんが、市場を打ち負かそうとするほぼすべてのファンドに当てはまります。

投資管理の鉄則を回避した人はほとんどいません。

ウォーレン·バフェット

自分自身。

日時

バークシャーハサウェイ

小さかった、「私たちは良いアイデアだけが必要でしたが、今は良いアイデアが必要です ビッグ アイデア」とバフェット氏は1996年の初めに書いています。「残念ながら、これらを見つけることの難しさは、私たちの経済的成功に正比例して増大し、私たちの強みをますます損なう問題です。」

これらの言葉を書いて以来、バフェット氏はS＆P 500を年間平均で約半分のパーセンテージポイントで上回っています。これは、バークシャーがはるかに小さかったときに彼が獲得し​​た高額な利益とはほど遠いものです。

アークはどうですか？ 会社は非常に急速に成長したため、すぐに多くの持ち株の大部分を所有することになりました。 マサチューセッツ州ウェルズリーの資産運用会社であるニューファウンドリサーチの最高投資責任者であるコーリーホフスタイン氏は、それは価格に悪影響を与えることなくそれらを取引する能力を制限する可能性があると述べています。

ファンドが大量の株式を取引しなければならない場合、ファンドが購入するときに価格を膨らませ、売却するときに価格を押しつぶす可能性があります。 それらの動きはリターンを傷つける可能性があります。

「戦略と構造の不一致が発生する可能性があります」とホフスタイン氏は言います。 「ARKが小さかったとき、ETFは完全に微細な構造だったかもしれませんが、構造が戦略の足かせになる可能性があります。」

コメントを控えたARKは、お気に入りの業界が成長し続けるにつれて、資金は「指数関数的に拡大」できると述べています。 つまり、同社は、54.7月31日時点で管理されているXNUMX億ドルのARKをはるかに超える額を処理できると主張しています。

ウッド氏はまた、アークの革新的な企業の在庫がこれまでに減少し、今後30年間で年間平均40％からXNUMX％の収益をもたらす「価値の高い」掘り出し物を構成していると主張しています。

とはいえ、ETFがホットマネーを締め出せないことは、誰もが異議を唱えることのできない問題を引き起こします。それは、投資家にとっての血まみれの損失です。

これがどのように起こるかです。

2015年と2016年の最初の2年間で、ARKイノベーションの累積利益は87％未満でした。 その後、離陸し、2017年に4％、2018年に36％、2019年に157％、2020年にXNUMX％上昇しました。

それでも、2016年の終わりには、ファンドの資産はわずか12万ドルでした。そのため、87年のその巨大な2017％の利益は、少数の投資家によって獲得されました。 2018年末までに、ARKイノベーションの資産はわずか1.1億ドルでした。 1.9年後もまだXNUMX億ドルしかありませんでした。

2020年になって初めて、投資家は大物を購入し始めました。 ファンドの資産は6年2020月から2020月の間に2021倍のXNUMX億ドルになりました。XNUMX年XNUMX月からXNUMX年XNUMX月までの見積もり

モーニングスター,

投資家は、13億ドルの新規資金でARKイノベーションを非難しました。

すぐに、パフォーマンスがピークに達しました。 ナスダック23指数が2021％以上上昇したにもかかわらず、ARKイノベーションは100年に27％を失うことになりました。

ファンドの最大の利益を獲得した投資家は多くありませんでした。 膨大な数の新規参入者が最悪の損失を被りました。

その結果、ニュージャージー州ウェストフィールドの資産運用会社であるSLAdvisorsのSimonLackは、ファンドが過去に年平均2014％以上を獲得したにもかかわらず、ARKInnovationの投資家は31年のローンチ以来全体としてお金を失っていると推定しています。 XNUMX年。

ラック氏が「人間の行動の不幸な欠点」と呼んでいるところでは、過去のパフォーマンスをどれほど必死に追いかけても、それを捕まえることは決してありません。 将来のパフォーマンスしか購入できません。これは、新しいお金の波によって妨げられる可能性があります。

ETFはこの悲劇的なサイクルを阻止する力がありません。 結局のところ、ミューチュアルファンドは金融史の山積みに属していないのかもしれません。

への書き込み ジェイソン・ツヴァイク [メール保護]