スマートマネーがバリュー株に賭けて成長率を上回る理由はここにあります

表面的には、投資家の反応はある程度理にかなっています。金利が低下すると、将来の収益の現在価値が増加するからです。 グロース株の収益がバリュー株の収益に占める割合が大きいのは、将来の年に遡ることができるため、金利が低下した場合、グロース株は不釣り合いに恩恵を受けるはずです。

または、グロース株の理論的根拠はこうです。 この理論的根拠のアキレス腱は、グロース株の収益が実際にはバリュー株よりも速く成長するという仮定です。 多くの場合、そうではありません。

投資家がこれを受け入れるのは困難です。成長株は、多くの場合、過去数年間の利益の伸びが平均をはるかに上回っている株だからです。 しかし、企業の過去の収益が好調なペースで成長したからといって、今後もそのペースで成長し続けるとは限りません。

過去数十年にわたるいくつかの主要な研究プロジェクトによると、実際には収益がそのペースを維持できないと予想する必要があります。 25 年前に登場した最初の XNUMX つ ジャーナル・オブ・ファイナンスは、Louis KC Chan (イリノイ大学アーバナ シャンペーン校財務学部長) と Jason Karceski および Josef Lakonishok (LSV Asset Management) によって実施されました。 1951 年から 1997 年までの米国株式のデータを分析したところ、「偶然を超えて長期的な利益の伸びが続くことはない」ことがわかりました。

最近、資産管理会社 Verdad の XNUMX 人の研究者がこれを更新しました。 ジャーナル・オブ・ファイナンス 出版されてから25年に焦点を当てた研究。 彼らは、Verdad のクオンツ リサーチ ディレクターである Brian Chingono と、同社のパートナー兼クレジット ディレクターである Greg Obenshain です。 彼らは以前の研究と同じ結論に達しました。

以下の表は、Verdad の研究者が特定の年の収益成長率が上位 25% に入っている企業について見つけたものをまとめたものです。 彼らは、平均して、その後の XNUMX 年間の EBITDA 成長率の上位半分に含まれる企業の数を調べました。 これは、ジャンプするためのかなり低いハードルですが、多くの、場合によってはほとんどの場合、それをクリアできませんでした.

これらの結果は、FRB の予想ピボットに反応して、株式市場全体が今週反発するべきではなかったことを意味するものではないことに注意してください。 代わりに、これらの研究は、バリュー株とグロース株の相対的なパフォーマンスについて語っています。 金利が低下しているからといって、成長率が価値を上回ってはなりません。また、金利が上昇しているからといって、価値が成長率を上回ってはなりません。

したがって、次回FRBがピボットするときは、このことを覚えておいてください. 市場が成長か価値のどちらか一方に偏って反応する場合、その反応がすぐに修正されると予測することは、大胆な逆張りの賭けになるでしょう。 これが、現在、逆張り派が成長よりも価値に賭けている理由です。

Mark Hulbertは、MarketWatchの定期的な寄稿者です。 彼のHulbertRatingsは、監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。 彼はで到達することができます [メール保護]

また、お読みください。 連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに「ピボット」すると、株式にとって強気になります。 しかし、タイミングがすべてです。

プラス： 投資家がFRBの次の動きを解読するためのキーワードは「節度」である、とストラテジストのEd Yardeniは言います。