これがFRBの金融引き締めからの必然的な結果です

水曜日に、連邦準備制度理事会はさらに 75bp だけ Fed Funds レートを引き上げました。 発表に付随する声明が「ハト派的」であると解釈されたため、株式は当初反発しました。 しかし、その後の記者会見で、タカ派のパウエル議長は、近い将来の「ピボット」を望んでいる投資家を落胆させる発言をしました。 それに応じて株式は午後遅くに急落した。

「一時停止について議論するのは時期尚早です。 それは私たちが考えていることではありません。 それは本当に今すべき会話ではありません。 行く道があります。" 彼は言った。

連邦準備制度理事会が金融引き締めを開始したとき、XNUMX つのシナリオが考えられるというのが私の長年の見解でした。

2021つ目は、中央銀行が「ソフトランディング」を達成できるということでした。 しかし、これは、XNUMX 年を通じてインフレが「一時的」かつ「移行的」であると主張し、行動を起こすのに時間がかかりすぎた、財務長官および元 FRB 議長のイエレンと同じギャングです。 私は常に、この結果の可能性を、わずかなものとまったくないものの間のどこかに置いています。 今年の最初の XNUMX 四半期に GDP が縮小し、最近の多くの経済指標を考えると、「スリム」という言葉はすでにこの可能性から離れていると思います。

75 つ目のシナリオは、パウエル議長が市場や政治家にとって不快な状況になるまで金利を引き上げるというものでした。 その後、彼はインフレを制御する前にまばたきをしてしまいます。 しかし、XNUMXbps の利上げが XNUMX 回連続で行われた後、たとえそれが経済を不況に陥らせることを意味するとしても、インフレのドラゴンを倒すという FRB 議長の決意を疑うことはますます難しくなっています。

これが XNUMX 番目の可能性につながります。これは、私が常に最も重視している可能性です。 つまり、中央銀行は、経済と市場の何かを深刻に壊すところまで Fed Funds の金利を上げています。 それはますます金融引き締めからの必然的な結果のように見えます. はい、インフレ率はそれほど低下しておらず、雇用市場は依然として堅調です。 ただし、これらの経済指標はどちらも、最近の利上げの影響を示すまでに長いラグ サイクルがあります。

最近の金利の大幅な上昇を適切に評価するための十分な時間を与えないことで、パウエル議長は中央銀行を、それが莫大な損害を引き起こす可能性がある立場に置いています。 そうなると、経済が深刻な不況に陥るまで、コースを逆転させることはできません。

すでに、利上げは住宅市場を荒らしている。 現在、自動車ローンの平均金利は 6.3% で、2019 年以来の最高金利です。実施されたばかりの 75bps ポイントの引き上げにより、自動車ローンの金利は金融危機の余波以来の最高水準に近くなるでしょう。 これは、経済のもう XNUMX つの中核的な成長ドライバーに打撃を与えるでしょう。

金利の上昇により、15 年にはすでにドルが 2022% 上昇しています。これは、米国経済の幅広い分野で輸出の伸びと利益率に打撃を与えています。 これらの理由から、投資家にとって素晴らしい XNUMX 月にもかかわらず、私は市場に対して非常に慎重なままです。 連邦準備制度理事会が最終的に真の「ピボット」ポイントに到達する前に、それらを突破しない場合でも、少なくとも毎年の安値を再テストすると私は信じています. それに応じてポートフォリオを配置しています。