顧客は、フロリダ州マイアミの10年2022月7.5日に食料品店で買い物をします。 労働省は先月の消費者物価が12ヶ月前と比較して1982％上昇したと発表しました。これはXNUMX年XNUMX月以来の急上昇です。
ジョーRaedle | ゲッティイメージズ
より高い金利がインフレを根絶するのに役立つという見解は、需要と供給の長年の経済的福音に基づいた本質的に信仰の産物です。
しかし、それは実際にどのように機能しますか？ そして、膨れ上がった価格が少なくとも部分的に従来の金融政策の範囲を超えているように見えるとき、それは今回はうまくいくでしょうか？
ウォール街を混乱させ、市場を不安定にしているのはこのジレンマです。
通常、連邦準備制度は、騎兵隊が価格の高騰を鎮めると見られています。 しかし今回は、中央銀行が何らかの支援を必要としています。
「FRBは自力でインフレを下げることができますか？ 答えは「ノー」だと思います」と、プラント・モラン・ファイナンシャル・アドバイザーズの最高投資責任者であるジム・ベアードは述べています。 「彼らは確かに、より高い金利によって需要側を抑えるのを助けることができます。 しかし、コンテナ船を降ろすことはなく、中国での生産能力を再開することも、全国に物を運ぶために必要な長距離トラック輸送業者を雇うこともありません。」
それでも、政策立案者は経済を減速させ、インフレを抑制しようとしています。
このアプローチには XNUMX つの側面があります。中央銀行は指標となる短期金利を引き上げると同時に、 8兆ドルを超える債券を削減する それは経済を通じてお金の流れを維持するために長年にわたって蓄積されてきました。
FRBの青写真の下では、これらの行動から低インフレへの伝達は次のようになります。
より高いレートはお金をより高くし、借りることはあまり魅力的ではありません。 その結果、需要が供給に追いつくのが遅くなり、パンデミック全体でひどく遅れをとっています。 需要が少ないということは、商人が人々に製品を購入するように誘惑するために価格を下げるよう圧力をかけられることを意味します。
潜在的な影響には、賃金の低下、住宅価格の高騰の停止または下落、そして確かに住宅評価額の下落が含まれます。 株式市場はこれまでのところかなり好調に推移している インフレの高騰とウクライナ戦争の余波に直面して。
ベアード氏は、「ＦＲＢは、市場がボールに注目していることを納得させることにかなり成功しており、長期的なインフレ期待は抑制されている」と述べた。 「私たちが楽しみにしているように、それは引き続き主要な焦点です。 投資家が長期的なインフレを抑制し続ける[中央銀行の]能力への信頼を失わないようにするために、これは私たちが非常に注意深く見守っているものです。」
消費者インフレ率が上昇 7.9月は年率XNUMX%のペースで そしておそらく38月にはさらに速いペースで急増しただろう。 労働省によると、ガソリン価格は12カ月間で7.9％上昇し、食料品は4.7％、住居費はXNUMX％上昇した。
期待ゲーム
FRB当局者がXNUMX年以上ぶりの利上げを承認しただけでなく、 インフレに関して厳しい発言をしてきた、将来の期待を和らげるために。
その流れで、FRB総裁は ラエル・ブレーナード — 長年低金利を支持してきた — 実現 火曜日のスピーチ 同氏が政策をさらに引き締める必要があると述べ、市場を驚かせた。
連邦準備制度理事会がインフレを引き下げることを望んでいるのは、これらのアプローチの組み合わせであり、政策金利の具体的な動きと、物事の方向性に関する「フォワードガイダンス」です。
ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストであるマークザンディは、次のように述べています。 「彼らが株式市場から少しの勢いを取り去り、信用スプレッドが拡大し、引受基準が少し厳しくなり、住宅価格の伸びが鈍化した場合、これらすべてが需要の伸びの鈍化に寄与するでしょう。 これは、彼らがここでやろうとしていることの重要な部分であり、需要の伸びが鈍化し、経済が減速するように、財政状態を少し引き締めようとしています。」
歴史的基準による財政状態は、厳しさを増しているものの、現在は緩いと考えられています。
確かに、多くの可動部分があり、政策立案者の最大の懸念は、インフレを抑える際に、同時に残りの経済を下げないことです。
「ここでは少し運が必要です。 彼らがそれを手に入れれば、彼らはそれをやってのけることができると思う」とザンディは言った。 「そうすると、供給サイドの問題が緩和され、需要の伸びが鈍化するため、インフレは緩和されるでしょう。 彼らがインフレ期待をつなぎとめることができない場合、いいえ、私たちはスタグフレーションのシナリオに入り、彼らは経済を不況に陥れる必要があります。」
（注目に値する：FRBの中には期待が重要だと信じていない人もいる。これは 広く議論されたホワイトペーパー 中央銀行自身のエコノミストの一人は2021年に、この考えは「非常に不安定な基礎」に基づいていると述べ、影響について疑問を表明した）。
ボルカーの色合い
言うまでもなく、FRB当局者はボルカー氏のようなシナリオを避けたいと考えている。 しかし、何か月も経った後、 インフレは「一時的」であると主張し、 党への参加が遅れた中央銀行は、急速な引き締めを余儀なくされている。
債券大手のピムコの元チーフエコノミストであり、現在はコーネル大学のシニアフェローであるポールマッカリー氏は水曜日のインタビューでCNBCに語った。 「彼らが私たちに言っているのは、それが十分でない場合、私たちはもっと多くのことをするだろうということです。それは彼らが経済の下振れリスクを増大させることを暗黙のうちに認識しています。 しかし、彼らはボルカーの瞬間を迎えています。」
確かに、景気後退の前兆となることが多い瞬間的なイールドカーブの反転があっても、今のところ景気後退のオッズは低いように見えます。
最も広く信じられている考えの XNUMX つは、雇用、特に労働者の需要は公正であるというものです。 強すぎる 不況を引き起こすため。 労働省によると、現在求人数は利用可能な労働力を約5万件上回っており、これは史上最も逼迫した雇用市場の一つを反映しているという。
しかし、その状況は、5.6年前の1月から1.5％上昇した賃金の急上昇の一因となっています。 ゴールドマンサックスのエコノミストは、雇用ギャップはFRBが対処しなければならない状況であるか、持続的なインフレのリスクがあると述べています。 同社は、雇用市場を減速させるために、国内総生産の成長を年間XNUMX％〜XNUMX％の範囲にまで下げる必要があるかもしれないと述べた。少なくとも浅い景気後退に転じる。