（ブルームバーグ）—ヘンリー・カウフマンは、1970年代のインフレの恐怖と今日の驚くべき価格の高騰との間に権威ある類似点を描くことができる、珍しいウォールストリートのベテランのXNUMX人です。 そして彼は、ジェローム・パウエル議長の連邦準備制度が現在直面している戦いの準備ができているという確信を持っていません。
ブルームバーグから最も読む
数十年前のカウフマンは、ソロモンブラザーズの有名なチーフエコノミストでした。 運命。」 彼はその時代の壊滅的なインフレを正しく予測し、当時の連邦準備制度理事会のポール・ボルカー議長が1979年XNUMX月の週末に金融政策の急進的かつ予想外の引き締めであるいわゆるサタデーナイトスペシャルを発表したときに承認しました。
カウフマンにとって、パウエルはボルカーではありません。 程遠い。
「私は、この連邦準備制度とこの指導部が断固として行動するためのスタミナを持っているとは思いません。 彼らは段階的に行動するだろう」とカウフマン（94）は電話インタビューで言った。 「市場をより非インフレ的な態度に変えるためには、市場に衝撃を与える必要があります。 少しずつ金利を上げることはできません。」
パウエル氏は今週、議会の証言で、FRBの政策を「通常の」設定にするための「長い道のり」があると語った。インフレを引き下げるために、より積極的な行動は必要ないことを示唆している。 パウエル氏は、計画された刺激策の撤回は「雇用率に悪影響を与えるべきではない」と述べた。これは、失業率の急上昇に貢献したボルカー時代の引き締めとは大きな対照である。
カウフマン氏によると、インフレを抑えるためのより深刻な公約は、FRBがさらに前進する必要があるという。 マネーサプライを制限するというボルカーの1979年の決定は、短期金利を耐え難いレベルにまで押し上げましたが、最終的にはインフレも押しつぶしました。 14.8年1980月に年率2.5％で上昇した価格は、1983年XNUMX月までに年率XNUMX％で上昇していました。ボルカーは英雄になりました。
「FRBがやったことをするために1979年に多くの不屈の精神を必要としました」とカウフマンは言いました。
今、インフレは再び轟音を立てています。 1.7年までの10年間の平均2020％から-FRBの2％の目標を下回った-それは先月7％のXNUMX年の最高に跳ね上がりました。
カウフマン氏がパウエル氏に助言した場合、カウフマン氏は、FRB議長に「ドラコニアン」になるよう促し、短期金利の即時50ベーシスポイントの引き上げから始めて、今後さらに多くのことを明確に合図すると述べた。 加えて、中央銀行は、価格が急騰するのを防ぐために必要なことは何でもすることを書面で約束しなければならないでしょう。
コンセンサス外
これは、FRBがXNUMX月までキーレートの引き上げを開始し、その後はXNUMX分のXNUMXポイントしか引き上げないという市場やエコノミストの期待とはまったく対照的です。
カウフマン氏によると、強力な薬を数回服用しても、インフレが3％に緩和されるまでには少なくとも3年かかるとのことです。 ブルームバーグが調査したエコノミストの中央値予測では、消費者物価は年末までにXNUMX％未満しか上昇しないと予測されています。
「FRBが高インフレ率に取り組むのに時間がかかるほど、より多くのインフレ心理が民間部門に組み込まれ、システムに衝撃を与える必要があります」とカウフマン氏は述べています。
カウフマンはワイマール共和国時代にドイツで生まれ、1937年にナチス政権から逃亡しました。ニューヨーク大学で銀行と金融の博士号を取得し、連邦政府でエコノミストとして働き、その後、サロモンで四半世紀以上にわたってウォール街になりました。債券市場と金融政策に関する権威。
ビッグコール
彼は「博士。 彼の弱気な見方と政府の政策に対する彼の批判に対して「運命」。 しかし1982年、カウフマンは金利が下がると有名に予測しました—歴史的な株の上昇を引き起こし、強気市場を先導しました。
今日、彼はより速い利上げを要求することでほとんど一人ではありません。 元財務長官のローレンス・サマーズを含む他の人々は最近、FRBがインフレを抑制させるという課題を過小評価していると述べました。
カウフマンの視点は、1970年代後半にウォール街で上級職を務め、現在も市場を綿密に研究している数少ない人々の88人であることによって際立っています。 もう2022人のそのようなベテランは、BlackstoneInc。の10歳のプライベートウェルスソリューション担当副会長であるByronWienです。 今月投稿された彼の毎年恒例の「2.75のサプライズ」ノートで、ウィーンと彼の同僚のジョー・ジドルは、「持続的なインフレが支配的なテーマになる」と予測しました。 XNUMX％。
カウフマンの見解では、パウエルは2021年の間にFRBの首長として19つの重要な誤りを犯しました。精度。 XNUMX番目はそれを一時的なものと呼んでいました。
「危険な」信号
「一時的な言葉を使うのは危険です」とカウフマンは言いました。 「あなたが一時的だと言った瞬間、それはあなたがいくらかのインフレを許容する用意があることを意味します。」
それは、「合理的な非インフレ成長」を達成するために経済的および財政的安定を維持するというFRBの役割を損なうと彼は言った。
パウエル氏は6.2月下旬に議会に、FRBの用語集から一時的なものを削除すると語った。 その時までに、インフレはすでにXNUMX％に達しており、一部のエコノミストは彼のこの用語の継続的な使用を嘲笑していました。
カウフマンは1970年代のFRBの経験から教訓を引き出す多くの理由を見ていますが、今では多くのことが異なります。 まず、経済は活況を呈しており、失業率は4％未満であり、株価指数は記録に近づいています。
それほど劇的ではない
1980年初頭、ボルカーの政策措置後も価格は急速に上昇していたため、カウフマンはロサンゼルスでの銀行家会議で、一時的な賃金凍結と価格統制だけでなく、全国的なインフレ緊急事態の宣言を求めました。 今日の状況は、同じ程度の警戒を保証するものではない、と彼は言います。
「それは、平均的なアメリカ人がインフレをカバーするのに収入が不十分であると認識するレベルに価格が達するときであり、それは家計の支出と消費に圧力をかける」と彼は言った。 「ゲームの初期段階です。」
ブルームバーグビジネスウィークから最も読む
©2022 Bloomberg LP
出典：https：//finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html