FRBは地政学的リスクを高めましたか？

ウラジーミル・プーチン大統領はかつて、故マデリーン・オルブライト国務長官が身に着けていたブローチの種類を見れば、アメリカ外交の雰囲気を測ることができると述べた。 たとえば、彼女のエレガントな本「My Pins」を分析するために、イラク政府の新聞が彼女を「比類のない蛇」と呼んだ後、彼女は最初にサダム・フセインへのメッセージとして「蛇」のブローチを身に着けていました。

プーチン大統領と面会した際、オルブライトはピンのメッセージを変化させた。チェチェンでの人権侵害についてプーチン大統領に警告するために「悪を聞かず悪を見ず」サルを、そして宇宙における米国とロシアの協力を示す宇宙船のブローチを贈った。 興味深いことに、本書（p. 110）の中で彼女は、プーチンは「有能だった…しかし彼の本能は民主的というよりも独裁的であった…そして権力の追求にひたむきだった」と述べている。

オルブライトは、アメリカの力とそれに伴うグローバリゼーションが非常に台頭していた時代（1997年から2001年）に国務長官を務めており、プーチン大統領は外交ブロックの新参者であった。 国務長官になる前、彼女は国連が権力を持っていた時代に米国の国連大使を務めていました。 また、アラン・グリーンスパン率いるFRBが優勢な中央銀行となり（ドイツ連邦銀行もそれに遠く及ばなかった）、一般に投資家から尊敬され、あるいは恐れられていた時代でもあった。

神秘家グリーンスパン

グリーンスパンの発言は、典型的なオルブライトの率直な発言と比較すると、通常は神秘的であったが、投資家によって注意深く追跡され、精査された。 彼はあいまいさを培った（「私が自分のことを明確にしすぎたら、あなたは明らかに私を誤解していることになる」）。

現在、FRBは引き続き優位性を維持していますが、やや異なる形で、その規模と市場への影響力（金融市場におけるバランスシートの役割）の点ではFRBは横暴ですが、指導チームの信頼性の点ではますますその傾向が強くなっています。障害のある。 株式取引スキャンダルとインフレに関する恐るべき政策の失敗により、同社の評判は低下した。

現在のFRB議長であるジェローム・パウエルは市場に対してほとんど説得力を持っていない（記者会見に対する株式市場の反応という点では彼は最悪の実績を残している）。 これは、少なくとも米国にとっては残念なことだ。なぜなら、今日、ウクライナ侵攻の文脈において、中央銀行業務は地政学上の重要な部分を占めているからである。

多くの人々（特に今週のラリー・フィンク氏とハワード・マークス氏）が「グローバリゼーションの終焉」に目覚めつつある現在、中央銀行は金利を引き上げ、量的緩和を抑制しており、おそらく昨年すべきだったのだが、現在はそれが行われている。地政学的リスクを増幅させます。

グローバリゼーションは死んだ

このように、グローバリゼーションの終焉、地政学リスクの高まり、量的金融緩和の終焉はすべてつながっている。

量的緩和は世界の多くの問題による（市場の）影響を静め、例えば中国に対するドナルド・トランプの貿易戦争の長期的な政治的影響から意思決定者を遠ざけたのは間違いない。 QEは、2010年代半ば以降、グローバリゼーションが停滞している兆候を隠すのに役立った。

それはまた、世界に対する道徳的かつ論理的な見方を歪めるのにも役立っており、XNUMX万人以上の死者を出した新型コロナウイルスのパンデミックの影響で株式市場の価値はXNUMX倍になった。

おそらく最大の危険は、中央銀行家の思考が鈍くなり、（欧州、米国、日本で）彼らの仕事がある程度政治化されていることだろう。 中央銀行業務は、集団的思考が支配しやすい閉鎖的な環境であることで知られています。これは、若いエコノミストの雇用市場、市場の圧力、多くの中央銀行の制度の硬直性によってさらに強化されています。

ここで中央銀行家の「罪」は、緊急政策ツールを恒久的に展開したことだ。 QE1はその後のQEプログラムに取って代わられ、コロナウイルスの期間中に制定された非常に支援的な金融政策はあまりにも長い間維持されてきました。

地政学的リスク

その結果、猛烈な高水準のインフレが起こり、ウクライナ侵略の経済的副作用によってさらに悪化しました（戦争は通常、インフレを引き起こします）。 特に、米国と欧州の債券市場のボラティリティは歴史的に非常に高い水準に近づいており、通常、そこから他の市場への伝染によって広がります（株式のボラティリティは比較的非常に低いです）。

このことの地政学的な影響は、西側経済が強固である必要があるときに、より脆弱になることです。 それはまた、ドルの優位性に疑問の種をまき（それでも私はそれを無視しますが）、一般に市場を地政学的リスクに対してより敏感にするためです。

全体的な影響は、地政学的な世界の混乱に伴い、破壊的な金融状況（ボラティリティの上昇傾向、金利の上昇傾向、短期的なインフレ上昇の可能性）を生み出すことです。 私たちが最近の書簡で指摘したように、これらは互いに影響し合う可能性があり、マイナスの資産効果、食料価格の高騰、高評価による新規住宅購入者の罠などは、取り組むべき問題のほんの一部にすぎません。

中央銀行は経済の判断を大きく誤り、政策の調整を誤っており、その結果、世界はさらに不安定になっています。