今年のグレースケールの GBTC の暴落は続く可能性が非常に高い

グレイスケールの主力製品であるグレイスケール ビットコイン トラスト (GBTC) は、年間を通じてニュースの見出しを飾りましたが、その多くは間違った理由によるものでした。 グレースケールは、中期的に救済の限られた可能性を予見しています。

CEOのマイケル・ソネンシャインは最近 言われ ファンドの現物ベースの上場投資信託の申請が失敗した場合、GBTC の発行済み株式の ​​20% が投資家に返還される可能性があることを株主に伝えました。 世界最大のビットコインファンドの先にあるものは次のとおりです。 

2023のためのOutlook

2月、グレイスケールは、暗号資産を評価するための提案されたフレームワークをリリースしました。 このフレームワークでは、とりわけ、暗号市場の成長と MXNUMX マネーサプライ、つまり一般の人々が保有する通貨の総量との間の歴史的な相関関係について議論しました。 

仮想通貨の総時価総額は、物理的な現金、預金、貯蓄口座を含むM2マネーサプライの成長と歴史的に相関していると、フレームワークは指摘しています。 「ビットコインやその他のデジタル資産は、投資家がより多くの資本を利用できる一方でリスク資産への投資を検討しているため、マネーサプライの増加から恩恵を受ける傾向がある」と述べた. 

仮想通貨と伝統的なリスク資産は、この現金供給の増加から恩恵を受けていますが、金利の引き上げはマネーサプライの成長の低下につながっており、「連邦準備制度理事会が経済を減速させ、インフレを抑えようとしているため、リスク資産に圧力がかかっています」結論づけた

これらの市況に基づいて、グレースケールは、中期的に限定的な緩和の可能性を予見しています。

SECとETF 

証券取引委員会 (SEC) は、2022 年に GBTC をビットコイン スポットベースの上場投資信託 (ETF) に変換するためのグレイスケールからの複数の申請を拒否しました。SEC の次の応答ブリーフは、最終ブリーフの期限前の 13 年 2023 月 3 日に予定されています。 XNUMX月XNUMX日。

GBTC をスポット ETF に変換するグレイスケールの入札は XNUMX 月に拒否されました ベース 同社は詐欺や操作を防止するための十分な計画を示していなかったという規制当局の結論に基づいて.

グレースケール 提出 決定後のSECに対する訴訟。 アセットマネージャーは、SECがビットコイン先物ETFを承認したため、スポットベースのファンドへの扉が開かれたと主張したが、規制当局は同意しなかった. 先物商品は、市場が小さく、CFTC が規制する CME の先物価格に基づいているため、操作が困難です。 

9 月 XNUMX 日、資産運用会社 と SEC は、スポット ビットコイン ETF 申請の却下をめぐる訴訟で、最初の法的概要を提出しました。 規制当局は、その拒否は「合理的で、合理的に説明され、実質的な証拠によって裏付けられている」と述べ、「XNUMXつのCMEビットコイン先物ETPを承認したにもかかわらず、委員会がグレイスケールのスポットETPを承認しなかったことに矛盾はない」と述べ、ほぼ同じ点を主張した。

SECは、提案されたETFの不承認は、「投資としてのビットコインに対する容認できない、メリットに基づく懐疑論」を反映していないと述べた。 アセットマネージャーは、規制当局がスポットベースではなくビットコイン先物ベースのETFを承認することにより、「投資家にとって不平等な競争の場」を作り出していると付け加え、以前の主張を繰り返した。

清算の呼びかけ

Grayscale の親会社である Digital Currency Group (DCG) の問題により、GBTC は XNUMX 月末に再び脚光を浴びました。

DCG の Genesis Capital が、取引所の崩壊後、FTX に 175 億 1 万ドルのエクスポージャーがあったと述べたとき、懸念が生じました。 その後、ジェネシスはXNUMX億ドルを調達するか、破産保護の申請に直面することを目指していると報告されました.

これにより、投資銀行の UBS は、DCG が GBTC への投資を利用できる可能性があると指摘しました。DCG はファンドの株式のほぼ 10% を保有しています。

株式の価値は約600億ドルで、トラストの12日の取引量のXNUMXか月平均のXNUMX倍であると、UBSのストラテジストであるIvan Kachkovski氏は述べています。 書きました。 DCG はまた、GBTC の管理手数料から年間約 210 億 XNUMX 万ドルを獲得しています。 手数料は、パフォーマンスやNAVへの割引に関係なく課されます。 

ファンドを清算すると、せいぜい約 440 億 17,000 万ドルになります。 これは、トラストの管理費からの XNUMX 年強の定期的な年間収入に相当し、すべてのビットコインが約 XNUMX ドルの価格で売却されたと仮定します。 したがって、ファンドを維持することは、長期的には資産運用会社にとってより有益です。 

ヘッジファンドの Fir Tree capital は最近、Grayscale を訴える計画を明らかにした。

ヘッジファンドは、 提訴 潜在的な不適切な管理や利益相反を調査するための情報を資産運用会社に提供します。 Fir Tree はこの情報を利用して、手数料を引き下げ、償還を再開することで、Grayscale が保有するビットコインと比較して大幅な割引率で取引することに対処することを計画しています。 

GBTCとは？

グレースケールは、2013 年にビットコインへのエクスポージャーを得ようとしている機関投資家向けに、主力製品である GBTC を発売しました。 20月3.2日現在、ビットコインの流通供給量の約632,000%を支配しており、約10.7億ドル相当のXNUMX以上のビットコインを保有しています。 

グレースケールは、GBTC の所有権を表す認定投資家の株式を発行します。 他の投資商品（上場投資信託）とは異なり、株式は投資家に原資産に対する権利を与えません。 基礎となるビットコインと引き換えに償還プログラムはありません。

ファンドがスポット ビットコイン ETF への転換を試みたため、償還は中止されました。 これ以前は、投資家は流通市場で株式を売却する前に XNUMX か月待たなければなりませんでした。  

償還機能がないということは、2014 年以降、GBTC の取引価格と当時のプレミアムと呼ばれる純資産価値との間に格差が生じていることを意味します。 このプレミアムは、2021 年初頭にディスカウントに変わりました。したがって、GBTC 株式の市場価格は、ファンドのビットコインの価値またはその純資産価値 (NAV) よりも 47% 以上低くなります。

ファンドの NAV に対するディスカウントは、年間を通じて新たな安値を記録し、最新の 13 月 48.89 日には史上最低の 76% に達しました。 株価は年初来で約 8% 下落し、XNUMX ドル以下で取引されています。  

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