グローバル投資家は、Eclipseの報酬を危険にさらす恐れを中国から逃れる

(ブルームバーグ) — 増大するリスクリストにより、中国は世界の投資家にとって潜在的な泥沼に変わりつつある。

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中心的な問題は、指導者の目標を達成するためにあらゆる手段を講じる国で何が起こり得るかということだ。 習近平国家主席とロシアの指導者ウラジーミル・プーチン大統領の友好関係により、投資家の中国に対する不信感はさらに高まっている一方、共産党が新型コロナウイルス感染症ゼロ戦略と業界全体を規制する予測不可能なキャンペーンを粘り強く追求する中、強者の物語が勢いを増している。

その結果、一部の海外投資家は、中国への積極的な投資配分がますます好ましくないと感じている。 ロシアのウクライナ侵攻後、同国の株式、債券、投資信託からの流出が加速した一方、ノルウェーの1.3兆1.4億ドルの政府系ファンドは、人権侵害への懸念から中国のスポーツウェア大手を冷遇した。 中国に投資する米ドル建てプライベートエクイティファンドの第2018四半期の調達額はわずかXNUMX億ドルで、同時期としてはXNUMX年以来の最低額となった。

英国の投資会社アルテミス・インベストメント・マネジメントLLPのサイモン・エデルステン氏によると、ロシアに課せられた制裁の規模とスピードは、中国に対する西側の態度の再考を余儀なくされたという。 37億ドルの資産運用会社の同氏のチームは昨年、滴滴グローバルやアント・グループなどの有名上場企業に対する中国政府の介入を受け、こうした動きが株主の権利を脅かすとして、中国への投資をすべて売却した。 エデルステン氏は、香港や南シナ海での主権主張を巡る中国のより強硬な発言も投資チームを不安にさせていると述べた。

エデルステン氏は「政治と統治の要因は現在、特に中国に対する長期的な約束に対して慎重な雰囲気を醸成するはずだ」と述べ、欧州がロシアに対して講じた措置は、強力な通商関係が外交安全保障を保証しないことを示していると付け加えた。

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同氏は「ウクライナ侵攻によりこうしたリスクが非常に高まっており、今後数年間は中国におけるわれわれの資金の比重は非常に低いままになる可能性が高い」と付け加えた。

クレーン・ファンズ・アドバイザーズLLCの最高投資責任者ブレンダン・アーハーン氏は、過去XNUMX年間に海外投資家による中国株の「無差別かつ価格に無頓着な売り」があったと説明する。

中国政府の規制措置は「最も尊敬され、広く外資系企業が保有している企業に対する攻撃のように感じられた」と同氏は述べ、一方でロシアへの制裁は中国にも同じことが起こるのではないかとの懸念を高めた。 中国に特化した上場投資信託（ETF）を運用する同氏の会社は、リスクを軽減するために米国に上場している中国株を香港で取引されている株に置き換えている。

中国の公開市場で金儲けをすることはさらに困難になっている。 CSI 300指数は年初から約15％下落しており、シャープレシオで測定したリスク調整後リターンはマイナス2.1と世界的に最低水準となっている。 これはスリランカのコロンボ全株指数よりわずかに良いだけだ。 中国の株価指数は、MSCI社の世界株価指数と比較して、2014年以来の最低水準付近で取引されている。

2010年以来初めて、中国のベンチマークソブリン10年債には同等の米国債のキャリーオーバーが提供されない。 また、中国の高利回りドルクレジット市場のリターンは前四半期、少なくとも過去１０年で最悪だった。

世界的なファンドは撤退を始めており、３月には香港との取引所リンクを通じて本土上場株式７０億ドル以上を売却した。 また、過去２カ月で１４０億ドルの中国政府債務を処分し、信用保有額を削減した。 バンク・オブ・アメリカの最新の投資家調査では、対中国賭博が５番目に混雑した取引とみなされている。

ＳＰＩアセット・マネジメントのマネージング・パートナー、スティーブン・イネス氏は「市場は中国とロシアの関係を懸念している。これは投資家を怖がらせており、そのリスク回避の動きが侵略開始以来続いているのが見て取れる」と述べた。 「誰もが中国債券を売っていたので、買わなくて良かったです。」

それでも、中国からの撤退は簡単な選択ではないかもしれない。 世界第 21 位の経済大国は、16.4 兆ドルの債券市場と、国内および香港に XNUMX 兆 XNUMX 億ドル相当の株式取引所を保有しています。 アムンディ・シンガポールの投資責任者ジョビン・テオ氏は先週、同社の資産は投資家に多様化をもたらしており、マルチアセット戦略はインフレの脅威と世界的な金融情勢の逼迫で苦戦していると述べた。 中国資産を避難所と呼ぶ人もいる。

約754億ドルを運用するコロンビア・スレッドニードル・インベストメンツの新興国市場アジアソブリン上級アナリスト、リン・ジン・リョン氏は、「その特異な性質から、これは世界的なファンドにとって最高の分散ストーリーの一つだ」と述べた。 同氏は「市場の所有者は誰なのか、中国の成長とインフレ圧力のサイクル、通貨バスケットのボラティリティの低さ」はすべて、より良いリスク調整後のリターンをもたらすのに役立っていると付け加えた。

中国当局は世界のファンドに訴えかける措置を講じているようだ。 規制当局は先月、政策の透明性と予測可能性を高めると約束したが、これは中国政府によるハイテク企業や家庭教師企業に対する弾圧で2021年に数兆ドルを失った投資家にとって重要なネックとなっている。 中国はまた、米国の規制当局に米国に上場している中国企業の監査への部分的なアクセスを認める可能性のある妥協を行っている。

JPモルガン・チェースやゴールドマン・サックス・グループなどのウォール街の大手企業が中国事業の完全所有化を急いでいる一方で、一部の企業は売却を進めている。

14月、ドイツのフラポートAGは西安空港の株式を地元の買い手に売却し、XNUMX年間の中国での任務に終止符を打った。 空港運営会社は、事業拡大に苦戦した結果、中国市場から撤退することを決定したと述べた。 フラポートはロシアのサンクトペテルブルク空港の株式も所有しているが、現在は売却できていない。

中国の西側諸国からの切り離しに向けた準備を進めている国もある。 自動運転技術の新興企業TuSimple Inc.は、中国政府による自社データへのアクセスに対する米当局の懸念を受け、中国事業を別会社に分社化することを検討している。 石油大手クヌーク社は、資産が制裁の対象となる可能性への懸念から英国、カナダ、米国での事業から撤退する可能性があるとロイター通信が先週報じた。

内部戦略について話し合っている匿名希望の関係者によると、香港にある米国のプライベート・エクイティ・ファンドの投資専門家らは、価格がはるかに下がっているにもかかわらず、中国での機会を以前ほど積極的に追求していないという。 懸念事項には、投資からの撤退の困難や、米国の投資禁止や消費者の中国製製品ボイコットなどの立場の硬化から生じる可能性のある問題が含まれる。

リスクが増大し、利益が減少するにつれ、世界の投資家にとって中国へのエクスポージャーを追加することはもはや簡単ではなくなるかもしれません。 ジャネット・イエレン米財務長官は先週の演説で、中国政府に対し、ロシアとの関係がますます緊密になっていると説明を求めた。

同氏は「中国に対する世界の態度やさらなる経済統合を受け入れる意欲は、ロシアに対する断固とした行動を求めるわれわれの呼びかけに対する中国の反応に影響を受ける可能性は十分にある」と述べた。

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