中国市場からの世界的な脱出により、Xiはタックを変更するよう促されます

（ブルームバーグ）―中国史上最大の株式市場の暴落を経験したが、習近平国家主席はついに海外投資家の懸念に耳を傾けるかもしれない。

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習政権が今週、規制の透明性と予測可能性を高めるという広範な約束や、香港を含む海外市場への取り組みなどは、当局が海外の投資家にアピールしていることを示唆している。 与党共産党は、ロシアが「投資不可能な」投資先として一括りにされたことを受けて、国際基金や世界のビジネス界の信頼を回復しようとしている。

中国はここ１週間、米国の制裁による影響を避けたいと述べ、ウクライナを「決して攻撃しない」と約束し、ロシアとの距離をさらにあからさまに高めている。 習主席は金曜午前、ロシア侵攻以来初めてワシントンでジョー・バイデン米大統領と会談する予定だ。

習氏の変化は、世界的な制裁がロシア経済を壊滅させているにもかかわらず、友人のウラジーミル・プーチン大統領の不屈の戦略とは対照的である。 中国は依然として今週の公約を履行する必要があるが、このレトリックは同国の金融市場の混乱を軽減するのに役立っている。 香港の中国株の指標は、１９９８年のアジア金融危機以来最も速いペースで回復した。

エリート中国政治を研究するカリフォルニア大学サンディエゴ校のビクター・シー准教授は、「市場はフリーフォール状態にあった。空気を一掃するには上級レベルからの明確なシグナルが必要だった」と述べた。 「不透明で有害な政策条件が全面的なパニックを引き起こし始めていたのだと思います。」

最近の潜在的な変化として、習主席は政治局会議で、新型コロナウイルス感染症ゼロ政策の経済的影響を制限することを約束したが、パンデミック下では初めてのことだった。

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香港の林鄭月娥（キャリー・ラム）指導者は木曜日、ビジネス界からの流出拡大を招いている新型コロナウイルス対策の見直しを約束した。 この発言は、習氏が地方当局に対し、オミクロンの感染拡大を制御することは「すべてに優先する使命」であると語ってからXNUMXカ月後のことだった。

関係者によると、今週の注目すべき動きの中でも、中国の証券監視機関は早ければ今年中に米国の規制当局に企業監査へのアクセスを認めることを検討しているという。 これはXNUMX年以上前に中国企業が初めて米国に上場して以来、中国政府にとって最大の譲歩となり、強制上場廃止への懸念を和らげるのに役立つかもしれない。

国務院は、インターネットプラットフォーム企業に対する取り締まりは「できるだけ早く」完了すると述べた。 規制強化により、661年のピーク以来、アリババ・グループ・ホールディングの株式だけで2020億ドルもの損失が消失した。

財務省は、XNUMX月に浮上していた計画である固定資産税の裁判を今年は拡大しないと発表した。 中国内閣は、不動産開発業者をめぐるリスクを解決すると述べた。 中国恒大集団などの建設業者の流動性危機は、数カ月にわたって国内の不動産、株式、信用市場に重しとなっている。 これまで当局者らは、こうした企業の価値崩壊は政府の介入を必要としない市場の出来事だと説明していた。

習政権はこれまで中国市場の惨敗にほとんど懸念を示さなかった。 「共同繁栄」のような国家主導のキャンペーンは民間部門の成長を制限し、昨年のMSCI中国株指数は22％下落し、世界株と比べて1998年以来最大のアンダーパフォーマンスとなった。 XNUMX年よりも。

しかし、習氏は今年後半にXNUMX年に及ぶ指導部交代で国家主席としてXNUMX期目を目指す予定で、共産党は何よりも安定を優先している。

政府が行動を起こす必要性がより緊急性を増していました。 中国金融市場に対する世界的な信頼感は、株価の急落、信用急落、記録的な国債流出が中国通貨の強さを損なうことで、ある指標によると2008年の金融危機以来最も弱かった。 ２年間にわたる国境閉鎖により、少なくとも数万人の住民が香港を離れるようになったことで、国際金融ハブとしての香港の評判に疑問が生じている。

武漢以来の中国最悪の新型コロナウイルス流行とプーチン大統領のウクライナ侵攻は、すでに減速している中国経済に新たな予測不可能な脅威をもたらしている。 当局は不動産市場バブルの崩壊が下降スパイラルに陥るリスクを抱えており、大手開発会社は最初の２カ月で住宅販売が前年比４３％減に見舞われている。

投資家にとってうまくいかない可能性のあることはまだたくさんあります。 中国はロシアとの親密さにより、ますます危険を伴う地政学的な緊張の中心となっている。 騰訊控股（テンセント・ホールディングス）の決済事業の全面見直しの可能性や滴滴出行（ディディ・グローバル）の香港上場延期などは、規制当局が大手ハイテク企業に軟化する可能性が低いことを示している。

今週の中央銀行の利下げを見送る決定は、金融政策が引き続き慎重であることを思い出させるものとなった。 昨年、雄牛は何度も火傷を負ったため、最悪の事態がようやく終わったと確信している人はほとんどいない。 市場は依然不安定で、金曜日にはハンセン中国指数が3.6％も下落した後、回復した。

習政権はこれまでにも投資家の信頼の崩壊に直面したことがある。 バブル崩壊後の2015年の国内株式市場への強引な介入は、当局者が自由市場改革に背を向けているとして、世界的なファンドからの批判を招いた。 同年の無秩序な人民元切り下げは資本流出に拍車をかけ、中国の金融市場監視能力に対する疑問を引き起こした。 2018年、CSI 300指数は米中貿易戦争に端を発した暴落でその価値の約XNUMX分のXNUMXを失った。

しかしそのたびに、習政権は中国の資本市場をさらに開放し、外国資金を誘致する計画を推し進めた。 2018年に国内株式がMSCI指数に追加され、翌年から債券も世界ベンチマークに組み込まれた。

すぐに、外国人投資家は十分な資金を得ることができなくなりました。 2019年初めから2021年末までに海外での現地株保有額は242％以上増加し、3.9兆614億元（129億ドル）となった。 同国の債券市場への流入額は１２９％増の４兆１０００億元となった。

中国の自給自足を高めるための最近の努力にもかかわらず、西側の資本と技術は中国にとって不可欠である。 中国の王文涛商務大臣は今月、海外直接投資は昨年１兆元を超え、その約３分の１がハイテク分野に投資されていると述べた。

世界の投資家が中国の側にいることを確認する必要性がすぐになくなる可能性は低い。

王岐山副主席はXNUMX月のブルームバーグ・ニューエコノミー・フォーラムでの講演で、「中国は世界から孤立しては発展できないし、中国なしでは世界も発展できない」と述べた。 「中国は今後も両手を広げて、より多くの市場投資と成長の機会を世界に提供していくだろう。」

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