（ブルームバーグ）－金融界が水曜午後、ワシントンで連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融政策に関する発表を待っている間に、大手債券ファンドマネジャーの一部はすでに動きを見せている。
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彼らは、ジェローム・パウエルFRB議長が、2018年ぶりの急速なインフレに対抗するため、XNUMX年以来初めて利上げを実施し、おそらくXNUMX月から開始するという断固としたシグナルに基づいて、彼らの予想を裏付けるだろうと予想している。 経済がパンデミックによる混乱から回復しつつある中、中央銀行がある時点で量的緩和を通じて提供した潤沢な流動性の多くを引き出すことは誰もが知っている。
FRBの行動に先立ち、バンガード・グループは変動金利債を検討しており、ブラックロックは中立期間に向けて検討しており、パシフィック・インベストメント・マネジメントは債券の取引再開に魅力的なものがあるとみている。 数兆ドルもの資産を運用している人々がパウエル氏から何を期待しているのか、そしてそれに対して彼らは何をしているのかは次のとおりだ。
ブラックロック (運用資産: 10 兆ドル)
グローバル・ファンダメンタル債券戦略責任者のマリリン・ワトソン氏は、ブルームバーグテレビのサーベイランスのインタビューで、FRBは「非常に慎重なアプローチを伝えるよう努める」と述べた。 「彼らは量的緩和の終了という点で非常に慎重な道筋を示そうとするつもりで、それは３月に終了し、３月に（金利の）引き上げが行われる可能性がある。」
同氏は、バランスシート縮小は「今年下半期に始まるか、2023年以降に進むかにかかわらず、必ずしも利回りが特に上昇することを意味するわけではない」と述べた。 「市場はすでに今年の金利水準を織り込んでおり、もしかしたら高値を付けすぎているかもしれない。 ４回の利上げが織り込まれている。 それは少し言い過ぎかもしれません。」
資産運用会社は債券ポートフォリオのデュレーションを若干変更している。 ワトソン氏は「デュレーションという点では、ポートフォリオの金利感応性という点で、少しずつ現実に近づき始めている」と述べた。 「例えば、これまで米国債のショートやアンダーウエートがあったが、現在は中立に少し近づいている。」
経済については、「成長は今後も堅調かつ力強いものになると予想しているが、現時点では逆風が強まっています。 ウクライナ問題に関してはさらに不確実性があり、オミクロンを考慮するとさまざまな分野での減速を考慮するとさらに不確実性が高まっている。」
バンガード (運用資産: 8.5 兆ドル)
バンガードは金利が２─２．５％の水準に達するまで、ゼロ近辺から四半期に１回の利上げを予想している。 信用部門責任者のクリス・アルワイン氏は、バリュエーションがフルサイドにあり、金利不安によってボラティリティが生じていることから、FRBが支援を撤回し始めるにつれ、資産運用会社は信用スプレッドがこの水準から縮小すると予想していると述べた。
アルワイン氏は「政策引き締めは経済を狂わせるものではない」と述べた。 「歴史は、引き締めの発表と導入がスプレッドの拡大と関連していることを示しています。 そして私たちはそれを生きてきました。」
アルワイン氏によると、バンガードがローンを優先しているのは、今後の金利上昇に備えて変動金利を採用できるためでもあるという。 また、いわゆる新星企業、投資適格級の一歩手前にあるジャンク格付け企業、航空会社など完全に回復していないパンデミックセクターにも焦点を当てている。
同氏は「２０２２年については慎重だ」と述べた。 「我々の見解では、今年は忍耐の年だ。 今年はリスクが高まる年ではない。」
ピムコ (運用資産: 2.2 兆ドル)
マネジングディレクター兼ポートフォリオマネジャーのモヒト・ミタル氏は公的信用をアンダーウエートにしており、過去数カ月間エクスポージャーを削減しているが、金融政策の軌道については楽観的だ。
同氏は「極めて緩和的な水準から金融政策を引き締めることができる中銀の能力について、われわれは引き続き建設的だ」と述べ、「われわれにとっては、中銀の政策に反映される経済見通しやインフレ見通しに焦点を当てるだけでなく、バリュエーションが非常に重要であることを認識し、バリュエーションがこの軌道について何を示しているかに焦点を当ててください。」
ミタルにとって興味を持ち始めている分野には、担保付き債券や高品質のホテル債務を通じた、航空会社やクルーズ会社などの旅行や輸送へのエクスポージャーが含まれると同氏は述べた。 最高格付けのローン担保証券やモーゲージ担保証券も魅力的です。 同氏はまた、民間信用へのエクスポージャーを追加する機会も見込んでいる。
ヌビーン (運用資産: 1.2 兆ドル)
一部の投資家は、金利上昇に伴うボラティリティがリターンを減少させる恐れがあるため、高級企業信用から遠ざかっている。 債券戦略責任者のトニー・ロドリゲス氏によると、ヌビーンは昨年末以来、デュレーションをベンチマークよりも短く保つことで、高品質で長いデュレーション・スプレッドに伴うリスクの一部を軽減しようとしているという。
ロドリゲス氏は「これらは劇的な動きではない」と述べ、市場はFRBの決定について「驚くべきかどうか議論している」と付け加えた。
ロドリゲス氏は、中銀が３月の会合まで引き締めを行わずに「適度なタカ派的発言」を維持すると予想している。
Western Asset Management Co. (運用資産: 492.4 億ドル)
米国ハイイールド部門責任者のウォルター・キルカレン氏は、「ここでの少々のボラティリティや株式市場の急騰によってポートフォリオを転換することは確かにない」と述べた。 キルカレン氏は、投資適格級の地位を失った企業として知られる、いわゆる堕天使の一部が、パンデミック中に起きた一連の格下げの波に苦しんだ後、高格付けに戻るだろうと確信している。 同氏はまた、航空旅行、クルージング、ゲームなどのリスクの高いセクターにも特別な注意を払っている。
キルカレン氏は、FRBが水曜日に「何らかの約束をする」とは予想していないが、経済情勢に関するパウエル議長の講演は注意深く監視されるだろうと述べた。 同氏は、インフレ圧力は失業率の低下、サプライチェーンの混乱、賃金の回復によって部分的に相殺されており、すでに優良企業の収益に影響を及ぼしており、高利回り企業にも波及し始めていると述べた。
クレジット市場の他の場所：
南北アメリカ
カナダ銀行は金利を据え置いたが、過去３０年で最も高いインフレを抑制するために今後数週間で金融政策を引き締める可能性があることを示唆した。
米国のジャンク債は利回りが2020カ月ぶりの高水準となる5％近くまで上昇した後、14年XNUMX月のパンデミック発生以来最大の月間損失を計上する見通しだ
コンタクトレンズメーカーのABB/Con-Cise Optical Group LLCは、新型コロナウイルス感染症のパンデミックが引き続き売上を圧迫する中、借り換えリスクの増大に直面している
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EMEA
債券投資家にとって、今年これまでの市場の激しい変動から身を守るのは、短いほど良いという信念だ。
市場の注目が重要な米連邦準備理事会（ＦＲＢ）会合に移る中、水曜日にはフィンランド、ＥＩＢ、ドイツのブランデンブルク州の公共セクター債が欧州のプライマリー債売り出しを継続する取引となっている。
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イモフィナンツ経営陣は声明で、CPIプロパティ・グループによる強制的な買収提案の価格は低すぎるため、株主は提案を拒否すべきだと述べた。
アジア
アジアの社債は、米国の政策引き締めの影響を相殺する中国債務の回復により、今週の広範な市場の暴落を免れた。
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これは、2020年XNUMX月以来最大に拡大した米国の高格付け債券のプレミアムとは対照的である。
一方、プライマリーでは、その日後半にFRBが決定するのを控え、発行体の大半は静観を続けている。
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(西部資産セクションのキルカレンからのコメントを追加して更新)
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出典: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html