フリー キャッシュ フロー利回りは 2Q22 に四半期ごとに低下

S&P 500 のフリー キャッシュ フロー (FCF) は引き続き平均を上回る健全な水準にありますが、企業が直面している経済の減速を考えると、FCF 利回りの低下は憂慮すべきものです。 に基づいてこれらの指標を計算します S＆Pグローバルの (SPGI) 手法。指標の計算に使用する前に、時価総額と経済簿価の個々の S&P 500 構成銘柄の値を合計します。 私はこれを「集約」方法論と呼んでいます。

このレポートは、S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Post Quarterly Decline in 2Q22 の要約版であり、基本的な市場とセクターのトレンドに関する私の四半期シリーズの 1 つです。 私の調査は、ほとんどの企業にとって 22 年第 10 四半期の 5-Q である最新の監査済み財務データに基づいています。 価格データは 16 年 22 月 XNUMX 日現在のものです。

2Q22 の FCF 利回り低下

S&P 500 のトレーリング FCF 利回りは、2.25 年 6 月 30 日の 22% から 2.04 年 8 月 12 日現在の 22% に低下しました。

500 年 6 月 30 日から 22 年 8 月 12 日まで、トレーリング FCF 利回りが上昇したのは、S&P 22 の XNUMX セクターだけでした。

一部のS＆P500セクターの主な詳細

11.2 年 8 月 12 日現在、投資家は 22% の FCF 利回りで、テレコム サービス セクターへの投資額に対して他のどのセクターよりも多くの FCF を得ています。 反対に、不動産セクターは -4.4% で、現在、S&P 500 セクターの中で最もトレーリング FCF 利回りが低くなっています。

テレコム サービス、エネルギー、不動産、ヘルスケアの各セクターでは、FCF 利回りが 6 年 30 月 22 日から 8 年 12 月 22 日まで上昇しました。

以下では、FCF 利回りが前年比で最も大きく改善した通信サービスセクターに焦点を当てます。

サンプルセクター分析: 電気通信サービス

図 1 は、通信サービス部門のトレーリング FCF 利回りが 0.9 年 9 月 30 日時点の -21% から 11.2 年 8 月 12 日時点では 22% に上昇したことを示しています。 通信サービス部門のFCFは14.0年第2四半期の-21億ドルから147.7年第2四半期には22億ドルに増加しましたが、企業価値は1.6年9月30日時点の21兆ドルから1.3年8月12日時点では22兆ドルに減少しました。

図 1: 電気通信サービスの FCF 利回りの推移: 2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12年2022月2日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、S＆P22構成要素のすべての10Q2-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

図 2 は、2004 年以降の通信サービス部門の FCF と企業価値の傾向を比較したものです。フリー キャッシュ フローと企業価値について、S&P 500 の各部門構成銘柄の値を合計しました。 私はこのアプローチを「集計」手法と呼んでおり、これらの計算に関する S&P Global (SPGI) の手法と一致しています。

図 2: 電気通信サービスの FCF と企業価値: 2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12年2022月2日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、S＆P22構成要素のすべての10Q2-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

アグリゲート手法は、時価総額や指数の重み付けに関係なく、S&P 500/セクター全体をわかりやすく表示し、S&P グローバル (SPGI) が S&P 500 の指標を計算する方法と一致します。

さらなる観点から、フリー キャッシュ フローの集計手法を、他の XNUMX つの市場加重手法、つまり市場加重指標と市場加重ドライバーと比較します。 各方法には長所と短所があり、付録で詳しく説明されています。

図 3 は、電気通信サービス部門のトレーリング FCF 利回りを計算するためのこれら XNUMX つの方法を比較しています。

図 3: 電気通信サービスの FCF 利回り手法の比較: 2004 年 8 月 – 12 年 22 月 XNUMX 日

12年2022月2日の測定期間は、その日付の価格データを使用し、S＆P22構成要素のすべての10Q2-Qが利用可能であった最も早い日付であるため、22Q10-Qの財務データを組み込みます。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler、およびBrian Pellegriniは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対する報酬を受け取りません。

付録：さまざまな重み付け方法を使用したトレーリングFCF利回りの分析

上記の指標は、フリー キャッシュ フローと企業価値の個々の S&P 500/セクター構成要素の値を合計して、トレーリング FCF 利回りを計算することによって導出されます。 私はこのアプローチを「集約」方法論と呼んでいます。

アグリゲート手法は、時価総額や指数の重み付けに関係なく、S&P 500/セクター全体をわかりやすく表示し、S&P グローバル (SPGI) が S&P 500 の指標を計算する方法と一致します。

追加の観点から、フリーキャッシュフローの集計方法を他のXNUMXつの市場加重方法と比較します。 これらの時価総額加重手法は、ROICやその推進要因など、市場価値を含まない比率にさらに価値を付加しますが、それでも、比較のためにここに含めます。

時価総額加重指標 – 各期間の各企業のセクターまたは S&P 500 全体と比較して、個別企業のトレーリング FCF 利回りを時価総額で加重して計算します。 詳細：

1. 企業ウェイトは、企業の時価総額をS&P 500/そのセクターの時価総額で割ったものに等しい
2. 各社のトレーリングFCF利回りにそのウェイトを乗じる
3. S&P 500/セクターのトレーリング FCF 利回りは、S&P 500/セクター内のすべての企業の加重トレーリング FCF 利回りの合計と等しくなります。

時価総額加重ドライバー –各期間の各セクターの個々の企業のFCFと企業価値を時価総額加重することによって計算されます。 詳細：

1. 企業ウェイトは、企業の時価総額をS&P 500/そのセクターの時価総額で割ったものに等しい
2. 各社のフリーキャッシュフローと企業価値にその重みを掛ける
3. S&P 500 の各企業の加重 FCF と加重企業価値を各セクターごとに合計し、各セクターの加重 FCF と加重企業価値を決定します。
4. S&P 500/セクター末尾の FCF 利回りは、加重 S&P 500/セクター FCF を加重 S&P 500/セクター企業価値で割ったものに等しい

以下に概説するように、各方法論には長所と短所があります。

集計方法

長所：

• 企業の規模やウェイトに関係なく、S&P 500/セクター全体をわかりやすく表示します。
• S＆PグローバルがS＆P500の指標を計算する方法と一致します。

短所：

• 企業グループに出入りする企業の影響を受けやすく、集計値に過度の影響を与える可能性があります。 また、任意のXNUMXつの期間で外れ値の影響を受けやすくなります。

時価総額加重指標 方法

長所：

• S＆P 500 /セクターに対する企業の時価総額を説明し、それに応じてその指標に重みを付けます。

短所：

• 外れ値の結果に対して脆弱で、全体的な後続 FCF 利回りに不釣り合いな影響を与えます。

時価総額加重ドライバー法

長所：

• S&P 500/セクターに対する企業の時価総額を考慮し、それに応じてフリー キャッシュ フローと企業価値を重み付けします。
• ある会社からの外れ値の結果が全体的な結果に与える不均衡な影響を軽減します。

短所：

• 重く加重された企業のFCFと企業価値の大きな変化に重点を置くため、より不安定になります。