「過去XNUMX年間を忘れる」

ユージーン・チャンシリコンバレーのベテラン投資家である は、若いスタートアップの市場が今年ピークに達した正確な瞬間を思い出す

ベンチャーキャピタル会社、ヘッジファンド、裕福な家族からシード段階の企業に流れ込む大量の資金は、ばかげたレベルに達していると彼は述べた。 スタートアップの資金調達を支援する会社は、80 万ドルというばかげた評価額で、オーバーサブスクライブされたラウンドに参加しました。 別のケースでは、収益がわずか 50,000 ドルの小さなソフトウェア会社が 35 万ドルの評価を得ました。

しかし、それは2021年後半に上場テック大手を襲った混乱が、最も小規模で最も投機的なスタートアップに影響を与え始める前のことでした。 熱狂的な市場は突然冷え込み、投資家は資金調達ラウンドの途中で脱落し、創業者は無気力なままになったと Zhang 氏は述べた。

Zhang 氏などによると、スタートアップの世界で力の均衡が財布のひもを握っている人たちに戻るにつれて、業界は創業者が受け入れる必要がある新しい計算式に落ち着きました。

「あなたが最初にする必要があるのは、クラスメートのことを忘れることです。 スタンフォード [2021年の]バリュエーションで資金を調達した」とZhang氏は創業者に語り、最近のZoomインタビューでCNBCに語った。

「過去2019年間のことは忘れて、パンデミック前の2018年またはXNUMX年に戻るように彼らに言います」と彼は言いました。

Zhang 氏によると、これはバリュエーションが最近のピークから約 40% から 50% 低いことになります。

シリコン バレーに波及する痛みを伴う調整は、運とタイミングがスタートアップの人生と創業者の富にどれほど影響を与えるかを教えてくれます。 XNUMX 年以上にわたり、新興企業のさまざまな企業にますます多額の資金が投じられてきました。 まだプライベートな巨人 スペースXのように。

2008 年の金融危機に続く低金利時代は、世界的に利回りを求める動きを引き起こし、さまざまな種類の投資家の間の境界線が曖昧になりました。 ますます求められる 民間企業に戻る。 たとえそれが持続可能でなかったり、経済的に貧弱だったとしても、成長は報われました。 Amazon or テスラ 出現します。

パンデミックの間、状況は最高潮に達し、ヘッジファンドやその他の新規参入者からの「観光」投資家が、有名ブランドの VC が支援する資金調達ラウンドに殺到し、小切手に署名する前にデューデリジェンスを行う時間がほとんどなくなりました。 企業の評価額​​は数か月で 1 倍、XNUMX 倍になり、ユニコーンがあまりにも一般的になったため、この言葉は無意味になりました。 昨年の評価額が少なくとも XNUMX 億ドルに達した米国の未公開企業の数は、 過去XNUMX年間 組み合わせ。

「過去 XNUMX 年間は制御不能でした」と Zhang 氏は言います。

パーティーの終わりの始まりは、昨年XNUMX月に来ました。 PayPal & ブロック 投資家が連邦準備制度の金利上昇の開始を予想したため、急落し始めました。 次のヒットは、IPO前の企業の評価でした。 Instacart & クラナはそれぞれ 38% と 85% 急落し、最終的に低迷が初期段階のスタートアップにまで及びました。

創業者が受け入れるのは難しいことですが、バリュエーションのヘアカットは業界全体で標準になっています。 ニコル・ウィショフ、スタートアップの幹部から VC 投資家に転身。

「誰もが同じことを言っています。『今の普通は、過去 35 ～ 50 年間に見られたものとは異なります』」と Wischoff 氏は言います。 「市場は、『ここ数年から XNUMX% から XNUMX% のバリュエーションの下落を予想する』と言って、一斉に行進しているようなものです。 それがニューノーマルです。それを受け入れるか、やめるかです。」

見出しを飾るバリュエーションの引き下げ以外にも、創業者はさらに多くの引き下げを受け入れることを余儀なくされています 資金調達ラウンドにおける厄介な条件、新しい投資家により多くの保護を与えるか、既存の株主をより積極的に希薄化します。

ベンチャー企業を設立した元エンジニアの張氏によると、誰もが新しい現実を受け入れているわけではない TSVC 2010 年。同社は初期に XNUMX つのユニコーンに投資しました。 Zoom そしてカルタ。 同社は通常、企業の IPO まで株式を保有しているが、予想される景気後退に先立って XNUMX 月にいくつかのポジションを売却した。

「聞く耳を持たない人もいれば、聞く人もいます」と Zhang 氏は言います。 「私たちは耳を傾けてくれる人々と協力しています。なぜなら、200 億ドルを調達した後に会社が倒産したとしても問題ではないからです。 誰もあなたのことを覚えていないでしょう。」

彼のパートナーと一緒に スペンサー・グリーン、Zhang は 2000 年以前から好況と不況のサイクルを経験しており、今日の起業家に欠けている視点だと彼は述べた。

今後数か月で資金を調達しなければならない創業者は、既存の投資家の意欲をテストし、顧客との距離を保ち、場合によっては大幅な人員削減を行う必要がある、と彼は述べた。

「お金がいつか現れるだろうと受動的に仮定するのではなく、痛みを伴う対策を講じ、積極的に行動する必要があります」とZhang氏は言いました。

景気後退がどれだけ続くかに大きく左右されます。 FRB のインフレ対策キャンペーンが予想よりも早く終了した場合、マネー スピゴットが再び開く可能性があります。 しかし、不況が来年まで続き、不況が発生した場合、より多くの企業が厳しい環境で資金を調達するか、売却するか閉店することさえ余儀なくされるでしょう。

Zhang 氏は、景気後退は長期化する可能性が高いと考えており、市場がさらに厳しくなった場合に「幸運な企業になる可能性がある」ため、企業は評価額の引き下げやダウン ラウンドを受け入れるようアドバイスしています。

Greene 氏によると、この期間の裏返しとして、今日行われた賭けは、将来の勝者になる可能性が高いということです。

「2022 年のシード段階への投資は、実際には素晴らしいことです。バリュエーションが修正され、競争が減るからです」と Green 氏は述べています。 "見る のAirbnb と Slack と ユーバー グルーポン; これらの企業はすべて 2008 年頃に設立されました。景気後退期は、新しい企業を立ち上げるのに最適な時期です。」