インフレが最も差し迫っていた 懸念 からすべての価格としての 2022 年のアメリカ人の ガス 〜へ 小麦 過去最高を記録しました。 消費者物価指数で測定される前年比インフレ率は、40 月に 9.1 年ぶりの最高値である XNUMX% に達しましたが、その後急速に後退しました。ジェフリーズは、この傾向は来年も続くと主張しています。
「米国のインフレはピークに達した」と、投資銀行のミクロ戦略のグローバル責任者であるDesh Peramunetillekeは木曜日のメモに書いた。 「ディスインフレは、2023年のロードマップの重要な前提です。」
ジェフリーズは、アメリカ人、特にアメリカの投資家は、インフレについてまったく心配するべきではないと考えています。 1980 年代初頭に見られたようなディスインフレが真の脅威であり、2023 年後半までに企業収益の低下と米国の景気後退が起こる可能性があります。
投資銀行のアナリストは、1965 年から 1982 年の「グレート インフレーション」に続く期間と、今日の CPI の急速な低下との間にいくつかの重要な類似点を示しました。
ポール ボルカーが 12 年 1979 月に FRB の第 20 代議長に就任したとき、彼は就任の 1980 年前に経済を悩ませた蔓延するインフレとの戦いにすぐに着手し、最終的に金利を 10.8% 近くまで引き上げました。 ボルカーの急速な利上げは急速に経済を減速させたため、1982 年 XNUMX 月までに景気後退が始まり、XNUMX 年 XNUMX 月には失業率が XNUMX% でピークに達しました。
過去 XNUMX 年間、FRB の現在の議長であるジェローム・パウエルは、ボルカー以来誰よりも積極的に金利を引き上げてきました。痛み」 彼の前任者と同じように、インフレを制御するために。 ジェフリーズのアナリストは、彼の行動が既視感を与えていると言います。
「1980年から83年にかけてのボルカー連銀のディスインフレ時代は、失業率の上昇と景気後退を犠牲にしてでも金利上昇を許容していたことを考えると、現在のサイクルと非常によく似ています。 また、今と同じように、供給側（石油）の圧力が緩和されたことも、ディスインフレ傾向を助長した」と彼らは書いている。
現在の経済時代がボルカー時代に匹敵するとすれば、投資家にとって厳しい時代のレシピになる可能性があります。 Volcker Fed のディスインフレの間、S&P 500 の 19 株当たり利益は XNUMX% 減少しました。 ジェフリーズのアナリストによると、これは米国の歴史を通じて「大幅なディスインフレ期間」によくあることです。
ここ数週間の企業収益の大幅な下落を警告する投資銀行はジェフリーズだけではない。 Morgan Stanley の CIO である Mike Wilson 氏は、企業収益の見積もりが高すぎて、株価も一緒に下げてしまうと繰り返し主張しています。
「それは投資家が少し自己満足しているもう XNUMX つの領域です。コストは純収益よりも速く増加しています」と彼は言います。 言われ CNBC 先週、インフレ率の低下が S&P 500 企業に与える影響について説明しました。 「通年の（収益）予想は下がらなければならない」
ウィルソン氏は、S&P 500 が今年上半期に 3,000、つまり 20% 以上まで下落すると見ています。
そして、ジェフリーズの株式アナリストは今週、その見解に同意し、S&P 500 が第 XNUMX 四半期に「修正」されると予想していると述べました。これは、利益の減少だけでなく、金利上昇が利益率に及ぼす影響と景気後退リスクの高まりによるものでもあります。
しかし、上半期は大まかに推移した後、2023年半ばまでに株価は「力強い上昇」を示す可能性があると付け加え、投資家はインフレ率が低下している時期に歴史的に優れたパフォーマンスを示してきたため、「質の高い」銘柄に注目することを推奨しています。
「質の高い投資は一貫した報酬をもたらしてきました」と彼らは書いています。 「スタイルの観点から言えば、品質に重点を置いてください。 1980 年代のディスインフレ期には、質の高い成長セクターが循環セクターをアウトパフォームしました。」
ウォール街のアナリストやウェルス マネージャーは、顧客が平均以上のリターンを生み出し、リスクを管理し、ポートフォリオを多様化するのを支援することを目的として、株式をさまざまな投資カテゴリ (「スタイル ファクター」と呼ばれる) にグループ化することを好みます。 たとえば、アナリストは、「バリュー」株（ファンダメンタルズや同業他社と比較して低い価格で取引される株式）よりも、「グロース」株（急速に成長すると予想される企業の株式）を好むと言うかもしれません。 ジェフリーズの株式アナリストは木曜日に、現時点では「品質」のスタイル要素を好むと述べましたが、「品質」を定義することは、言うは易く行うは難しです。
「投資家の視点に大きく依存するため、品質の固定された定義はありません」とアナリストは説明しました。
通常、「質の高い」株式とは、安定した予測可能なキャッシュ フローがあり、株主資本利益率 (ROE) や投下資本利益率 (ROIC) などの指標に基づいて利益を上げている企業と定義されます。 しかし、ジェフリーズは、「堅固なバランスシート」、「一貫した高いマージン」、予測可能な収益などの基準を含む、真の「品質」を判断するための独自のフレームワークを開発しました。
好きな会社 Walmart, ホーム·デポ, ビザ, メルク すべてが、今年の市場全体をしのぐジェフリーズの「リーズナブルな価格での品質」リストを作成しました。
セクターのポジショニングに関しては、アナリストは「ステープル、公益事業、通信サービス、およびヘルスケア」に目を向けることを推奨し、CPI が 1980 年 1983 月から XNUMX 年 XNUMX 月の間に低下したとき、これらのセクターが「最もアウトパフォームした」と主張しました。
この物語はもともと Fortune.com
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html