FRBの利上げは不況を引き起こす可能性が高い、と研究は言う

ニューヨーク (AP) — 連邦準備制度理事会は利上げを続け、米国の最悪の事態に打ち勝つことができますか? 40年間のインフレ 不況を引き起こさずに？

そのような「真っ白なディスインフレ」がこれまでに起こったことはないと結論付けている新しい研究論文によると、そうではありません。 この論文は主要なエコノミストのグループによって作成されたものであり、XNUMX 人の FRB 当局者は、金曜日にニューヨークで開催された金融政策に関する会議で、その結論に言及しました。

過去 XNUMX 年間のようにインフレ率が急上昇すると、FRB は通常、景気を冷やして物価上昇を鈍化させようと、積極的に利上げを行います。 こうした金利の上昇により、住宅ローン、自動車ローン、クレジット カードによる借入、企業向け融資の費用が高くなります。

しかし、インフレ圧力が依然根強いこともあり、これを抑えるにはこれまで以上に高い金利が必要です。 その結果、融資額が着実に高くなり、企業は新規事業を中止し、雇用を削減し、消費者は支出を削減せざるを得なくなる可能性があります。 それはすべて、不況のレシピになります。

そして、それはまさに過去の高インフレ期に起こったことである、と研究論文は結論付けています。 研究者たちは、米国、カナダ、ドイツ、英国で連邦準備銀行のような中央銀行がインフレと戦うために借入コストを引き上げた 16 年以降の 1950 のエピソードをレビューしました。 いずれの場合も、不況が発生しました。

「実質的な経済的犠牲や不況を伴わない、かなりの…ディスインフレの1950年以降の前例はありません」と論文は締めくくっています。

この論文は、次のようなエコノミストのグループによって書かれました。 JPモルガンの首席米国エコノミストで元FRB職員のマイケル・フェロリ氏。 ドイツ銀行の調査担当副議長であるピーター・フーパーと、元連邦準備制度理事会のフレデリック・ミシュキンです。

この論文は、意識の高まりと一致しています 金融市場で & 経済学者の間で 連邦準備制度理事会は、以前の推定よりもさらに高い金利を引き上げる必要がある可能性が高い. 過去 XNUMX 年間で、FRB は主要な短期金利を XNUMX 回引き上げました。

ストーリーは続く

中央銀行が借入コストを引き上げ続ける必要があるという認識は、 政府報告金曜日 連邦準備制度理事会が好むインフレ指標は、数か月にわたる下落の後、0.6 月に加速したことを示しています。 価格は XNUMX 月から XNUMX 月にかけて XNUMX% 上昇し、XNUMX 月以来最大の月次上昇となった。

物価上昇の最新の証拠により、FRB は高インフレを打ち負かすためにより多くのことを行う必要がある可能性が高くなります。

それでも、FRBの理事会メンバーであるフィリップ・ジェファーソンは、金曜日の金融政策会議で、景気後退は避けられない可能性があることを示唆する発言を行いました. ジェファーソン氏は、過去のインフレのエピソードの役割を軽視し、パンデミックが経済を非常に混乱させたため、今回のガイドとして過去のパターンは信頼性が低いと指摘しました.

「歴史は役に立ちますが、特に歴史的な前例のない状況では、多くのことしか教えてくれません」とジェファーソンは言いました。 「現在の状況は、少なくとも XNUMX つの点で過去のエピソードとは異なります。」

これらの違いは、パンデミック以来のサプライチェーンへの「前例のない」混乱であると彼は言いました。 仕事をしている、または仕事を探している人の数の減少。 FRB が 1970 年代よりもインフレ対策としての信頼性を高めているという事実。 そして、FRB が過去 XNUMX 年間に XNUMX 回の利上げを行い、インフレと戦うために力強く動いたという事実。

金曜日の会議で講演したクリーブランド連邦準備銀行のロレッタ・メスター総裁は、論文の調査結果を受け入れることに近づきました。 彼女は、その結論は、他の最近の研究とともに、「インフレが現在予想されているよりも持続する可能性があることを示唆している」と述べた.

「インフレ予測に対するリスクは上向きに傾いており、高インフレが続くことによるコストは相当なものだと思う」と述べた。

別の講演者であるボストン連銀総裁のスーザン・コリンズ氏は、連銀がより高い金利でインフレを克服しようとしても、景気後退は回避できるとの希望を示しました。 コリンズ氏は、「大幅な下落を伴わずに物価の安定を回復する道があると楽観的だ」と述べた。 しかし彼女は、現在経済を取り巻く「多くのリスクと不確実性を十分に認識している」と付け加えた.

しかし、コリンズはまた、FRBが信用を引き締め続け、金利を「ある程度、おそらく延長するまで」高く維持しなければならないと示唆した。

いくつか驚くべき 強い経済報告 先月は、経済が昨年末に現れたよりも耐久性があることを示唆しました。 このような回復力の兆候は、FRBが信用を引き締め続け、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの借り入れ、および多くの企業向けローンをますます高価にしたとしても、景気後退を回避できるという期待を高めました.

問題は、インフレ率も、昨年最初に思われたよりも緩やかに、より適切に減速していることです。 政府は今月初め、 消費者物価データの修正. 修正の一部の結果として、過去 4.6 か月間のコア消費者物価 (不安定な食料とエネルギーのコストを除く) は、4.3 月の XNUMX% から年率 XNUMX% で上昇しました。

こうした傾向により、FRB の政策立案者は、インフレ率を 2% の目標に引き下げるために、以前の予測よりもさらに利上げし、より長く維持する必要があると判断する可能性が高くなります。 そうすることで、今年後半に景気後退が起こる可能性が高くなります。 連邦準備制度理事会の推奨する指標によると、価格は 5 月に前年比で XNUMX% 上昇しました。

過去のデータを使用して著者らは、FRB がベンチマーク金利を 5.2% から 5.5% の間 (現在の水準よりも 5.1 分の 2.9 ポイント高い) に引き上げた場合、多くのエコノミストが Fed の行動を想定している場合、失業率はインフレ率は 2025% ですが、XNUMX 年末までにインフレ率は XNUMX% まで低下します。

そのレベルでのインフレは依然としてFRBの目標を超えており、中央銀行がさらに金利を引き上げる必要があることを示唆しています.

4.6 月、FRB 当局者は、金利の上昇により成長が鈍化し、失業率が現在の 3.4% から XNUMX% に上昇すると予測しました。 しかし、経済は今年と来年にわずかに成長し、景気後退を回避すると予測した。

他の経済学者は FRBがいわゆるソフトランディングに成功した時期を指摘、1983年と1994年を含む。しかし、それらの期間では、インフレは昨年ほど深刻ではなく、9.1月にXNUMX％でピークに達し、XNUMX年ぶりの高値であった. これらの初期のケースでは、FRB はインフレを抑えるために利上げを行いました。