FRBの利下げなしのマントラは、不況を見ている市場によって拒否されました

（ブルームバーグ）： 連邦準備制度理事会は、年末までにベンチマーク金利を引き下げないことを投資家に納得させるために、法廷で全力を尽くしている。

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動いていない。

金融市場は、4.9% 前後の金利のピークを織り込んでおり、その後 2023 年末までに 5% 近くの利下げが行われると予想しています。通年。

ちょうど先月、ジェローム・パウエル議長は、歴史が「時期尚早の政策緩和」に対して警告していると強調した。 トレーダーが彼の説明を事実上拒否しているため、市場金利の低下が経済を冷やすための努力を弱めた場合、金融緩和に対する熱狂がFRBの当局者をさらに引き締めるリスクがあります。

バノックバーン・グローバルのチーフ市場ストラテジスト、マーク・チャンドラー氏は、1986年から金融市場で働いているバノックバーン・グローバルのチーフ市場ストラテジストは、「市場は、FRBの予測が以前に間違っていて、過去に彼らを軽視してきたため、FRBがプレイブックなしで動いていると考えている」と述べた。 . 投資家は、米国は「景気後退に向かっているが、FRB はまだそれを把握していない」と判断しています。

米国債利回りは、先月の連邦準備制度理事会の政策会議の前に当局者がキーレートがどれだけ高くなるかについての予測を引き上げて以来、ほとんど変わっていません。 パウエル議長は、17 人中 19 人が現在の市場金利を上回る 5% 以上のピークを予測していることを強調しました。

そのメッセージは、最近再び家に追いやられました。 アトランタ連銀のボスティック総裁は、中央銀行は第5四半期の初めまでに金利を5％以上に引き上げ、その後は「長い間」金利を据え置くべきだと述べた。 カンザス州のエスター・ジョージ氏は、FRB は 2024 年まで XNUMX% 以上を維持すべきだと述べました。

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同名の調査会社を率いるエド・ヤルデニ氏は顧客向けリポートで、「投資家が彼らの警告に耳を傾けていないため、FRB当局者はよりタカ派になった」と書いている。 おそらく、FRB当局者は債券市場に耳を傾けるべきだろう」と述べた。

問題の 2021 つは、パウエル氏とその前任者がそれぞれ、政策立案者によるベンチマーク金利の予測に関するいわゆるドット プロットの妥当性を軽視してきたことです。 もう 2022 つの問題は、FRB の XNUMX 年の予測が、XNUMX 年の利上げを予測できず、ひどく間違っていることが判明したことです。

パウエル自身は FRB 総裁だったときは軽視し、2018 年に初めて中央銀行の指揮を執ったとき、そのメッセージを倍増させました。 2014 年半ばのドット。 2012 年に連邦準備制度理事会の議長としてドットの導入を開始したベン バーナンキでさえ、後に政策シグナルの価値を最小限に抑えようとしました。

スワップ トレーダーは、FRB が政策金利を 4.25 月までに 4.5% 弱まで引き上げ、その後 5 月末までに約 4.5% まで引き下げると予想しています。 知られているように、ターミナル ファンド レートのトレーダーの価格設定は、ここ数か月間で増減していますが、引き下げは一貫して 2023 年末までに織り込まれています。

それでも、ニューヨーク連銀の先月の調査によると、米国債のプライマリーディーラーはグループとしての公式予測を行う際に、利下げを織り込んでいないことが示されました。

予想は、木曜日に発表される XNUMX 月の消費者物価指数レポートで変化する可能性があります。 過去 XNUMX 回のレポートで予想よりも遅いインフレ率が示された後、株式と米国債は上昇しました。

連邦準備制度理事会の「取り消し」

13 月 14 ～ XNUMX 日の FRB の会合の議事録には、参加者が、金融市場の楽観主義を助長する金融政策決定について「誤解」が生じ、「価格の安定を回復するための委員会の取り組みが複雑になる」ことを懸念していることが示されました。

ブリーン・キャピタルのシニア・エコノミック・アドバイザー、コンラッド・デクアドロス氏は、金融環境を十分に引き締めないことで、「市場は金利でやろうとしていたことを台無しにしている」と述べた。

FRB 当局者は、先月発表された予測の中で、主要な金利が今年 5.1% に達すると予想しています。 2023 年に利下げを予測するものはありません。

ラッファー・テングラー・インベストメンツの最高経営責任者兼最高投資責任者であるナンシー・テングラー氏は、債券市場のシグナルを信頼し、投資資金を投じている人物の XNUMX 人です。

「よく間違える」

「FRBはターニングポイントでしばしば間違っていると、数十年にわたって市場で働き、1億ドルの管理を手伝っているテングラーは言った。 「私が心に留めていることの 2021 つは、2 年 2024 月のドット プロットでは、FRB が XNUMX 年までに XNUMX% に達することすら示していなかったということです」と彼女は政策金利の予測に言及して述べました。

サプライ マネジメント研究所のサービスにおける金曜日の予想外の縮小などの経済データは、沖合の景気後退とインフレがピークに達したという見解を裏付けている、と彼女は言います。 「FRBは最終的に追いつく必要があります。」

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