連邦準備制度は東京製の檻に閉じ込められている

米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長が利上げにどの程度の自由裁量が必要かを熟考しているが、東京の現実はその答えがそれほど多くないことを示唆している。

25月、パウエル氏のチームは1980年ぶりに金銭的ブレーキをかけた。 このXNUMXベーシスポイントの上昇は、インフレ率がXNUMX年代初頭以来最も急速に上昇している時期に行われた。 それがどこから来たのか、さらに多くの引き締めが行われるのではないかという期待が高まりました。

しかし、日本銀行の窮状は、その理由を示している。 パウエル連銀 投資家が評価しているよりも枠に収まっている可能性がある。

確かに、現時点ではFRBと日銀は理想的な比較対象ではありません。 しかし日銀は、ワシントンからフランクフルト、シドニーに至る中央銀行家の見方を歪める金融の砂の罠の先駆けとなった。 そして、日銀がゼロに固定されており、しかも量的緩和モードにあるという事実は、パウエル連銀が8.3％のインフレ率が要求するような緊急性を持った引き締めを行わない理由の一部を説明している。

共通しているのは、巨大経済諸国がほぼ無制限の無料のお金に慣れすぎて、それなしではやっていけないということだ。 それは中央銀行における公的権利に相当するものとなっている。

デトックスは日本ではまだやり方が分からないものです。 簡単な歴史は、日銀が2000年に初めて金利をゼロに引き下げたことであり、これはG2001経済にとって前例のない行為である。 XNUMX年、当時の速水優日銀総裁が現代のQEを考案した。

問題は、日銀が出口を見つけられないことだ。 毎年、金融エンジンを5速のギアに入れ続けている。 日本の5兆ドル経済全体が中毒になった。 政府関係者、企業経営者、家計、投資家は、日銀が日銀から離脱することを当然のことと考えていた。 円印刷機 無期限に「高」になります。

実際、2006 年頃に日銀が国民を金融ソースから引き離そうとした短い瞬間がありました。 わずかな利上げも数回成功させた。

うまくいきませんでした。 世論の反発は激しく、企業の信頼感や投資動向への経済的影響はさらに悪化した。 日銀は２００８年までに借入コストをゼロに戻した。 その後、再び量的緩和を行います。 ある意味、金融帝国が反撃したのである。 追加の金融緩和を求める要望に対し、実現を可能にする中央銀行が応じた。 そしてそれは残念なことだ。

XNUMX年にわたる過剰な金融福祉は、本質的に、日本の政策立案者たちが復活させようとしていた動物精神そのものを死滅させる結果となった。 政府関係者や企業のCEOが破壊、再構築、革新、あるいはリスクを取るというインセンティブは失われた。

日銀の流動性特典を利用する方が簡単な場合、なぜ不人気な戦略やリスクの高い新しい戦略を導入する必要があるのでしょうか? 皮肉なことに、2012年に当時の安倍晋三首相が経済改革を公約して政権を握ったとき、彼もまた日銀の印刷機に頼ったのである。

安倍首相はより高い刺激策を見つけてデフレを完全に終わらせるために黒田東彦氏を雇った。 黒田総裁はこれまで以上に積極的にアクセルを踏み込み、日本株式会社から革新的な精神を復活させ、生産性を向上させる責任を負わせた。 過去XNUMX年間、日本は経済戦略を強化する代わりに、ステロイドの投与量を増やした。 これは基本的に未来を奪った 中国.

ここ数十年で最も対立的なFRB指導者ではないパウエル氏の登場だ。 彼はドナルド・トランプ前大統領に屈し、金利をゼロに引き下げた。 そして2021年、ジョー・バイデン大統領の下で、パウエル氏はXNUMX、XNUMX回の利上げでインフレ曲線を先取りすることを拒否した。

たとえば2021年XNUMX月に遡ると、サプライチェーンの混乱に関連してインフレの急上昇は一時的なものであり、やがて過ぎ去る可能性もあった。 しかし、中央銀行は信頼を賭けたゲームだ。 投資家の認識を導くために必要なのは、投機を抑制するための小規模だが意図的な措置だけである。 ロシアのウクライナ戦争が物価上昇を五大警報危機に変えている今では、おそらく手遅れだろう。

FRBが近いうちに再び利上げする可能性が高い。 しかしその後は、パウエル氏のチームがインフレ上昇をXNUMXつのシナリオのうちより良い方に導き出そうとしているため、長期間の「様子見」が予想される。もうXNUMXつは積極的な金融引き締めによる深刻な景気後退だ。

FRB指導者は誰しも景気低迷の責任を問われることを望んでいない。 そして、新型コロナウイルス感染症（Covid-19）による影響、インフレ、サプライチェーンの問題、地政学的緊張、不合理に高い株式評価、ドルの高騰を考慮すると、リスクはますます高くなっている。 政策の誤りの代償はかつてないほど大きくなります。 簡単に送信できます 米国株下落 さらに鋭く。

確かに、今日のインフレはイージーマネーによるものではなく、需要と供給の不一致と巨額の財政によるものであると経済学者が主張するのは一理ある。 米国の生産性向上に必要なテクノロジー投資が不足しているため、ほとんど役に立ちません。 しかし、中央銀行の多くは心理的なものです。 現時点では、パウエル氏が自分の仕事に何が求められているかを知っているという信頼はほとんどない。 さらに重要なのは、彼が不人気な決断を下す勇気を持つ自信がほとんどないことだ。

日本は、正常な状態を回復するよりも、金利を過去最低水準に引き下げる方が無限に簡単であることを私たちに思い出させます。 これは一言で言えば、パウエル連銀による1994年のような引き締めサイクルについての話が非常に誇張されている理由を説明している。