（ブルームバーグ）— ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会議長が低迷する株式市場の救済に乗り出すとは、少なくともまだ期待してはいけない。
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カンザスシティー連銀のエスター・ジョージ総裁は木曜日、ここ数十年で最も熱いインフレを抑えるために利上げを続けると中銀が繰り返し警告していることを踏まえると、市場の暴落は驚くべきことではないと述べた。 同首相は、株価が「厳しい」週だったことを認めたものの、CNBCのインタビューでの発言は、当局者らは物価圧力が後退しているという「明確で説得力のある」証拠を求めていると警告した火曜日のパウエル議長のトーンを和らげるには何ら役立たなかった。
これは、急落後の株式市場を下支えするために中央銀行が政策を変更する「FRBプット」の差し迫った行使に賭けている投資家にとって心強いものではない。
FRBは今月初めに金利を50ベーシスポイント引き上げたが、パウエル議長は20月と21月の会合でも同様の規模の措置を講じ、中銀の肥大化したバランスシートの縮小に着手する予定であることを示唆した。 しかし今後数カ月間、景気減速の兆候と物価圧力の低下により、９月２０─２１日の連邦公開市場委員会で、利上げを４分の１ポイントに戻すかどうかの議論の準備が整うだろう。
TDセキュリティーズの金利戦略グローバル責任者プリヤ・ミスラ氏は、「金融情勢の引き締めはFRBの利上げとQT、つまり量的引き締めの意図した結果だ」と述べた。 「彼らは総需要を抑制したいと考えており、そのためには金融環境を引き締める必要がある。」
小売業ウォルマートやターゲット社の失望を受けて投資家が価格上昇が収益に与える影響や、金融政策の引き締めが経済成長にとって何を意味するかを評価する中、水曜日、S&P500種株価指数は2020年18月以来の最悪の下落に見舞われた。 今週の下落で年初来の下落率は約１８％に拡大した。 ハイテク株の比率が高いナスダック指数は２７％下落した。
パウエル議長の発言は今回のスライドの前だったが、XNUMX月以来見られた弱さには動揺していなかった。
パウエル議長は火曜日、ウォール・ストリート・ジャーナル主催のイベントで「市場には明らかに不安定な日がいくつかある」と述べ、市場が将来のFRB利上げを織り込んでいることに満足していると説明した。 「経済とその結果についての私たちの話し方に基づいて、金融市場が事前に反応していたのは良かった。 金融情勢は全体的に大幅に引き締まった。 それを見ていると思います。 それが私たちに必要なことなのです。」
ブルームバーグ経済学が言うこと…
「FRBはこれを歓迎していると思います。 パンデミック中の株価上昇が帳消しに近づくには、株式市場はさらに大幅に下落する必要があり、現在の下落のXNUMX倍に達する必要がある。 無神経に聞こえるかもしれないが、株価下落により早期退職者が増えるだろう。」
–アンナ・ウォン、米国首席エコノミスト
株価下落は、市場下落に応じて投資家が支出の一部を抑制する「資産効果」により、成長鈍化というFRBの目標を支援する。 ＪＰモルガン・チェースのエコノミストらは株価下落を一部理由に、今年と来年の米経済見通しを下方修正した。 彼らの試算によると、金融資産の損失 1 ドルごとに、XNUMX 年間で XNUMX ～ XNUMX セントの支出が減少することになります。
野村証券のエコノミスト、ロバート・デント氏は「これまでに見てきたことは、成長を鈍化させるため金融環境を引き締め、供給が低迷している中で需要を再調整するという点で、ＦＲＢの目標と依然として一致している」と述べた。 「市場は、どんな犠牲を払ってでもインフレ率を低下させようと決意するFRBと合意し始めている。」
FRBの引き締めの目的は株式市場だけではない。 住宅ローンや自動車の金利上昇は、供給が不足しているこれらの市場の需要を減少させ、ドル高は米国製造業の輸出需要を減らし、輸入価格を引き下げる影響を及ぼしている。
それでも、FRBが注意を払う前に株価がどこまで下落するかには限界がある。 今年の下落のほとんどは予想される金利上昇に基づく株式と将来の収益の再評価によるものだが、予想以上に経済の急激な低迷を示唆していると思われる下落は憂慮すべきだろう。
パイパー・サンドラーのグローバル政策調査責任者、ロベルト・ペルリ氏は「ＦＲＢは金融情勢の引き締めを歓迎するかもしれないが、非常に紙一重の状況を歩んでいる」と述べた。 「S&P500指数全体の利益予想が下がり始めれば、FRBはおそらく注意を払うだろう。 それは経済が低迷しており、軟着陸の可能性はさらに低いことを示す兆候だろう。」
FRB指導者らは過去2007年間の景気後退から、株価下落は通常それほど大きな影響をもたらすものではないが、2009年から2000年の景気後退につながったサブプライム住宅ローンの破綻など、信用市場の混乱は極めて大きなダメージを与える可能性があるという教訓を得ている。 ドットコムバブルが崩壊したXNUMX年のテクノロジー株の急落は、中央銀行関係者らの間では、経済にとってはほぼプラスだったとみられている。
グラント・ソーントンの首席エコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は「ＦＲＢにとって重要なのは信用市場の差し押さえだ」と述べた。 「それから回復するのは簡単ではなく、注意が必要です。 FRBによる景気減速は回復するのがはるかに簡単だ。」
ジョン・ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁は今週、今回のボラティリティは市場が情報を消化しているだけだと述べ、パウエル議長の利上げ計画を支持すると付け加えた。
大半のFRB当局者は今年、景気を加速させたり減速させたりしない中立的な設定まで金利を引き上げることを受け入れている。 FOMCは2.4月に更新した四半期予想でXNUMX％と推定していた。 パウエル議長や他のFRB当局者らは、物価上昇ペースが鈍化する可能性はあるものの、物価を冷やすために必要であればその水準を大幅に超えることも辞さないと述べている。
シカゴ連銀のチャールズ・エバンス総裁は今週ブルームバーグ・ニュースのインタビューで、政策当局が金利を速やかに中立水準まで引き上げた後、最終的に中立水準を50ベーシスポイントか75ベーシスポイント上回る水準まで利上げする「より慎重なペース」に切り替えるという計画を明らかにした。
ピクテ・ウェルス・マネジメントのシニア米国エコノミスト、トーマス・コスターグ氏は、短期的な政策見通しに変更はないものの、市場の混乱や成長鈍化の兆候が「FRBのタカ派姿勢のピーク」からの政策転換のきっかけとなる可能性があると述べた。
同氏は「夏の間にFRBが方向転換するというのが私の見解であり、今後も変わらない」と述べ、株価下落は成長低迷の前兆であると付け加えた。 「成長と市場維持というFRBの深いDNAが再び浮上するだろう。」
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出典: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html