FRBは75bpsの利上げを行います。 GDPデータに先んじてXNUMXつのマイルストーンに到達

市場の期待に沿って、パウエル会長とFOMCのメンバーは、0.75年連続でフェデラルファンド金利をXNUMX％引き上げました。

全会一致の投票で、政策回廊は2.25％– 2.50％に引き上げられました。これは、1981月の急増に対応してXNUMX年以来の最速の引き締めペースです。 小売インフレ 9.1％に。

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連邦準備制度理事会は、3.25月の経済予測の要約に沿って、政策金利が3.5〜100％に引き上げられると予想されていることを繰り返し述べており、ペースはあるものの、金融機関が年末までにさらにXNUMXbpsを引き上げようとしていることを示唆しています。まだ明確ではありません。

重要なことに、FRBはXNUMXつの重要なマイルストーンに到達しました。

• フェデラルファンド金利を中立金利と一致させること。これは、経済学者が金利が低すぎて刺激できない、または高すぎて経済活動を抑制できないと予想する理論上のポイントです。 これはしばしば周りにあると考えられています 視聴者の３８%が 米国向けです。
• ポリシーの逆転に入る前に、前のハイキングサイクルのピーク、つまり2.5年に2019％に到達しました。

利上げ以外に、FRBは、財務省と住宅ローン担保証券の両方を含む、月額47.5億ドルの量的引き締めも継続します。 この量はXNUMX月にXNUMX倍になると予想されています。

即時効果

金利が高くなると、特に変動金利のローン保有者にとって、事業債務と家計債務はより高額になります。

フェデラルファンド金利が上昇するにつれ、債務は全面的に高額になり、米国は主に債務主導型の社会であるため、個人消費と家計消費、および企業支出の借入コストが上昇します。 米国では地方銀行が多くの負担を負っているため、コミュニティバンク、地方銀行、国立銀行は、特に中小企業向けの貸付慣行を強化する可能性があります。

金利だけでなく、より厳しいリスク管理措置と自己資本要件の展開により、銀行の措置が厳しくなると、中小企業は資金へのアクセスが枯渇する可能性があります。

家計も同様の課題に直面し、債務のコストは今年の初めに0％から大幅に上昇し、パンデミック支援はほとんど使い果たされました。

インフレは景気後退の懸念に道を譲ることを恐れていますか？

政策の説明は変化し始めており、市場はインフレに比べて景気後退の将来についてますます懸念を抱いています。

たとえば、最近 調査 回答者の63％が、FRBの2％の政策が景気後退につながると予想していたのに対し、22％はそうは思わなかったと示しています。 さらに、ファンドマネージャーや金融アナリストを含む調査対象の金融市場参加者の55％は、米国は今後12か月で不況に陥ると感じていました。

景気後退のムードに寄与する重要な要素のXNUMXつは、商品価格の持続的な欠点です。

パウエル氏は、米国で依然として高騰しているインフレを抑制するために、「成長を鈍化させる必要があると考えている。供給側が追いつくことができるように、ある程度の緩みを生み出すには、潜在力を下回る成長期間が必要だ」と述べた。 その結果、彼は別の 「異常に大きい」 「インフレが引き続き失望している」場合、消費者需要を弱めるために、XNUMX月の会合で利上げが予定されている可能性があります。

しかし、金融政策決定に対する経済反応の遅れにより、「パイプラインがさらに引き締められる」可能性が高いと彼は付け加えた。 簡単に言えば、金融の伝達は瞬間的なプロセスではなく、景気後退に陥るのを防ぐためにFRBの監視が必要になります

伝達は、FRBの金利の変化が、成長とインフレに関する意図された政策目標を達成するまで、経済全体に響き渡るメカニズムです。

による サンフランシスコ連銀、「…生産量への主な影響は、XNUMXか月からXNUMX年かかる可能性があります。 そして、インフレへの影響は、おそらくXNUMX年からXNUMX年、あるいはそれ以上の、さらに長い遅れを伴う傾向があります。」

FOMCの プレスリリース、冒頭の文は「最近 指標 パウエル委員長は、委員会が景気後退リスクも積極的に監視する必要があると考えていることを示唆しています。

BankrateのチーフファイナンシャルアナリストであるGregMcBrideは、CPIはまだ11.3年の高水準にあり、CPIの先行指標であるPPIはXNUMX％と記録されているため、FRBが利上げを薄めるには時期尚早であると考えています。毎年。 しかし、彼は、インフレが緩和し始めると、利上げのペースが遅くなると予想しています。

中小企業の貸し手であるファウンテンヘッドのクリス・ハーン氏は、利上げは当面続く必要があるという見解を支持し、 明記 「数百ベーシスポイント、人々は耐えることができます。」

フォワードフォワードガイダンス

興味深いことに、ジェローム・パウエルは、慎重かつ慎重なフォワードガイダンスを提供することから彼のスタンスをシフトし、FOMCは中程度のレベルに引き締め続けながら、「ニュートラルに向かう途中で行ったような明確なガイダンス」を提供しないと述べました。

彼はQ＆Aセッション中に、ポリシーの決定は「会議から会議」に基づいて行われ、意図されたパスの調整は受信データに依存することを繰り返しました。

これは、世界的な地政学的な混乱、covidの蔓​​延、およびその他の潜在的な供給ショックを考えると、市場が大幅に不確実であることが一因です。

次回のFRBの会合は、8月の2週間のギャップの後になる予定です。その前に、FOMCは、第XNUMX四半期のGDPデータ、XNUMXつのCPIプリント、XNUMXつの労働市場の最新情報、商品価格のより長い時系列。

パンデミックによる財政刺激策と債務の量、および小売インフレが2018年よりもはるかに高いことを考えると、2019月にはさらなる引き上げが予想されますが、FRBが主に計画どおりに金利を引き上げることができるかどうかを確認するのは興味深いことです。やるべきこと、または景気後退の懸念の中でXNUMX年のように逆転を余儀なくされるかどうか。

バンクオブアメリカ証券のエコノミストはすでにFRBの金利予想を下方修正しており、FRBが2023年初頭にコースを逆転させると予想しています。

今後のデータ

米国のGDPデータは明日公開される予定であり、次のハイキングに決定的な方向性を提供します。

第1四半期には、米国のGDPは-1.6％で記録されました。 市場ウォッチャーは、今年の第XNUMX四半期にも縮小があるかどうかを知りたいと思うでしょう。

XNUMX四半期連続の縮小は、経済が不況にあることを意味すると見なされることがよくあります。 厳密に言えば、これは真実ではありません。 米国の景気後退は、全米経済研究所（NBER）によって特定されています。

NBER アメリカ合衆国 「山と谷の月の決定は、連邦統計機関によって発表された実際の経済活動の総計の月次測定値の範囲に基づいています。 これらには、実質個人所得から移転を差し引いたもの、非農業給与雇用、家計調査で測定された雇用、実質個人消費支出、価格変動に合わせて調整された卸売小売売上高、および工業生産が含まれます。 どのメジャーがプロセスに情報を提供するか、またはそれらが私たちの決定においてどのように重み付けされるかについての決まったルールはありません。」

したがって、米国の景気後退の不況は、実際には景気循環の年代測定を担当する専門家の判断の対象となります。

今週後半に発表される収益データは、消費者の購入がどのように傾向を示しているか、そして企業の再投資の範囲がどの程度あるかについての事前の指標も提供します。