FRB議長のパウエルのコメントは楽観主義の理由であり、恐れではありません

ジェローム・パウエルの「痛み」予測と株式市場の 1000 ポイントの下落は忘れてください。 非常に楽観的なニュースは、連邦準備制度公開市場委員会 (FOMC) の 12 のメンバーがついにタオルを投入したことです。 異常に低い金利を維持することで成長を後押ししようとして失敗したベン・バーナンキの 13 年間の試みを引きずり出すことはもうありません。

それがなぜ楽観主義の理由なのですか？ 金利が米国の資本市場によって決定されることを認めると、米国の資本主義の現在未開拓の成長の可能性が解放されるからです。 この幸せな可能性の蓄積は、FOMC の見当違いの低金利がもたらしたものであり、借り手には贅沢な報酬を与え、貯蓄者と投資家には厳しい不利益をもたらしました。

重要なことに、パウエル議長の金曜日 (26 月 XNUMX 日) の発言は、「仕事が完了したと確信できるまで、それを続けます」という確固たるコミットメントで締めくくられました。 つまり、短期金利が資本の需要と供給によって設定された水準まで上昇することを期待できるということです。 このような市場が決定するレートは、資本提供者に完全な市場収益の可能性を提供しながら、資本を最も有益な (AKA 成長) 活動に割り当てる資本主義の特徴的なプロセスを促進します。

パウエルはFOMCの弱さを明らかにする

FRB のパウエル議長は、驚くべきことに、FOMC メンバーが 1965 つの教訓を学んだことを認めました。これらの教訓は、1982 年から XNUMX 年のインフレ期間中およびその後に明らかでした。

• 「最初の教訓は、中央銀行は低く安定したインフレを実現する責任を負うことができ、またそうすべきだということです」
• 「XNUMXつ目の教訓は、将来のインフレに対する国民の期待が、時間の経過とともにインフレの経路を設定する上で重要な役割を果たす可能性があるということです。」
• 「それは、私たち（FOMC）が仕事が終わるまでそれを続けなければならないというXNUMX番目の教訓につながります。」

FOMC がこれら XNUMX つの問題を認識していることは良いことですが、連邦準備制度理事会のメンバーがそれらを新たに学ばなければならなかったことを知ると、がっかりします。

パウエルの「痛み」予測は深刻な誤解を明らかにする

パウエルは続けて、FRB の利上げ行動による痛みを予測しました。 「金利の上昇、成長の鈍化、労働市場の軟化はインフレ率を低下させるが、家計や企業にもいくらかの苦痛をもたらすだろう。」

非常に多くの誤解:

• 「金利の上昇」 – いいえ。FOMC が設定した (AKA、異常な) 低金利から資本市場が決定する (AKA、通常の) 金利に移行することで、成長の機会が開かれますが、減少することはありません。
• 「成長の鈍化」 – いいえ。配分の改善と金融収入の改善は、より健全な成長の可能性を促進します。
• 「より柔軟な労働市場」 – いいえ。成長の高まりにより、雇用者と従業員の両方の戦略と生産性を改善するための人的資源のより適切な配分が可能になります
• 「家計と企業の苦痛」 – いいえ。「苦痛」は、レバレッジの高い企業、ファンド、個人などの低金利の受益者に集中します。

そのリストにもう XNUMX つ誤解を加えてください。今日の異常に低い金利環境における金利引き上げの効果は、連邦準備制度理事会が資本市場で決定されたレベルよりも高い金利を引き上げた以前の期間と同等であるということです。 異常に低いレートから抜け出し、異常に高いレートに入ると、反対の結果が生じます。

このように比較して考えてみてください。 現在の利上げは、FRB が規制を緩和した結果です。 逆に、市場設定金利を上回る金利の引き上げは、FRB が規制を適用した結果です。

ウォール街はどうですか？

ウォール街は、トレンドが反転したときに常にそうであるように、分裂して変化します。 敗者は、低金利戦略に縛られている人たちです。 通常の金利に戻ると、収益性が損なわれ、存在する理由さえも損なわれます。 例としては、過度にレバレッジされたプライベート エクイティ ファンド、不動産ファンド、ヘッジ ファンド、債券ファンドなどがあります。 (当然のことながら、これらのファンドの運用者は、FRB の金利上昇が景気後退のレシピであると最も大声で叫んでいます。つまり、彼ら自身の幸福を意味します。)

反対側には勝者がいます – ウォール街の残りの部分が自然に引き寄せられる場所です.

結論 – 金利が上昇しているので楽観的になる

全体として、これから起こることは、エキサイティングでダイナミックで楽しいものになるでしょう。 通常の経済的および財政的期間に繁栄する新しい成長分野があるでしょう。 さらに、貯蓄者や「安全な」投資家は、資本市場のテーブルに戻ってきて、正当な報酬を十分に享受できるようになります。

実際、その新しい「成長」セグメントは、20兆ドル以上の短期資産を保有するすべての個人、組織、および政府になります。 13 年間収入を失った後、彼らは自分のお金に対して完全で公平な利益を得ることができます。 収入に加えて、彼らは大きな「富の効果」の自信を高めます。

そのセグメントはどれほど重要ですか？ とても。 20 兆ドル以上は、米国の年間 GDP に匹敵します。 さらに、重要な 3 か月物米国財務省証券の利回りが 5% に達した場合 (過去および現在の環境レベルで妥当な水準)、年間収入は約 1 兆ドルになる可能性があります。 これらは、特にバーナンキの 20 年間の利回り 13% の実験で受けた購買力の 0% の損失と比較すると、主要な資本源としては頭が痛い数字です。