「偽の」アルミニウム株は、中国の商品資金調達の危険にスポットライトを当てる

（ブルームバーグ）－中国における商品取引資金調達の不透明な世界が再び注目を集めている。

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今回、金属市場は広東省南部で起きた事件に注目している。この事件では、複数のトレーダーが騙されて架空の量のアルミニウムに対する信用を供与されたと主張している。 佛山市の倉庫に保管されていた金属の備蓄を裏付けとして、500億元（75万ドル）以上が融資された可能性があるが、その価値はそれより大幅に低いことが判明した。

確かに中国のアルミニウム市場を考慮すると、話題になっている金額は比較的少額だ。 世界最大のメーカーは昨年、窓枠から自動車部品に至るまで、あらゆる用途に100億ドル以上の軽量金属を大量生産した。 しかし、トレーダーらを怖がらせているのは、XNUMX年前に中国の金属市場の信頼の危機を引き起こした北部の港湾都市青島で起きた、より大規模なスキャンダルとの類似点だ。

備蓄の不一致の原因は何でしょうか?

小麦であれ、銅であれ、石油であれ、商品取引は通常、大量生産で利益率の低いビジネスです。 キャッシュフローを最適化するために、トレーダーは自分の資産を融資に充てることがよくあります。 金属業界では、その担保は倉庫保証書の形をとり、商品の量、品質、所有権、場所などの詳細が記録されます。

単一の金属備蓄に対して複数のワラントを作成すると、所有者は複数の貸し手から融資を受けることが可能になり、この行為は「オーバー・プレッジ」と呼ばれることもあります。 このような手続きでは、領収書と金属の実際の量との間に不一致が発生する可能性があります。

なぜトレーダーはそのようなリスクを負うのでしょうか?

ストーリーは続く

すでに非常に薄い利益で経営しているトレーダーは、ここ数カ月間さらに厳しい資金調達条件の下で経営を行っている。 ロシアのウクライナ侵攻によって価格変動が大きくなったことに加え、ニッケル市場で注目を集めた一部の損失に対する動揺のため、銀行は融資に対してより慎重になっている。

このため、小規模な私有企業が現金を得るために大規模な国営貿易業者に自社の商品を質入れする慣行など、代替融資を模索する企業も出てきている。 ウクライナ戦争の影響で商品価格も一般的に上昇しており、他の投資を行うための通貨として在庫の価値が高まる可能性があることを意味する。

現在のリスクは、大手トレーダーが、自分たちの融資が有効な倉庫保管庫によって担保されているという自信がなければ、小規模なトレーダーに融資を行わないことだ。

潜在的なファウルはどのようにして発見されましたか?

こうした市場のボラティリティが債権者の神経を逆なでした可能性がある。 最近のウイルス発生で上海市全体が封鎖された後、アルミニウム価格が急落したため、借り手がローンを返済できなくなるのではないかと懸念し、質入れした金属を手に入れようとする人もいる。 プライベートな問題について話していたため匿名を条件に、この問題に詳しい関係者らによると、令状が多すぎることとアルミニウムが不足していることの不一致が明らかになったのはこの時だったという。

青島スキャンダルで何が起こったのか？

佛山の事件は比較的小規模なビールであり、今のところ関与しているのは貿易業者だけだ。 青島では、20億元以上の融資を受けるために同じ金属備蓄を複数回約束した商人とその関連会社に最大のエクスポージャーをもたらしたのは、国際機関を含む銀行だった。

しかし、それ自体はおそらく有益です。 銀行は青島や他の商品金融スキャンダルの教訓を学んでおり、貸し手としてはより慎重になり、トレーダーは大手同業他社からの借り入れなど別の取り決めを模索するようになっている。 中国の規制当局も銀行に対し監視を強化するよう求めており、それ以降、融資の担保として金属を利用することは減少している。

中国以外での同様の詐欺には、2017年にフランスとオーストラリアの銀行が、グレンコア社の子会社であるアクセス・ワールドが所有するアジアの倉庫に保管されていたニッケルの偽文書が発見され、総額300億ドルを超える貸付損失に見舞われたことが含まれる。 そして2020年には、シンガポールの石油商社ヒン・レオン（Pte）社が、すでに販売した製品の貿易金融を獲得するために書類を偽造した。

潜在的な結果は何ですか?

広東省の地元警察は捜査を進めており、詐欺行為があったかどうかを判断する予定だが、問題の令状は上海先物取引所に登録されていなかったため、中国最大の商品取引所はこの事件に対する規制上の観点から調査することはできないだろう。 その代わり、債権者はおそらく、借り手に損失の責任があるかどうかを判断するための調査を待ちながら、まず在庫を求めて倉庫を捜索するだろう。

情報に詳しい関係者によると、この事件はドミノ効果を引き起こし、中国ではさらに多くの倉庫が現場の金属在庫を確認するために業務を停止しているという。

中国政府と国営銀行はウイルスによる経済への悪影響に対抗するため融資拡大の準備を進めているが、その規模が商品取引にまで及ぶ可能性は低い。 そのため、小規模企業は新たなスキャンダルの影響で資金調達が難しくなる可能性がある。

この事件は物価にも悪影響を及ぼしている。 詐欺の可能性に関するニュースが出回り始めてから数日でアルミニウムは下落しており、所有権をめぐるこうした不確実性が続く中、トレーダーらは引き続き金属の購入に慎重になるだろう。 また、銅、ニッケル、亜鉛などの倉庫保証に依存する材料の他の重要な市場での信頼が失われるリスクもある。

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