火曜日午前 8 時 30 分 (ET) に発表される 500 月の CPI インフレ レポートは、FRB の政策見通しと S&P 24 の方向性に関する重要なデータ リリースとして作成されました。 それは誇張されています。 確かに、CPI インフレ報告が予想よりも低調に推移すれば、ウォール街は好転する可能性があります。 しかし、CPI の有効期限が XNUMX 時間を超える可能性は低いです。
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米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、FRB の政策にとってインフレの最も重要なカテゴリーは何だと考えているかを明らかにしました。それは、商務省の個人消費支出価格指数のサブグループであるコア非住宅サービスです。 これらのコア サービスのインフレは、タイトな労働市場と力強い賃金の伸びと密接に関連しています。 エコノミストは、インフレ見通しの手がかりを求めて CPI レポートをくまなく調べます。 しかし、24 月 XNUMX 日に発表されるパウエル議長のお気に入りのインフレ指標の方向性について、新しい CPI データが何を意味するのかを自信を持って言うことはできないでしょう。その不確実性は、CPI の深刻な欠点を反映しています。
CPIインフレ予想
エコノミストは、全体的な消費者物価指数が 0.5 月に上方修正された 0.1% 上昇した後、6.2 月に 6.5% 上昇すると予想しています。 年率は 0.3% から 5.5% に低下するはずです。 食品とエネルギーを除くコア CPI は XNUMX% の上昇が見られます。 これにより、コア CPI インフレ率は XNUMX% に低下します。
S&P 500 は、パウエル議長の焦点に関係なく、見出しとコア インフレ ニュースに反応します。 住宅賃料を差し引いたサービスの CPI インフレ率に注意が払われるでしょう。 多くの人がこれを、パウエルの中核となる非住宅サービスの代用として挙げていますが、それほど近いものではありません.
投資家は CPI に反応するように条件付けられてきました。なぜなら、昨年の CPI が上昇した時も下降した時も、サプライズ データによって劇的な市場変動が実際に生じたからです。 しかし、今ではその有用性ははるかに少なくなっています。 ガソリン価格が上昇すると、CPI はそれを報告するのに XNUMX か月ほど遅れます。 家賃が下がった場合、CPI は XNUMX か月以上後にそれを通知します。 消費者物価指数は商品価格をうまく追跡していますが、現在は下落しており、FRB にとってはあまり懸念されていません。
CPIインフレレポートの欠点
だから問題は何ですか？ シェルター カテゴリの家賃を差し引いたサービスを検討してください。 第 25 に、コア支出の一部ではないエネルギー サービス コンポーネントが含まれています。 それを除外すると、家計のわずか 3% のインフレを追跡することになります。 このカテゴリには、レストランやホテルでの支出は含まれません。 これには健康保険の費用が含まれていますが、労働省の追跡方法では奇妙な結果が生じる可能性があります。 最新の 38 か月の年間健康保険のインフレ率は -XNUMX% です。
エネルギー サービスと健康保険を差し引いて、フード サービスと宿泊施設を追加すると、PCE の中核となる非住宅サービスにいくらか似たカテゴリを見つけることができます。 5.7 月の最新の改訂データによると、第 4 四半期のそのカテゴリーのインフレ率は年率 7.4% で、XNUMX 月の XNUMX% から低下しています。 IBD は火曜日にこれらの数値を更新します。
比較すると、中核となる PCE 非住宅サービスのインフレ率は 4.1 月に 4.7% となり、XNUMX 月の XNUMX% から低下しました。
この大きな格差は、CPI データの欠点を浮き彫りにしています。 少なくとも、それは家計の 30% しかカバーしていません。 比較すると、主要な PCE 非住宅サービスは家計支出の 50% をカバーしています。
金融サービスは大きな違いの 0.2 つで、CPI 支出の 5% を占めていますが、PCE の約 XNUMX% を占めています。 後者には、明示的な料金なしで提供される金融サービスのコストが含まれます。 当座預金口座や普通預金口座の利息の放棄または減額はその一例です。
ヘルスケア: CPI 対。 PCE
PCE と CPI の最大の違いは、ヘルスケアに関するものです。 PCE には、雇用主と政府が負担する医療費が含まれます。 そのため、医療サービスは PCE 支出の 16% 近くを占め、医療サービスは CPI 予算の 7% 未満に過ぎません。
PCE 医療サービスのインフレに対する最良の手がかりは、CPI からではなく、木曜日の生産者物価指数から得られます。 ドイツ銀行のエコノミストは金曜日のメモで、PPI 医療サービス コンポーネントは PCE に直接供給されると書いています。 彼らは、ヘルスケアのインフレに関するニュースはポジティブかもしれないと付け加えた. 過去 1 年間の XNUMX 月に PCE の医療費が大幅に値上げされた後、XNUMX 月 XNUMX 日からメディケアの医師の料金に対するパンデミックの増加が縮小したことで、インフレがより穏やかになる可能性があります。
S&P 500 が CPI を上回る上昇
S&P 500 は月曜日に 1.1% 上昇し、4100 レベルを上回りました。 ウォール街は、火曜日の CPI 指数の上昇に対する懸念を払拭したように見えた。 いずれにせよ、現在の上昇率の上昇は短期的に限定される可能性があります。 水曜日は小売売上高の報告書が発表されると予想されており、米国経済が再び勢いを増し、さらに高い金利が必要になるのではないかという懸念を助長する可能性があります。
月曜日の午後の時点で、市場はFRBが課す50%強の可能性を織り込んでいます さらにXNUMX回のXNUMX分のXNUMXポイントの利上げ、5.25%-5.5% の範囲に。
しかし、今から多くのデータが出てくるので、火曜日の CPI は長い間忘れ去られるでしょう。 パウエル議長は、労働市場の逼迫がインフレ見通しにおける最大のリスクだと見ている。 雇用市場が減速し、賃金の伸びが鈍化を続ければ、XNUMX度目の利上げは必要ないだろう。 それでも、FRB が警戒を緩めるには、さらに多くの進展が必要です。 さらに XNUMX 回の利上げが事実上確実であり、XNUMX 回目の利上げを回避するために必要な景気減速の程度はまだ明らかではありません。
月曜日の終値まで、S&P 500 は弱気市場の終値の安値から 15.7% 上昇しましたが、史上最高値の終値を 13.7% 下回るままです。
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ソース: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo