フォワードガイダンスは素晴らしいアイデアのように聞こえます。 中央銀行は、金融市場に影響を与えるために長期的な目標を設定する必要があります。 ホッケーの偉大なウェイン・グレツキーがパックが向かった場所ではなく、向かった場所でスケートをするのと同じように、金融当局は、政策が数か月先になると予想される市場を導こうとしました。 しかし、中央銀行家は、パックがどこに行くのかを決定する上で、偉大な人よりもかなり熟達していません。
連邦準備制度は事実上フォワードガイダンスを断念し、代わりに会議の数日前にその政策決定連邦公開市場委員会による決定の漏えいを選択しました。 同様に、最近の不規則なジグザグがあったので。
4月75日の記者会見で、FRBのジェローム・パウエル議長は、連邦準備制度理事会の目標金利のXNUMXベーシスポイントの引き上げは「委員会が積極的に検討していることではない」と宣言しました。 XNUMX月中旬のFOMC会議でのレート 75ベーシスポイント引き上げられました、現在の1.50％〜1.75％の範囲。 決定は明らかに数日前にウォールストリートジャーナルにリークされました。 （ベーシスポイントは1分の100パーセントポイントです。）
先週、ジャーナルはFOMCがに傾いていると報告しました 別の75ベーシスポイントのハイキング 火曜日に始まる100日間の会議で、最近9.1か月の消費者物価指数の驚くべき12％の上昇が報告された後、一部のFRBウォッチャーは、81ベーシスポイントの上昇ではなく、予測しました。カナダ銀行は意外にも決定しました。フルポイントブーストで。 しかし、金曜日のフェデラルファンド先物は、木曜日までに75ベーシスポイントの動きのXNUMX％の確率を示しました。 CMEのFedWatchサイト。 その悲惨なCPIレポートの発表後、13月100日、80ベーシスポイントの引き上げのオッズはXNUMX％でピークに達しました。
これらの突然の変化から浮かび上がる全体像は、2009-2019年の金融危機後の2008年間で、投資環境が09年からXNUMX年の状況とは根本的に異なることです。PGIM債券の共同最高投資責任者であるグレゴリーピーターズは述べています。 そしてそれとともに、「私のキャリアで見たものと同じくらい広大な、もっともらしい結果の範囲」がもたらされると彼は言います。
FOMCが遅ればせながら年末のフェデラルファンド金利の見通しを3.4％に引き上げた後でも、予測者と市場参加者は、FRBの政策と経済の進路について著しく確信が持てません。 XNUMX月の経済予測の要約 インフレ率が急上昇していることを考えると、1.9月のわずかXNUMX％から、信じられないほど低い数値です。
FOMCは主にその数を市場にマークしました。 先物市場では、2月25日の会合までにフェデラルファンドが中央銀行の年末の見積もりに達し、14月3.50日のFOMCコンファブで3.75ベーシスポイントの利上げが行われ、範囲は25％〜XNUMX％になります。 それはピークをマークする可能性があり、市場はFRBがタックを変更し、来年XNUMX月にフェデラルファンド金利をXNUMXベーシスポイント引き下げることを示しています。
このような道筋は、経済の減速とインフレの緩和を示唆しており、FRBは来年の進路を逆転させることができます。 しかし、一部のオブザーバーは、中央銀行の引き締めは、中央銀行自身の見積もりと市場への価格設定を超える必要があると考えています。
ジェフリーズのチーフファイナンシャルエコノミスト、アネタマルコフスカ氏は、来たる会合で75ベーシスポイントの引き上げを求めるコンセンサスの呼びかけに同意しますが、その後、FRBは50ベーシスポイントの引き上げではなく、75月に4ベーシスポイントの引き上げに移行すると見ています。未来へ。 しかし、彼女は、市場がファンド金利の最終的なピークを過小評価しており、XNUMX％に達すると予想していると述べています。
Markowskaは、中央銀行が独自の予測（マークから大きく外れている）ではなく、報告されたデータに基づいてポリシーを設定していると考えています。 彼女はまた、ほとんどの投資家や消費者が感じる停滞したスローグとは反対に、しばらくの間、数字が明るい面を上にして来るのを見ています。
手始めに、彼女は、名目成長は非常に力強く、現在のドルでの堅調な支出をもたらしたと述べていますが、その多くはインフレにチョークで書かれている可能性があります。 ここ数週間でガソリン価格が急落しているため、彼女は月間変化がほぼゼロの一連の良性のCPIレポートを探しています。
しかし、それは、インフレの「コア指標」に対する継続的な価格上昇圧力を覆い隠す可能性があります。 一週間前のこのスペース。 エネルギー価格の下落が止まると、コアインフレの粘り強さの実現が市場に触媒作用を及ぼし、FRBの政策に対する期待の価格を改定するだろうと彼女は予測している。
そして、PGIMのピーターズは、インフレは数学的に最近の前年比9％から7％または6％に急速にロールオーバーすると言います。 しかし、それが4％または5％でスタックしている場合はどうなりますか？ 「中央銀行の仕事は終わりましたか？ インフレを抑えるには十分に楽観的すぎる」と彼は主張する。
マルコフスカのように、ピーターズは力強い名目経済成長を見ていますが、それは認識されていないと彼は言います。 良いニュースは、利益が主にインフレを表しているとしても、これは報告された企業収益を強化し、多くの問題を解決することです。
マルコフスカ氏は、景気後退を来年の懸念と見ています。 彼女は最近の新たな失業保険請求の増加を却下しました。 州のデータは、その多くがマサチューセッツ州に集中していることを示している、と彼女は観察している。 継続的な主張は高まっておらず、解雇された人々が強い労働市場で新しい仕事をすぐに見つけていることを彼女に示唆している。
ピーターズ氏は、FRBがインフレを抑制し、その信頼性を取り戻すための道を歩み続けると考えています。 弱さの最初の兆候を和らげることは、あと数マイルでマラソンをやめるようなものです。 投資の観点から、彼は景気後退の可能性があるため企業の信用リスクに警戒しており、FRBのインフレ闘争の恩恵を受けるはずのより長期の財務省を好みます。
連邦準備制度理事会のパウエル総裁は、中央銀行が2年の高インフレをXNUMX％の目標に戻すと主張している。 その点で、ソシエテジェネラルの絶え間なく熱狂的なグローバルストラテジストであるアルバートエドワーズは次のように書いています。高インフレの一因—以前の抗議にもかかわらず、そうはならなかった。」
出典：https：//www.barrons.com/articles/expect-two-recessions-and-a-quick-end-to-the-feds-hikes-51658504691？siteid = yhoof2＆yptr = yahoo