EURUSDとUSDJPYは積極的な連邦政府にもかかわらず逆転することができます

米連邦準備理事会（FRB）の50月の発表に向けて、米ドルは信じられないほどの上昇を見せた。 中銀は、基準となる貸出金利の範囲をXNUMXベーシスポイント引き上げることで金融政策体制を劇的に強化し、巨大なバランスシートを緩和するプログラムを開始すると発表した。 グリーンバックは上昇を収めた。

これからどうなるのか疑問に思っている投資家に、「噂を買ってニュースを売る」という格言があります。 市場はすでに、FRBの金融政策と主要なハト派通貨であるユーロと円との間の溝を説明しつつある。 しかし、その乖離は永遠に続くわけではありません。 差がゆっくりと縮まり始めると、深刻な逆転が待っているかもしれない EURUSD & USDJPY
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金融政策の基本

外国為替市場への主要なファンダメンタルズ影響に関して言えば、最も一貫した要因は、相対的な成長やある国から別の国への貿易の流れなどのマクロ的な考慮事項である傾向があります。 どちらも現在の値動きの要素ですが、通貨を動かす最も強力な要因は金融政策に対する市場の予測です。

極端な例としては、中央銀行が短期金利を引き下げ、景気刺激策を拡大するという「ハト派」政策があります。 その対極にあるのが「タカ派」政権であり、金利は上昇し刺激策は縮小している。

他のすべてが同じであれば、ハト派の政策は通貨を下落させ、タカ派の政策は通貨の上昇を促します。

ホークスが離陸する

2022年、タカ派政策はより多くの先進国の金融政策当局に広がった。 この変化は、リスク選好の資本市場にかなりの負担を強いている。

これと同じ進化が外国為替市場に与える影響を評価するには、ペアを構成する 2.83 つの通貨の相対的な位置を考慮してください。 グリーンバックから始めましょう。 これはFRBがバランスシート縮小、いわゆる「量的引き締め」を導入するとともに、年末までに基準金利をXNUMX％に引き上げると予想されていることが影響している。 米ドルが日銀支援の日本円のようにハト派的なコントラストを示す通貨とペアになった場合、市場は米ドル円の上昇を支持するでしょう。 それが実際に起こったことだ――特にFRBがそのシグナルを著しく強めた過去XNUMXカ月間に。

次はなにかな？

金利予想が一定の方向に広がりすぎる場合、政策当局によるタカ派的な最新情報が現実となり、通貨が下落する可能性がある。 あるいは逆に、ハト派的な動きに対する過剰な期待が予想外の上昇を引き起こす可能性もある。 4月50日のFOMCによる22ベーシスポイントの利上げ発表の影響を考えてみましょう。 中銀がこれほど大幅な資金調達を行ったのは75年ぶりのことだった。 どう見ても、これは非常にタカ派的な動きだった。 しかし、この出来事の後、ドルは上昇しなかっただけでなく、ドルも上昇しなかった。 しかし実際には、ジェローム・パウエルFRB議長が将来XNUMXベーシスポイントの利上げを検討するかどうかという質問に反論したため、株価は急落した。 そのため、FRBがタカ派的な大幅な格上げを発表したにもかかわらず、市場は予想を過度に拡大し、ヘッドラインが通過した後、ドルは急落した。

噂を買う、ニュースを売る

市場の格言は確かに通貨取引にも当てはまります。 最もタカ派的な中央銀行の一つが、明らかにタカ派的な動きにもかかわらず通貨の下落を促すことができれば、カーブの反対側でも同じことが起こる可能性がある。

ハト派的な背景を抱えた主要通貨はユーロと日本円の2022つだ。 ユーロは世界で 19 番目に流動性の高い通貨であり、XNUMX 年のユーロ価値の下落は顕著でした。 ユーロドルはXNUMX年間で見られなかった安値まで押し上げようとしている。

XNUMX月の目

現段階では、市場はドルとタカ派のFRB、そしてハト派の欧州中央銀行によるユーロの大幅な値引きをかなり織り込んでいると考えるのが妥当だろう。 しかし、最近、少なからぬECB加盟国から、夏か秋口、おそらく早ければ1.0650月までの利上げを支持する発言が見られる。 この動きに対する投機が強まれば、市場が金利競争を考慮していないと私は思う。 下期前半の利上げが一定の確率で行われると考えれば、ユーロドルが1.0800、さらにはXNUMXを超えてからの反転が形成される可能性がある。 持続的な上昇は、タカ派とハト派の政策ギャップを粘り強く埋めることからもたらされる必要がある。 その可能性は低いですが、最初の短期的な投機的な調整が機会を生み出す可能性があります。

USDJPYの反転？

おそらく反転のチャンスがさらに大きい通貨は日本円です。 約 14 か月で、USDJPY は 10% という信じられないほど上昇しました。 これは非常に流動的なクロスとしては驚くほど一貫した動きだ。 FRBの引き締め努力と、基準となる9年国債の固定を維持するという日本銀行の繰り返しの約束を比較すると、明らかな対照が生まれる。 日銀のレトリックは明らかだが、中央銀行が西側諸国の正常化プログラムとのギャップを埋めようとする場合、市場の動きが（あったとしても）大部分を占める可能性が低いのはこのためだ。 USDJPYはXNUMX週間の上昇の真っただ中にあり、為替レートの歴史の中でそのような上昇はほんの一握りしかありません。 この状況は、日本の現在マイナス金利を引き上げる方向に政策が転換していることを示唆する発言にとってはまさに好都合な状況である。