「リスクのない資本コストを理解することは常に投資の中心ですが、株式投資家が過度に近視眼的になっているのではないかと懸念しています」とリサ・シャレット最高投資責任者は述べています。
ボラティリティは通貨市場と世界の債券市場全体で上昇していますが、米国株式市場のボラティリティ指標である VIX は穏やかであると Shalett 氏は言います。 彼女は、近視が 2023 年を苦境に陥れようとしていると警告しています。
ここでさらに注目に値するリスクの 1.9 つは、ヨーロッパで展開されている危機です。 大陸はエネルギー不足に直面しており、記録的なインフレに拍車をかけ、経済を不況に追い込んでいます。 欧州中央銀行が物価を引き下げるために金利を引き上げると、借入コストの上昇が需要を弱め、別の債務危機を引き起こす可能性があります。 クレディ・スイスの短期金利戦略のグローバル責任者であるゾルタン・ポサール氏によると、ドイツの製造業生産高の約 27 兆ドルは、ロシアのエネルギー投入量 XNUMX 億ドルに相当します。 ヨーロッパ最大の経済大国であるドイツは、ロシアのエネルギーに特に依存している。
Macro Compass ニュースレターの著者である Alfonso Peccatiello が言うように、これはかなりの組み込みレバレッジです。
レバレッジの高い環境で、コストやレバレッジの利用可能性 (この場合は借入金利とロシアのエネルギーの両方) が大幅に変化するとどうなるでしょうか? システムが不安定になる、と Peccatiello は言います。
よくある誤解は、特定のヨーロッパ諸国だけが過剰な債務を抱えているというものだ、と彼は付け加えた。 実際、ヨーロッパのすべての主要国の公的債務と民間債務は、国内総生産の 200% を簡単に超えています。これには、かなりの額になる可能性がある偶発債務、政府保証、または公企業の債務は含まれていません。 たとえば、ドイツの偶発債務は GDP の 100% を超えています。
木曜日、欧州中央銀行は XNUMX 月の XNUMX ポイントの利上げに続き、約 XNUMX 年間のマイナス金利の後、XNUMX 分の XNUMX ポイントの利上げを行いました。 ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、インフレがエネルギーを超えてさまざまな商品に広がっていると警告し、ECBは今後数回の会合で積極的に金利を引き上げる用意があると述べた.
エネルギーインフレはすでに深刻であり、経済成長に影響を与えています。 ブリークリー・フィナンシャル・グループの最高投資責任者であるピーター・ブックバー氏によると、平均的なドイツの世帯は、13 年 2020 月の電力料金の約 38,000 倍を支払っています。これは、新型コロナウイルス感染拡大前の 3,000 ドルに対して約 XNUMX ドルです。
はい、価格上限と補助金はありますが、後者は両刃の剣です。 ドイツは、一部の市民がエネルギーを購入できるよう支援し、エネルギー集約型の企業に減税を与えるために、少なくとも 65 億ドルを費やすと述べています。 これはエネルギー危機に関連する 100 回目の支援であり、ヨーロッパの消費者物価インフレ率が年間 9% を超えている現在、総額は約 XNUMX 億ドルになります。
高価格は高価格を解消するのに役立ちますが、必需品に関してはその効果は限られています。 ストラテジスト
ドイツ銀行
によると、ドイツの天然ガス消費量は 20 月に 15 年間の平均を XNUMX% 下回り、政府は一部のアナリストが予想していたよりも速いペースで冬に向けてガスを備蓄することができました。 しかし、Deutsche は、XNUMX 月は需要の少ない夏の月だったと指摘しています。 冬は別の話です。 ドイツがロシアからのガスを受け取らず、この冬の需要が平均を XNUMX% 下回る場合でも、ドイツ銀行は XNUMX 月までに供給が枯渇するだろうと述べています。 供給の減少は、この冬の配給を促進する可能性が高い.
Bleakley の Boockvar は、米国の投資家は、欧州の問題がここに逆流する可能性があることを理解していない可能性があると述べています。 欧州連合と英国を合わせた経済規模は約 20 兆ドルであり、米国経済の約 25 兆ドルを大きく下回ることはなく、世界の GDP の約 25 分の XNUMX を占めると彼は観察しています。 ヨーロッパが約 XNUMX% を貢献
Apple
さん
(ティッカー: AAPL) 2021 年の収益。この地域は S&P 20 の収益の 25% ～ 500% を占めています。 エネルギー価格の高騰により需要が減少する可能性があることに加えて、ヨーロッパでのエクスポージャーが大きい米国企業は、ドル高に対処しなければなりません。
欧州の苦境もチャンスにつながる可能性がある。ペッカティエッロ氏などのアナリストは欧州からの投資を避けることを推奨しているが、モルガン・スタンレーのシャレット氏はそれほど悲観的ではない。 過去 12 年間のほとんどの期間、ヨーロッパの株式は米国の株式を下回っています。 シャレット氏によると、過去 12 か月間で、パンデミック後の弱い回復とロシア・ウクライナ戦争の影響により、ヨーロッパの相対的な先物株価収益率は崩壊しました。
ヨーロッパの景気後退は避けられないように見えますが、ECB は利上げを続ける可能性が高く、債務危機が発生する可能性はほとんどありません。 シャレット氏によると、この悪いニュースの一部は、この地域の株式では割り引かれているため、辛抱強い投資家にはチャンスがあるということです。 一方、米国の資産は外国人投資家にとって魅力的ではなくなりつつあり、為替ヘッジのコストが高くなり、インフレ調整後の金利が収斂し、連邦準備制度理事会の債券購入が減少していると彼女は言います。
米国の投資家にとって、FRB の政策は引き続き最優先事項です。 しかし、特にヨーロッパで他のダイナミクスを調整することは賢明ではなく、コストがかかる可能性があります.
への書き込み リサ・ベイルファス [メール保護]
