ロシアの制裁によって混乱するヨーロッパの市場とエネルギー安全保障

最近、ヨーロッパの株式市場は西側世界で最悪です。 年初来で 10% 減で、米国を 22 ベーシス ポイント近く下回っています。 新興市場でさえ業績が好調です。 それは理にかなっている。 ヨーロッパのインフレ、 イギリス & ドイツ、現在よりも悪化している Mexico.

なんで？ このほとんどすべては、ウクライナとの戦争に対する罰としてのエネルギーに対するロシアの制裁によるものです。 それが最大の逆風です。 これらの制裁は、 大規模な商品価格の急上昇 それがヨーロッパ経済に最も大きな打撃を与えています。

ロシアの石油とガスを放棄することで、欧州連合の指導者は加盟国とその国民に、化石燃料の後の経済に移行していることを知らせているため、これはヨーロッパにとって良いことだと言う人もいます. これは、概して、ヨーロッパ人が望んでいるように見えるものです。 EC 会長の Ursula von der Layen は次のように述べています。 化石燃料を超えることは、ヨーロッパの月ミッションです。 (そして一部の活動家は、 絵画 温室効果ガスとの戦いについて。 その他、みたいな Greta Thunberg、持っている 高い評価を得た 彼らの行動主義のためのグローバルな若者のリーダーとして.)

しかし、これらの行動やレトリックは、ヨーロッパを化石燃料から遠ざけることにはなりません。 真実と違うことがあってはならない。 彼らはロシアのガスをあきらめるために石炭に戻らなければならず、明かりをつけ続けるためにそれをもっと燃やしている。 彼らです サウジアラビアの石油を輸入する サウジアラビア人がロシアの石油を自分たちの使用のために輸入しているように。

石炭は、気候変動に警戒するヨーロッパに戻ってきました。 これを誰が想像できたでしょうか。

気候変動: 一部の石炭は他の石炭よりも地球にとって良い

緑の党 - ドイツ社会民主党に次ぐ与党ドイツ連立の第 XNUMX の指揮官 - は幸せに暮らしています。 より多くの石炭を使用. たとえ彼らが ロシアの石炭の購入をやめ、 これは化石燃料を削減するための動きではありませんでした。 政治指導者たちは、これがヨーロッパを一般的に化石燃料から引き離すだろうと言って、そのように売られたかもしれません. でもこれは ロシアの石炭に対する月の禁止 ドイツが他の場所からそれを取得することを意味します。

例えば、 EUは現在、石炭を購入しています 南アフリカから。

米国の石炭輸出グループは、この行動に参加したいと考えています。

米国のヨーロッパへの石炭輸出は、140 月に前年比で XNUMX% 以上増加しました。ヨーロッパは、ロシアのガスに代わる発電用の石炭を必死に必要としているため、その増加レベルが続いています。 XNUMX 月までに、冬までに暖房を維持するのに十分な量の石炭がヨーロッパで利用可能になるように、米国の石炭出荷は現在よりもはるかに多くなる必要があります。 言う 全米鉱業協会の一部である米国石炭輸出連合。

ヨーロッパのエネルギー市場におけるロシアの天然ガスに対する米国政府の宣言されていない戦争のように、石炭産業は、ワシントンが望んでいない石炭についても同じことを見ています。 そして、ブリュッセルがウクライナでの戦争の前にロシアの石炭を望まなかったとしたら、彼らは今それを確実に使うことができた. ロシアの石炭輸出だけでも、エネルギー換算で 165 億立方メートル (bcm) の天然ガスに相当します。これは、ロシアからヨーロッパ全体 (EU 加盟国と非 EU 加盟国の両方) へのパイプライン ガスの総輸出量に相当します。ガスプロムの天然ガスと比較して、ロシア政府の税収の一部。

米国石炭輸出連合は、ヨーロッパは今冬、「大陸全体の電力不足のリスク」に直面していると述べた。

米国は世界第 2021 位の石炭生産国です。 これには、エネルギー生成に使用される石炭と、オーストラリアが支配する市場である鉄鋼製造などの金属加工に使用される石炭が含まれます。 539 年、米国は 2 億 397 万トンの石炭を生産しましたが、これは XNUMX 番目の生産国であるインドネシアよりもわずかに少なく、ロシアの XNUMX 億 XNUMX 万トンを上回っています。 従った 国際エネルギー機関（IEA）に。

IEA による石炭生産の伸び予測は、米国とインドネシアが EU 市場への巨大な輸出国になったとしても、今後 80 年間で世界がロシアの石炭輸出を 30 万トン、つまり約 XNUMX% しか代替できないことを示唆しています。

ヨーロッパはロシアの石炭を望んでいません。

だけど インド、中国、トルコはそれでいい. ロシアは、通常販売しているものをヨーロッパに転用し、そこに出荷しています。 ただし、これが EU 市場で失ったものをすべて埋め合わせているかどうかは不明です。 時間だけが教えてくれます。 それについては、秋半ばまでにさらに明らかになるでしょう。 現時点で分かっていることは、中国によるロシア産石炭の輸入量が大幅に減少したことです。 XNUMX年ぶりの高値。

気候変動やパリ協定がバイデン政権の就任XNUMX年目に再調印されたにもかかわらず、世界最大の汚染者は耳を傾けていない。 インド 彼は言った 低エネルギーコストを維持するために、先週の石炭火力発電所の閉鎖を遅らせるでしょう。 エネルギーは、ヨーロッパよりもインドの消費者バスケットではるかに高いシェアを持っています.

ブルームバーグはこれを「気候変動対策への打撃」と呼んだが、気候変動対策が最も危険にさらされている場所を確認するには、ヨーロッパに目を向けるだけでよい。 気候変動政策の重鎮として、ヨーロッパは完全な失敗のように見えます。

一方、ロシアは人々が考えていたほど悪い状態ではありません。 経済は第 4 四半期に XNUMX% 縮小しました。 残りの市場は、それ以前に XNUMX 桁の縮小を想定していました。 ロシア経済に対する大規模な金融制裁にもかかわらず、商品価格の上昇は助けとなった。

一般炭の価格は、第 306 四半期時点で前年比 276% 上昇しています。 天然ガスは、EU オランダ TFF ガス先物で同じ期間に XNUMX% 上昇しました。

ゴールドマン・サックスが発行した独自のレポートによると、2021 年には、石油を除く一次エネルギー需要の 74% をガスと石炭が占めていました。

ロシアの石炭は歓迎されない

ロシアに対する制裁は、ヨーロッパのコモディティにとって大惨事であり、コモディティトレーダー、海運会社、石油およびガスの投資家にとっては恩恵です。

ロシアがウクライナへの侵略で罰せられるべきではないと主張する人は誰もいません。 ただし、これらの制裁は対象を絞ったものでなければなりません。 世界経済に不可欠な商品を輸出し、ロシア政府や戦争機構とはあまり関係のない民間企業に制裁を課す代わりに、制裁の対象を最高の意思決定者、軍と安全保障の幹部、防衛請負業者、金融部門に向けるべきです。 代わりに、西側諸国は主にエネルギー面で自害し、気候変動への取り組みに多大な損害を与え、ロシアの供給業者に対する制裁とエネルギー価格の上昇のおかげで、肥料の生産量の減少により食料価格が上昇するリスクを冒しています。

ロシアの Siberian Coal Energy Company (SUEK) は、世界第 4 位の石炭輸出国であり、国営ではありませんが、 制裁 それでもないし。 SUEK はロシアの石炭輸出の約 18% を担っており、英国から個別に認可を受けている唯一の石炭会社です。 フォーブスにリストされている億万長者のアンドレイ・イゴレビッチ・メルニチェンコ。

石炭は認可されています 完全にロシアから。

SUEK の輸出は 18 年を通して減少しており、27 月は前年比で 9% 減少し、XNUMX 月に経済制裁が発令されると実際に約 XNUMX% 減少しました。 XNUMX月も同様。 他の新興市場への輸出により、XNUMX月にはわずかに増加しましたが、XNUMX月の時点で、ロシアの石炭大手は、昨年の同時期と比較して輸出量がXNUMX％減少しています.

他の著名なプレーヤーも、かつては有利だったヨーロッパ市場から撤退しています。 Sibanthracite Group は EU 全体の制裁リストには載っていませんが、同社が輸出する原料炭は現在立ち入り禁止になっています。 戦争が勃発する前の XNUMX 月、プーチン大統領と習近平国家主席が、互いの経済的および政治的安全保障に対する長期的なコミットメントを打ち砕いていた頃、同社は と 今年は中国への輸出が30％以上増加すると予想している。

かつてニューヨーク証券取引所に上場していた Mechel は、最近の収益報告書で、 石炭の販売が減少した 第XNUMX四半期に。 同社は主に地元のロシア経済を非難した。

炭鉱業者で一般炭の輸出業者である Raspadskaya は、英国の法人化された鉄鋼メーカーである Evraz との合併契約を破棄しようとしましたが、制裁により、その解消は財政的に実行不可能になったと、同社は 11 月 XNUMX 日の収益で述べました。 レポート.

Raspadskya は間もなく労働者を解雇します。 うわさによると。 彼らは輸出チャネルをシフトしており、インドで顧客を獲得したいと考えています。 また、欧州の制裁がこれらの企業に与える影響の兆候として、「欧州の輸出の流れをアジア太平洋地域の市場に向け直しており、国内の供給業者に焦点を移しながら海外の代替品を探している」と同社は述べた。

しかし、少なくともロシアには、暖房、エアコン、手頃な燃料費と光熱費があります。

ウクライナでの戦争は、ヨーロッパ、そして西側諸国の多くが COVID のパンデミックから抜け出し、ロックダウンをあきらめていた時期に起こりました。 企業がパンデミック制限ポリシーのロックダウンを終了すると、工場が XNUMX つのシリンダーすべてに火をつけ始めたため、エネルギー需要が急増しました。

世界中でエネルギー料金が高騰する中、業界全体がエネルギー配給のリスクを冒しており、ヨーロッパの家庭は自己配給を課しており、一部の政府は親切にもそうするよう要請しています。 ある企業が行った私的な評価では、ヨーロッパの大部分が 13 年に GDP の 2022% 相当のエネルギーを支払う可能性があります。

これらの禁止のいずれかが解除されるかどうかは不明です。 たとえば、SUEK のような企業に関わってきた外国人投資家は厳しい状況にあります。 彼らの投資は制裁リスクになるのでしょうか? 彼らは会社に貸すことができますか？ ワシントンまたはブリュッセルは次に何をしますか? ロシアは西側からの反応を引き起こし、さらなる制裁につながるために何をしますか?

ロシアへの西側の投資は大きな打撃を受けました。

ヨーロッパ: リスクを冒す価値はありますか?

今のところ、マクロトレーダーはヨーロッパと世界経済のXNUMXつのシグナルを探しています。 これらはウクライナでの停戦であるか、またはヨーロッパはこの冬非常に絶望的になり、サプライチェーンが非常に伸びているため、いくつかの制裁を緩和するか、非 EU パートナーにロシアの商品のラベルを付け直して、独自のルールに準拠しているように見せるよう説得するしかありません。しかし、実際にはエンドアラウンドを行っています。 市場はそれを理解するでしょう。

そうすれば、ポートフォリオ投資としてのヨーロッパは、再び合理的に見え始めるでしょう。 それまでは、ある投資家が最近 Twitter で私に語ったように、ヨーロッパは依然として「西側世界経済の第三世界」のままです。

FTSEヨーロッパを購入したいと思う理由は何ですか（Vgk
）ETF？

「キエフとモスクワが秘密会談を行っていると聞いて、ドイツと中国が関与していたとしたら」と、ニュージャージー州ロングバレーにあるブレトンウッズ研究の責任者であるウラジミール・シニョレッリは言う。 「それは私がヨーロッパに対して本当に強気になるだろう.」

ヨーロッパが西側経済の第三世界であることについて、シニョレッリは笑います。

「彼らは確かにその方向に向かっている。 そして、ドイツでは未だに核に反対する緑の党がいます。 私はそれらを理解していません。 彼らは第三世界のエネルギー計画に向けて急ピッチで進んでいます」と彼は言います。

実際、年初来、中国だけが投資対象として悪い。 中国は米国との激しい政治闘争に直面しており、今秋の第 XNUMX 回共産党大会に向けての内部政治闘争にも直面している。 彼らの「新型コロナウイルスゼロ」政策は投資家に非常に人気がありませんが、MSCI 中国は FTSE ヨーロッパよりわずか XNUMX% 低いだけです。

欧州がロシアのエネルギーを完全に同等の価格で代替することを市場が見ない限り、欧州のコモディティの苦境は、2022年の残りの投資家心理に重くのしかかるだろう.