今年は2008％上昇したにもかかわらず、エネルギー株は20年以来最も安い

2022 年に好成績を収める銘柄を探そうとするのは、ご飯を炊きすぎて底にこびりついた後で鍋を掃除しようとするのと似ています（これは数日前の夕食時に私に起こったかもしれないし、起こらなかったかもしれません）。言い換えれば、それは非常に困難です難しい。

しかし、本当に真剣に探してみると、いくつか発見できるでしょう。 そのほとんどはエネルギー分野にあります。 実際、下のグラフに示されているように、Stoxx 600 石油・ガス指数は（最近の下落にも関わらず）20% 上昇していますが、市場全体が低迷しています。

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エネルギー部門への投資家の利益は、一次産品価格を高騰させた悲劇的なウクライナ戦争によるものである。

しかし、このエネルギー株の価格の上昇には非常に注目すべき点があります。それは、予想利益の上昇によって小さく見えてしまいます。 株価が２０％上昇したにもかかわらず、利益予想は６４％上昇した。 これにより、PERは年初の20倍から現在は64倍に低下した。 zerohedge.com の以下のグラフが示すように、これはエネルギー株が 8.5 年の金融大暴落以来最低のバリュエーションで取引されていることを意味します。

これは、市場がアナリストの期待の急上昇に完全には乗っていないことを示唆している。 これは、経済成長の鈍化により石油とガスの需要が低下し、最終的にはこうしたマルチプルの低下が正当化されると投資家が予想していることから、弱気心理が広まっていることの象徴となっている。

もう一つの問題は、一次産品価格の上昇がどの程度持続するかという問題である。 これは明らかに、ヨーロッパでの戦争というブラックスワン現象と、西側諸国による制裁を含むあらゆる波及効果によって引き起こされている。 プーチン大統領の今後の動きを予測しようとするのは愚かなゲームであり、西側諸国の対応やエネルギーの流れを遮断する義務や意欲についても議論が続いており、これらすべてがここでの評価に深刻な影響を与える可能性がある。

これらすべてを考慮すると、さらに困難を引き起こす可能性のあるドルの高騰は言うまでもありませんが、バリュエーションが低下したことは完全に理にかなっています。 金融分野のほぼすべての資産がメルトダウンしているため、弱気のセンチメントは、パフォーマンスが優れているごく少数の銘柄、つまりエネルギー株にさえ、より低い評価という形で現れています。これは完全に理にかなったことであり、この傾向は再び起こります。再び積極的なリスクオフ期間に入ります。

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