海外IPOに関する規則案が香港に適用されます

【北京】中国証券監督管理委員会は金曜日、CNBCに対し、海外IPOに関する中国の今後の規則は、香港での上場を希望する中国企業に適用されると述べた。

同委員会の国際局長シェン・ビン氏はCNBCとの独占インタビューで、昨夏の取り締まりを受けて米国やその他の市場への上場を計画している中国企業にとって規則草案がどのような意味を持つかについて語った。

「海外とは、もちろん中国本土以外の場所を意味します」とシェン氏は幅広いインタビューで語った。 「もちろん香港も含まれます。」

沈氏は、この規則は香港でH株の売り出しを希望する中国企業だけでなく、これまでCSRCの承認を必要としていなかった「レッドチップ」と呼ばれるカテゴリーにも適用されると述べた。 H株は香港で取引する中国本土の企業が発行した株式を指し、レッドチップは事業の大部分を本土で行うが中国本土以外で法人化された企業の香港取引株を指します。

2021年XNUMX月以降、米国への中国のIPOラッシュは枯れた。 中国政府はここ数カ月間、国内企業が株式売り出しを通じて国境外で資金を調達できるようにするプロセスを全面的に見直した。

この変更の理由のXNUMXつは国家安全保障であり、米国政府が過去数年間に一部の中国企業をブラックリストに掲載し、中国軍と関係があるとされる株式への米国投資家のエクスポージャーを減らす動きを見せた際にも、このことを挙げていた。

15月XNUMX日より、ますます強力になっている中国サイバースペース局は、特定の企業が海外上場を許可される前に、データセキュリティの審査を正式に義務付けることになる。

CSRCと中国の最高行政機関である国務院はより包括的な規則草案を発表し、パブリックコメント期間は日曜日に終了した。 提案されているように、この規則は中国企業が海外に上場する前にCSRCに申請することを義務付けており、委員会はすべての資料を受け取ってから20営業日以内に回答すると述べた。

規則草案では、以下の状況の一部では海外上場が禁止されると規定している。

1. 他の政府部門がその提供が国家安全保障に対する脅威であるとみなした場合。
2. 会社の主要資産の所有権をめぐって紛争が生じた場合。 または
3. 過去 XNUMX 年以内に支配株主または幹部による犯罪行為があった場合。

しかし、沈氏は、中国企業が中国本土内で外国投資の制限や禁止の対象となる業界で事業を展開している場合、この規則によって海外上場が「必ずしも」妨げられるわけではないと述べた。

沈氏は、2022年のCSRCの優先事項は、中国市場を外国人にさらに開放することだと述べた。 「海外上場は開放体制の一部なので、それ自体も我々の優先事項になると思います。」

2021年60月、約XNUMX社の中国企業が米国での上場を目指していたが、ニューヨークでの上場ラッシュは夏には実質的に止まった。

中国の配車アプリ滴滴出行が4月下旬に約XNUMX億ドルの米国新規株式公開（IPO）を行った数日後、中国のサイバーセキュリティ規制当局は同社に対し、新規ユーザー登録を一時停止し、アプリストアからアプリを削除するよう命じた。

規制当局は、サイバーセキュリティ調査の理由の一つは国家安全保障を維持することだと述べていた。 Didi がいつ新規顧客の追加を再開できるかは不明です。

同社は１２月、ニューヨーク証券取引所の上場を廃止し、香港での上場を目指す計画を発表したが、時期は明らかにしなかった。

沈氏は「昨年下半期から海外上場の減速に気づいていたが、今回の新ルールで再開されることを期待している」と述べ、特定の企業についてはコメントを控えた。 「企業がこれらの新しいルールを最大限に活用し、海外市場での上場を再開することを願っています。」

沈氏は、中華圏の市場が追いついてきたにもかかわらず、米国市場の強みは「新産業の新興企業に対する強い包括性」であると認識していると述べた。

中国株と市場に対する外国投資家の信頼を揺るがしたもう一つの出来事は、アリババ傘下のアント・グループのIPOの突然の停止だった。 このニュースは、上海と香港での記録樹立となるはずだった上場のXNUMX日前に発表された。

新しい規則により、上場予定日のXNUMX日前にIPOが停止される可能性がなくなるのかとの質問に対し、沈氏は「これらの規則の目的のXNUMXつは、より多くのコミュニケーションとより明確な規則によってそのような状況を回避することだ」と述べた。 」

沈氏は、中国の海外IPOでは変動持分事業体（VIE）構造を利用できることを改めて確認した。 「関連する規則や規制を遵守していれば、引き続きCSRCに申請することができる」と同氏は述べた。 「私たちは、提出された回答を提出する前に、部門間の枠組みを利用してコンプライアンス問題を検証します。」

VIEは、多くの場合ケイマン諸島に本拠を置くダミー会社を通じて上場を行うため、米国上場株式の投資家が中国企業に対して過半数の議決権を持つことができなくなる。

多くの中国企業はこの仕組みを利用して米国に上場している

全体として、沈氏は、委員会が申請プロセスを「可能な限り効率的」に保ちたいと強調し、委員会が関連部門と協力して、企業が海外で上場するために規制当局とどのようにコミュニケーションすべきかについて、より詳細なガイダンスを盛り込んでいると述べた。

「このコースでは、最終的には不可能になることを行うために企業が時間を無駄にしないように、企業に規制上のアドバイスを提供する可能性があります」とシェン氏は述べた。 同氏は、CSRCの20日間の対応時間は他の部門の審査期間とは別のものになると指摘した。

沈氏は、最終規則が具体的にいつ発表されるか、あるいは施行されるかについては言及しなかった。

同氏は「関係当局はこの規則に関してかなり高度な合意に達しているため、承認に向けた手続きプロセスが非常に効率的になることが期待される」と述べ、最終規則の「早期公表」を期待していると付け加えた。

一部のアナリストは、提案された規則によって、中国のIPOと協力したい外資系銀行にとってコンプライアンス上の問題がどのように増大するかについて懸念を表明している。

しかし沈氏は、この規則は「非常に軽微な」アプローチであり、投資銀行は中国のIPO引受業務に参入する際にCSRCに警告し、完了した海外上場プロジェクトの件数を毎年開示する必要があると指摘した。

同氏は「さまざまな情報源からの（海外上場に関する）情報を統合する必要がある」と述べた。 「この金融機関の報告書を見れば、規制から逃れることはできないことがわかります。」

米国や中国で国家安全保障への懸念が表面化する前に、ラッキンコーヒーなど一部の中国企業は不正行為により海外市場からの上場廃止を余儀なくされた。

2018年、米国のドキュメンタリー「ザ・チャイナ・ハッスル」は、14年以上前、年金基金や退職金基金が中国株のせいで少なくともXNUMX億ドルの損失を出し、それが詐欺だったことが判明したと推定した。 この映画は、中国の金融市場と世界システムとのつながりの増大に基づいて、さらなる規制を求めた。