JPモルガンのミケーレ氏は、価格を下げることで盲目的にならないように言います

(ブルームバーグ) — ボブ・ミケーレが自身の投資観を共有するとき、それは注目に値する.

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JP モルガン アセット マネジメントの最高投資責任者は、連邦準備制度理事会が下半期もインフレとの戦いを継続し、最終金利を 6% まで押し上げる可能性があると警告しています。 これは、金利が XNUMX 月にピークに達するというコンセンサスの高まりに反するものです。

「それでもXNUMX分のXNUMXの可能性ですが、正当なリスクです」とミケーレはインタビューで語った. 「労働市場がより回復力があることが証明されたため、FRBは当初十分な対応をしない可能性があります。 これは市場を混乱させる可能性があることの XNUMX つであり、私の最大の関心事です。」

インフレは緩和していますが、FRB の目標である 2% をまだ大きく上回っています。 消費者物価は 6.5 月に 4.9% 上昇しました。これは XNUMX 年以上で最も遅いペースであり、FRB の積極的な引き締め政策が機能していることを示しています。 ブルームバーグのデータによると、結果は予想通りであり、市場は現在、金利がXNUMX月にXNUMX％で最高に達し、潜在的な利下げが続くと予想しています。

ミケーレの基本シナリオは、連邦準備制度理事会が2023月とXNUMX月に金利を引き上げてから一時停止し、今年後半に景気後退が始まるというものです。 しかし彼はまた、政策立案者がXNUMX年後半に利上げに戻って、低い失業率、持続的な賃金上昇、中国の経済再開に支えられた頑固な高インフレを冷やす可能性も見ています。

「方程式は、賃金が下がるまでインフレは下がらないということです。 失業率が上がるまで賃金は下がらない」と彼は言った。 「不況に陥らない限り、失業率は上昇しない。」

最新の雇用データは、賃金の伸びが鈍化していることを示していますが、堅調な雇用と失業率は依然として歴史的な低水準にあります。

ストーリーは続く

ミケーレ氏によると、1988年以降、FRBは1994回の利上げサイクルを経て、1995回の景気後退に陥った。 景気後退に至らなかったのは、ソフトランディングに終わった 2023 年から 1994 年のサイクルだけでした。 しかし彼は、XNUMX年がまたXNUMX年になることはないと述べた。

「私たちが目にしているすべての引き締めの遅れた累積的な影響は、最終的には食い込み、景気後退を引き起こすでしょう」とミケーレは言いました。 「私たちがそれをやり遂げると考えるのは、非常に野心的です。」

XNUMX月、ミケーレは国債、投資適格クレジット、住宅ローン担保証券、資産担保証券などの「質の高いデュレーション」資産を購入しました。

彼はまた、ドルがピークに達した今年、XNUMX桁のリターンを容易に生み出す可能性があると述べた、新興国の現地通貨建て債券を選好しています。 これらの市場の中央銀行は、米国などの先進国よりもはるかに先を行って利上げを行っています。

ミケーレ氏は、日本銀行が利回り曲線のコントロールを終了するにつれて、日本の10年国債の利回りが1%から0.5%に上昇し、ドル円が100円に下落する可能性があると警告した. 別の微調整に賭ける市場参加者は、金曜日に中央銀行の10％の上限を超えてベンチマークの0.5年物利回りを押し上げました。 これにより、日本は「すべてのキャリートレードの母」から「すべての本国送還の母」に変わるだろう.

「FRBが年内に利上げを再開しなければならないかもしれないというリスクをヘッジするつもりはない。 しかし、私たちは心を開いて、それが起こる合理的な可能性があることを受け入れ、準備するつもりです.

ミケーレの忠告に耳を傾けるのは、おそらく報われるだろう。 2019年、ミケーレは米国債の強気相場に乗り、10年物ベンチマークが2%で取引されていたときに利回りが「ゼロに向かっている」と予測したことで有名です。 0.5 年以内に利回りが XNUMX% まで低下したため、彼はその見返りを享受しました。

続きを読む：ボブ・ミケーレは10年物国債利回りが「ゼロに向かっている」と警告

2021 年 2022 月、ブルームバーグが世論調査したほとんどのエコノミストは、FRB が 4.25 年末まで金利をほぼゼロに維持すると予想していましたが、ミケーレ氏は、中央銀行はかなり遅れをとっており、インフレと積極的に戦う必要があり、金利を少なくとも 4.25% に引き上げる必要があると述べました。 . FRB は 4.5 年末までにベンチマーク金利を 2022% から XNUMX% の範囲に引き上げました。

彼はまた、欧州中央銀行が昨年、インフレを抑えるために公式の借入コストを引き上げるリスクを強調した最初の投資家の 2 人でもありました。 ECB は昨年、預金金利を XNUMX 回引き上げ、XNUMX% に引き上げました。

「これらの現実的なリスクをまとめた理由の XNUMX つは、不意を突かれないように監視できるようにするためです」とミケーレ氏は言います。 「昨年、彼らは全員プレーした。 これらのリスクを考慮したため、盲目的になることはありません。」

–リズ・カポ・マコーミックとマイケル・マッケンジーの協力を得て。

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