VIXのボラティリティは暴落を予告するか?

エッジの効いた投資家は、売りの嵐を巻き起こす可能性があります。 市場の混乱に注意してください。

市場はおかしくなっているようです。 S&P 500 指数は 3.1 月 4 日に 2.8% 上昇し、7 日には XNUMX% 下落しました。 市場が正常に動いていれば、このような動きはまれで、それぞれ XNUMX 年に XNUMX 回、年に XNUMX 回発生するはずです。

XNUMX 週間で XNUMX つの大きな動き。 彼らは地震の前の前震の感触を持っています。 これらのうなり声は、今後 XNUMX 年間で株価が壊滅的な景気後退に陥る可能性があることを示唆していますか?

市場のボラティリティには注意が必要です。S&P のオプションベースの不確実性の指標である CBOE の VIX は、年初から XNUMX 倍になりました。 しかし、まだ現金に行かないでください。 まず、全体像を見てみましょう。これは、数百または数千のデータ ポイントを意味します。

下に表示されている XNUMX つのグラフに見られるその展望は、それほど恐ろしいものではありません。 最近の株価は通常よりも跳ね上がっていますが、暴落に伴うようなボラティリティを示していないことを示唆しています。

1,000% ポイントの動きの問題は、ダウ平均で XNUMX ポイントの動きに相当することです。 それからあなたは大きな見出しを手に入れ、怖がります。

サメの攻撃やハリケーンでも同じことが起こります。 最近の出来事は、何らかの不運の頻度について強い印象を与えます。 その印象は間違っているかもしれません。 大規模なデータセットを調べることで修正できます。 グラフは 1950 年までさかのぼるデータを使用しています。

グラフのうち XNUMX つは過去の価格を記録しています。 これらは、日次、月次、四半期ごとのさまざまなスケールで測定されたボラティリティ レベルを示しています。

XNUMX 番目のグラフは、VIX の推移を示しています。 この非常に注目されている指数は、特定の日のオプション価格を説明するボラティリティの年率レベルとして計算されます。 オプション トレーダーが S&P の大きな動きを期待するとき、彼らは喜んでオプションにもっとお金を払います。

投機家は、株式市場の変動が大きくなることに賭けることができ、過去のボラティリティが抑えられたときにそのような賭けをすることがあります。 昨日の下落、FRB の利上げ、ブリッジでの爆発など、あらゆることがオプション価格の上昇を引き起こす可能性があります。 現在、VIX は長期平均の 19% を大きく上回っていますが、パンデミックの初期に見られた恐ろしいレベルにはほど遠い状態です。

株価が正常に動いていれば、3% の上下変動は非常にまれです。 統計的には、3 シグマ レベルになります。

「普通」とはどういう意味ですか？ このコンテキストでは、対数で価格の動きを測定すると、結果の分布は、次のようなことを説明するおなじみのベル型の曲線のように見えることを意味します 高さとピザの配達時間. つまり、株価の動きには対数正規分布があります。 よくほとんど。

対数正規の仮定は、ほとんどの目的でうまく機能します。 たとえば、Black-Scholes オプションの評価式で使用されます。 その式のバリエーションを逆に実行すると、S&P 500 の短期オプションの価格から VIX ボラティリティ インデックスが生成されます。

しかし、対数正規曲線は、特大の動きの可能性を計算するのに不十分です。 たとえば、1987 年のブラック マンデーに見られたような 10 日だけのクラッシュは、XNUMX XNUMX 億兆年に XNUMX 回しか発生しないと予測しています。 私たちは墜落しましたが、宇宙はそれほど古いものではありません。

7 月 226 日の小さな暴落はどうですか？ 対数正規では、1950 取引日に 59 回、つまり XNUMX 年に XNUMX 回だけ、そのサイズの上昇または下落が起こると言われています。 歴史は別のものです。 XNUMX 年以来、この種の急落は XNUMX 日間の取引ごとに XNUMX 回発生しています。

次に、ダウ・ジョーンズ平均の 1,000 ポイントの動きに関する見出しを目にしたら、深呼吸して、それを文脈に置く大規模なデータセットにアクセスしてください。

18,317 つのヒストリカル ボラティリティ チャートを相互に関連付けるには、1 つの事実が役立ちます。 1 つ目は、XNUMX 世紀半ば以降の S&P 指数の XNUMX 日の XNUMX 回の変動の標準偏差が XNUMX% になることです。 つまり、XNUMX 日あたり XNUMX% の変動は市場に見合ったものであり、肩をすくめる必要があります。

ただし、一度に 252 取引日 (0.9 年間の価値) だけを見ると、標準偏差の数値がわずかに小さくなります。 デイリー ボラティリティ チャートの青い線の平均はわずか XNUMX% です。

これら XNUMX つの標準偏差がまったく同じではないという事実は、株式市場について何かを教えてくれます。 完全にランダムウォークではありません。

むしろ、傾向が持続する傾向がわずかにあります。 投資家が強気を感じているため、日々の変動がプラスの数値付近に集中する 72 年間の期間と、頑固に弱気なセンチメントがマイナスの数値付近に変動が集中する XNUMX 年間の期間があります。 XNUMX 年間の履歴では、クラスターが表示されます。 XNUMX 年間のデータセットを使用すると、強気相場と弱気相場を XNUMX つの大きなポットに入れることができ、全体的な変動性が大きくなります。

ほぼ平和な株式市場に関するもう 252 つの事実は、標準偏差が期間の平方根に応じて上昇することです。 16 の平方根は約 1 であるため、16% の日偏差は約 7% の年間標準偏差に変換されます。 または、これらの数値を四半期ごとのボラティリティ (8% から 16% の間である傾向がある) で見て、それらを XNUMX 倍にすると、同じ XNUMX% にかなり近くなります。

今年はさらに 3% 上昇するのでしょうか? かなり可能性があります。 市場は、ロシア、ドル、および連邦準備制度理事会がもたらす可能性のあるハードランディングに関するすべての見出しのために、大きく動揺しています。 もし私が投機的な投資家だったら、VIX の継続的な上昇に賭けるでしょう。

今年の弱気相場 (これまでの高値から-25%) が続き、累積損失が 50% になるような暴落が起こるのでしょうか? 可能性もありますが、可能性は低くなります。

また、35 年前のような 1 日だけのクラッシュが再び発生するのでしょうか? 私は首を突っ込んで、これらの次のものが XNUMX vigintillion 年が経過する前に発生すると言います。

株にはリスクがあります。 それと一緒に住んでください。