金は不況とインフレの間に本当に優れていますか？

外は荒れています。 すごく荒れてます。

今週以前でさえ、株価は1939年以来最悪の一年のスタートを切った。EUと英国は景気後退の瀬戸際にあるが、FRBは8年末までに2022回の利上げを織り込んでいる。 18億ドルのステーブルコインが崩壊し、エコシステム全体が消滅している仮想通貨について尋ねてください。

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この非常に弱気な感情を考慮すると、安全資産としての金のパフォーマンスを評価することが賢明であると私は考えました。

ゴールド

人類は地球上に存在する限り、金と呼ばれるこの輝く金属に執着してきました。 （比較的）固定された供給と通貨制度との歴史的なつながり（金本位制は1971年にニクソンによって廃止されただけ）は、金本位制がマクロ環境の中で独特の位置を占めていることを意味します。

常に神話的な「価値の保存」という称号が与えられてきましたが、不況下では実際にどのようなパフォーマンスを示したのでしょうか、また今後保有するのに良い資産となり得るのでしょうか?

歴史

評価すべき最初のケースは、1920 年代/1930 年代の大恐慌でした。 1929 年から 1934 年にかけて、金は 20 オンスあたり 35 ドルから 20.67 ドルに上昇しました。 これは、ルーズベルト米国大統領が、金保有者にオンスあたりXNUMXドルで金を政府に引き渡すことを強制する原則に署名した時期の最中に起こった。 金準備法が金本位制を再確認した結果（大恐慌中に他のいくつかの国が金本位制を放棄した）、人々がこの金属にしがみつくようになり、その魅力は増大しました。 最終的に、米国政府は経済を安定させるための継続的な努力の一環として価格を値上げしました。

しかし、それは遠い昔のことであり、ゴールドスタンダードは今や過去のものとなり、今日の環境の文脈ではまったく意味がありません。 しかし、それ以来、金は市場に対して逆のパフォーマンスを続けています。 下のグラフは 1970 年以降の金の価格を示しており、不況期には金の価格が急騰していることがわかります。

品質への飛行

上のグラフを見ると、金が反景気循環的に推移し、経済が縮小するにつれて価格が上昇していることが明らかです。 しかし、より短い期間を個別に見てみると、必ずしもそうとは限りません。

たとえば、新型コロナウイルスのパンデミックが単なるウイルスではないことに市場が初めて気づいた20月2.2日を例に考えてみましょう。 月次リターンは 17% とプラスでしたが、XNUMX 月 XNUMX 日を含め、日次リターンの一部は非常にマイナスでした。^th、そのとき、金は6.8％という驚異的な下落をしました。 新型コロナウイルス感染症というブラックスワン現象の影響で市場が大きく変動したため、同月の3.5取引日のうち19日はXNUMX％を超えるマイナスリターンとなった。  

このデータは、2020 年 XNUMX 月という非常に珍しい月から抽出されたものであるとしても、興味深いものです。最初のグラフは、不況時には金が確かに価値の保存手段として機能することを示していますが、XNUMX 番目のグラフは、不景気の時代には、極度の恐怖とボラティリティにより、現在の水準に上昇する前と同様に、少なくとも短期的には市場の他の市場と同様に下落します。

そして、この後者の主張は最近の出来事によって裏付けられており、このパターンは2020年3.6月に限ったものではありません。5.6月はこれまでのところ全体的に低迷がみられ、金もそれに続き、XNUMX月の終値からXNUMX％下落しました。 もちろん、XNUMX 月も市場にとって厳しい月であり、その時も金は下落し、現在は XNUMX 月の終値を XNUMX% 下回っています。

繰り返しのパターン

実際、私たちはこのようなことを何度も目にします。 突然の不確実性が高まると、全体的に品質への逃避が起こり、それには資本が金からシフトすることも含まれます。 このような突然のボラティリティーの始まりにおいて、投資家は他のすべてが急落する中、冷たく堅い現金を求めています。 ロシア戦争が地政学的な情勢を揺るがし、不確実性が最高潮に達していることから、過去数か月はその良い例だ。

したがって、現在市場は非常に混乱していますが、金はよくあること、つまり市場に追随することを行ってきました。 もちろん、リターンは株式やその他のリスクオン資産ほどマイナスではありません（下のグラフを参照）が、ある程度の価値は失われます。

しかし、この景気低迷が持続的な弱気相場となり、歴史が繰り返されることになれば、金は上昇するはずだ。 年初来のこれまでのパターンは、これまでに見られたものと一致しており、市場の他の核種と比べて若干の下落となっている。 市場が赤のままでこれが常態化した場合、金が維持され、反景気循環的に上昇し始めた場合、歴史的なパターンに従うことになります。

インフレーション

承認する前に私が分析したい最後の要因は、インフレと金の収益の相関関係です。 これは、インフレの蔓延と成長鈍化、言い換えれば経済にとって最悪の悪夢という現在の状況を考慮すると、当然のことである。

昨日発表された8.3月のCPIは40%で、これはインフレ率が依然として1970年ぶりの高水準で推移していることを意味する。 0.55 年以降の前年比インフレ率に対して金の年間収益をプロットし、相関係数を計算すると比較的大きな値 XNUMX となり、適度に強い関係があることが示唆されました。 以下のグラフは、動きをパーセンテージで詳細に示しており、関係を視覚的に確認することができます。

まとめ

結論として、私たちは現在、EUと英国が景気後退の危機に瀕しており、市場は急激に下落し、長年待ち望んでいた調整がついに差し迫っているのではないかという不安が経済全体に広がっています（すでにここに来ていないにしても）。 歴史的に見て、短期的なボラティリティを超えて弱気市場が続く場合、これは金にとって有望な設定として機能します。

実際に持続的な弱気市場となった場合、高インフレが深刻な問題として残るという追加要因が、金をさらに魅力的な光で彩るだろう。 インフレの上昇と成長とセンチメントの低下の両方を引き起こすという比較的ユニークな（そして恐ろしい）状況ですが、金にとっては、過去にそれらが上昇を促進する要因となっています。

歴史が繰り返されるとすれば、金はこの市場で利益を得るのに有利な立場にあります。

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