Didi の短期的な米国進出は終了する。 次は何が起こる？

（ブルームバーグ）－滴滴出行（ディディ・グローバル）社は、昨年のニューヨーク証券取引所での新規株式公開が中国政府の怒りを買ったことを受け、同取引所からの上場廃止を準備している。 中国の配車サービス大手である同社は、代わりに香港で上場し、既存株主が同社の持ち株を転換できるようにする計画だと述べた。 滴滴出行とその株主、そして上場を目指す他の中国企業にとっては、今後の課題が待ち受けている。 一方、政府による継続的な調査と新たな規制措置により、滴滴出行の収益は打撃を受けている。

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1. Didi が上場廃止になるのはなぜですか?

中国の規制当局は、滴滴出行の膨大なデータが外国勢力に暴露される恐れがあるとして、米国での上場に反対していた。 同社はとにかく2021年XNUMX月のIPOを推し進めたが、これは中国政府が自らの権威への挑戦とみなした動きだった。 上場から数日後、政府は同社に対するサイバーセキュリティ調査を発表し、国内のアプリストアから同社のサービスを強制排除した。 その後、データセキュリティを担当する中国サイバースペース局が、機密データの漏洩への懸念から、滴滴出行の幹部らに上場廃止計画を策定するよう要請したと言われている。

2. どのように機能しますか?

滴滴出行は香港証券取引所に上場し、自社の米国預託株式を「国際的に認められた別の証券取引所で自由に取引できる当社株式」と確実に交換できるようにすることを目指していると述べた。 しかし、23月には米国の上場廃止が完了するまで他の取引所への上場を申請しないと発表し、また株主投票をXNUMX月XNUMX日に設定した。同社はすでに香港上場の準備を停止していると言われている。セキュリティとデータ漏洩を防ぐための提案が不十分だったと規制当局から知らされた後。 （滴滴出行は、自社のデータ管理を中国の外部団体に譲渡することなど、いくつかのアイデアを提案していた。）最終的に申請が行われるとしても（そうなると仮定して）、その時点から全プロセスがまだ数か月かかる可能性がある。

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3. 課題は何ですか?

米国でのIPOに先立ち、滴滴出行は香港上場の可能性を検討していたが、事業を展開するすべての都市でライセンスを取得しているなど、中国の規制への準拠を香港取引所が疑問視したため、その取り組みを断念した。 （香港の取引所は上場を目指す企業に対し、ニューヨークの取引所よりもはるかに厳しい要求を課している。）新たな上場に備えて、同社はドライバーを除いた人員を最大20％削減する計画だと言われている。 。 Didi は 4.7 月、売上高が前 13 か月比 XNUMX% 減少し、XNUMX 月四半期に XNUMX 億ドルの損失を計上したことを明らかにした。 たとえ滴滴出行が香港上場を成功させたとしても、一部の投資家は大幅に下落した米国株を交換するのではなく売却を選択するかもしれない。 技術的に言えば、ほとんどの機関株主にとって、香港株式との交換は比較的簡単なはずだ。 しかし、新しい証券は評価割引で取引される可能性がある。香港は長い間、株価収益率が世界で最も低い地域の一部となっている。

4. なぜこれがそれほど大きな問題なのでしょうか?

Didi の大規模な IPO は、中国に本拠を置く企業による米国で 68 番目に大きな IPO であり (Alibaba Group Holding Ltd. の方が大きかった)、Didi の市場価値は約 20 億ドルとなった。 この上場はウォール街の銀行の人物像によって先導されたもので、国際投資家が中国の注目のハイテク分野にどのように参入できるかのモデルであるかのように見えた。 Didi の筆頭株主は日本のソフトバンクグループで XNUMX% 以上を保有していた。

5. 中国は他の企業に上場変更を強制するだろうか？

Didi氏の退任が最後になる可能性は低い。 中国のインターネット規制当局は、滴滴出行に対する調査を開始した直後、さらに米国上場企業2024社、フル・トラック・アライアンス社とカンジュン社に対する調査を開始した。 政府はXNUMX月、滴滴出行と同様、いわゆる変動持分事業体（VIE）構造を利用して海外上場を目指す中国企業に対する規制強化を発表した。 一方、米国は、外国企業に米国規制当局への帳簿公開を義務付ける新法の施行に向けて動いている。さもなければXNUMX年から上場廃止に直面することになる。米国証券取引委員会は、歴史的に必要な検査を許可していない管轄区域は中国と香港のXNUMXか国だけだと述べている。コング。

6. これでディディの問題は解決しますか?

ありそうもない。 Didi に対するサイバーセキュリティ調査は進行中であり、規制当局は今後も罰金、特定業務の停止、国有投資家の紹介などの一連の罰則を課す可能性がある。 滴滴出行の本拠地である北京市政府は、影響力のある北京観光グループの一部である寿奇グループなどが滴滴出行の株式を取得し、国営企業に経営権を与えることを提案したと言われている。 サウスチャイナ・モーニング・ポストなどのメディアは、規制当局が滴滴出行に経営トップの改造を強制する可能性があると報じた。 「共同繁栄」の実現を目指す習近平国家主席のキャンペーンにより、滴滴出行のようなプラットフォーム企業に対し、自社のドライバー軍団により良い賃金と福利厚生を提供するよう圧力が高まっている。 より根本的には、中国政府は機密データを蓄積する大手ハイテク企業に対する厳しい規制と監視を維持すると予想されている。

(セクション2の上場廃止計画を更新)

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