（ブルームバーグ） - ロシアによるデフォルトのリスクに注目が集まる中、すぐ隣でさらに壮絶な破綻がほとんど注目されていない。今年、世界で最悪の政府債務を抱えているベラルーシで債券危機が起きている。
ブルームバーグから最も読む
ウクライナ北部国境を共有する重要な同盟国であるロシアからの紙幣は、投資家が返済の見込みがほとんどないことを示唆する水準まで下落した。 ブルームバーグがまとめたデータによると、2027年償還のベラルーシのドル建て債務は、6.5月7日時点で88ドル＝11.7セントと、ロシアによる先月のウクライナ侵攻の数日前の87セントから下落した。 最新の価格はXNUMXセントで、戦前からXNUMX％下落した。
ベラルーシは、2020年の争点となった選挙で指導者が主導権を維持したが、債券市場の雑魚であり、3.3億ドルの対外債務を抱えており、次回のドル支払いは60月に予定されている。 そして、その経済規模は2020年の時点で約XNUMX億ドルで、ロシアのほんの一部に過ぎなかった。 しかし、その規模とロシアへの経済的依存が債券保有者の問題の中心となっている。埋蔵量と石油輸出が減少しているため、制裁の影響は拡大するばかりで、デフォルトはほぼ確実とみられている。
調査会社テリマー社で16年間ソブリン債務再編を担当してきたスチュアート・カルバーハウス氏は、「債務不履行の可能性は非常に高く、避けられない可能性さえある」と語る。「2020年XNUMX月の争点となった選挙以来、ロシアはロシアに依存しており、その依存度は高まるばかりだ」戦争以来。 今ではモスクワの属国だ。」
ウクライナを巡る緊張が高まる中、投資家は２月中旬にベラルーシ国債を手放し始めた。 アレクサンドル・ルカシェンコ大統領はロシアがベラルーシに紛争への参加を要請したことを否定したが、ロシア軍はベラルーシを侵攻の拠点として利用した。 ウクライナの国境警備隊もベラルーシから砲撃があったと述べた。
世界銀行のデータによると、ロシアに適用された制裁の一部は、9年の貿易の半分以上をロシアとウクライナに依存していた人口約2019万人のベラルーシにも適用された。 ブルームバーグが今月まとめた５つの予測の平均によると、アナリストらは経済に深刻な打撃が及ぶと予想しており、今年は約６％縮小すると予想されている。
Ｓ＆Ｐグローバル・マーケット・インテリジェンスの経済部門アソシエート・ディレクター、ヴェンラ・シピラ・ローゼン氏は、戦争、金融、制裁ショックの重なりにより、今年の国内経済は１０．５％縮小する可能性があると述べた。
同氏は「ベラルーシ経済はロシア経済と非常に結びついている」と述べ、デフォルト（債務不履行）はその依存を強めるだけだと説明した。 「そうなれば、彼らはいかなる国際市場でも借入手段を持たないことがさらに明確になり、ロシアとの金融関係を強化することにさらに熱心になるだろう。」
86% スランプ
ブルームバーグがまとめたデータによると、こうした状況を背景に、ベラルーシドル債は今年平均86％下落しており、世界の政府債務全体の中で最も急激な下落となっている。 これに対し、ロシア国債は75％下落し、ウクライナ国債は54％下落した。
ブルームバーグが投資家の最新の開示情報に基づいてまとめたデータによると、ベラルーシ債務の保有者には、フランクリン・リソーシズ、フィデリティ・インベストメンツの親会社FMR LLC、キャピタル・グループなど新興市場の大手投資家の一部が含まれている。
データにはパッシブファンドの保有も含まれており、何を売買するかについての選択肢がほとんどなく、債券取引の開示を義務付けられていない投資家は必ずしも含まれていない。 ブルームバーグが追跡している保有者は総債務残高の約4％を所有している。
ベラルーシの負債はキャピタル・グループの総運用資産の0.1％にも満たないと広報担当のトム・ジョイス氏が電子メールで述べた。 同氏は、それを保有するポートフォリオではポジションは重要ではないと述べた。 フィデリティとフランクリン・リソースズは電子メールによるコメント要請に応じなかった。
フィッチ・レーティングスのデータによると、ベラルーシの借入依存度は年末時点で明らかで、債務総額が国内総生産（ＧＤＰ）の約４５％に達したのに対し、ロシアは約２０％だった。 ムーディーズ・インベスターズ・サービスのアナリストらは声明で、ベラルーシの外貨準備高は１月末時点でわずか３９億ドルに過ぎず、「一時的なバッファー」は急速に枯渇する可能性が高いと述べた。 侵略前のロシアの総額は約45億ドルだった。
エムソ・アセット・マネジメントのシニア・マネーマネジャー、イェンス・ネステット氏は、ベラルーシは「たとえ戦争が解決したとしても、ロシアよりも経済的にはるかに脆弱だ」と述べた。 小規模な国にとっては、「上振れはさらに限られているが、直接戦争に参加した場合の下振れはおそらくさらに大きくなるだろう。」
ソビエト連邦から離脱した後、ベラルーシは一部の近隣諸国とは異なり、ロシアとの連携を維持した。 ルカシェンコ氏は、1994年に独立共和国として初の大統領選挙が行われて以来、同国を率いてきた。主要な挑戦者が拘束されたり投票から遠ざけられたりした後の抗議にもかかわらず、ルカシェンコ氏は2020年も政権を維持した。
今月、ルカシェンコ氏はロシアのウラジーミル・プーチン大統領の戦略を参考にして、政府が外貨建て債務を現地通貨（ルーブルとも呼ばれる）で返済できるようにする法令に署名した。 この措置には閣僚理事会の同意が必要で、「非友好的」国がベラルーシに制限を課す場合にも適用できると財務省は述べた。
ブルーベイ・アセット・マネジメントのソブリン債務アナリスト、ティモシー・アッシュ氏は、債券の支払いができなければ、あるいは別の通貨での支払いがなければ、ベラルーシは債務不履行に陥るだろうと述べた。
途上国の小国は債務不履行に陥ると国際通貨基金に頼るのが一般的で、見通しの改善を目的とした経済政策を実施することを条件に融資を求めることが多い。 戦争に対する米国の立場を考慮すると、ベラルーシにとってその道はありそうにない。 米国はIMF理事会で最大の議決権を持っており、理事会は資金の支払い前に貸し手のプログラムを承認する必要がある。
JPモルガン・チェースのデータによると、投資家が米国債よりもベラルーシ国債を保有することを要求する追加利回りは12,000万1,000ベーシスポイント近くまで急上昇しており、ディストレスト債とみなされる水準のXNUMXベーシスポイントをはるかに上回っている。
S&Pグローバル・レーティングは、状況がすぐに改善しなければXNUMX年以内にデフォルトする可能性があると述べている。 ムーディーズによれば、債務不履行の可能性も「ますます高まっている」という。
(価格を更新し、第 XNUMX 段落にエコノミストのコメントを追加。)
ブルームバーグビジネスウィークから最も読む
©2022 Bloomberg LP
出典: https://finance.yahoo.com/news/debt-crisis-grips-russia-most-100000706.html