暗号は「投機的なマニア」である可能性がある、とエコノミストのエスワー・プラサドは言う

スリムなボリュームはこれくらいです。 その代わりに、プラサド氏は次のように書いた。 お金の未来：デジタル革命が通貨と金融をどのように変えているか、この新しい世界を理解しようとしている資産管理者、市場ストラテジスト、その他の人たちのためのロードマップとなった 500 ページの本。 プラサド氏は、国際通貨基金の中国担当トップとしての任務を含め、世界貿易、金融政策、金融規制の分野での経歴を持ち、そのキャリアを世界経済情勢の研究に費やしてきた。 現在、コーネル大学の経済学教授であり、ブルッキングス研究所の上級研究員である同氏は、最近次の人物と話しました。 バロンズ 周囲の「投機マニア」について

Bitcoin
そして、伝統的なお金や金融の形態から離れることに伴う機会とリスク。 私たちの会話を編集したものを以下に示します。

バロンズ：中国がデジタル通貨の立ち上げで主導権を握っているようだ。 それは米国を不利な立場に置き、ドルの準備金の地位を脅かすことになるのだろうか？

エスワル・プラサド:私はデジタル人民元が米ドルにとって大きな脅威になるとは考えていません。 私はこれが大きな先行者利益であるとは思わないし、中国が世界の基準を定めるという意味でもない。 中国では、金融包摂を促進するための中央銀行デジタル通貨（CBDC）の従来のユースケースは弱い。なぜなら、AliPay と WeChat Pay [それぞれ、中国が所有する決済アプリ] が存在するためである。

アリババグループホールディング

（ティッカー：BABA）および

テンセントホールディングス

(700.香港)] はデジタル決済の提供という素晴らしい仕事をしています。 中国のデジタル人民元に対する動機は異なる。 [中国]は、これらXNUMXつの決済プロバイダーの支配力がイノベーションを制限するだけでなく、中国政府にとって安心するには経済的、政治的に強すぎるものになっていることを懸念している。

中国の国境を越えた銀行間決済システムが他国のシステムとより効率的に通信できる（デジタル通貨の）世界に向けて移行するにつれ、国際貿易における通貨としての米ドルの必要性は薄れるだろう。 決済通貨としての米ドルは、支配的な通貨であり続けるものの、その優位性をいくらか失う可能性があります。 しかし、基軸通貨には経済規模や資金力だけでなく、外国投資家の信頼を維持するための制度的枠組み（独立した中央銀行、法の支配、制度的な抑制と均衡のシステム）も必要である。 中国は、いかなる重大な制度改革も行わないことを明らかにしている。 たとえ人民元の勢いがもう少し高まったとしても、人民元がドルを深刻に脅かすとは思えない。

デジタル通貨は金融市場と中央銀行をどのように再構築するのでしょうか?

私たちは、国内外の金融市場における大きな変化の入り口に立っている。 デジタル変革により、新しい製品やサービスのイノベーションを大規模に提供し、広くアクセスできるようになりました。 これは金融市場や金融機関の構造に重大な影響を与えるだろう。 ひいては、それは貨幣と貨幣創造の性質だけでなく、金融政策とその伝達と実施、そして金融の安定と国際通貨システムにも重大な影響を与えることになる。

具体的に話しましょう。 この変革の結果、銀行業界はどうなるでしょうか?

商業銀行は、こうした新しい形態の金融仲介や、国際決済を扱うブロックチェーンベースの決済システムやその他のフィンテック決済プラットフォームなどの新技術のせいで、ビジネスモデルに対する深刻な課題に直面している。 これは伝統的に多国籍銀行にとって大きな利益の中心地であり、競争力はさらに高まるだろう。

新しい金融機関やプラットフォームの出現により、競争が促進され、イノベーションが促進され、コストが削減され、金融システムの機能が向上します。 しかし、それは規制と金融の安定にとって重大な困難を引き起こすことにもなるだろう。 信用創造などにおける銀行の重要な役割を考慮すると、銀行の弱体化にはそれ自体のリスクが伴います。

これは金融政策にとって何を意味するのでしょうか?

金融システムにおける商業銀行の役割が低下すれば、割引率や目標とするフェデラルファンドレートなどの伝統的な平常時の手段の牽引力が低下する可能性がある。 中央銀行が直接管理する政策金利を変更すると、十分に理解されている形で商業銀行の預金や融資の金利に影響を与えます。 他の機関やプラットフォームの貸出金利に対する対応する影響は、それほど明確ではありません。 これにより、中央銀行がインフレ、失業、（国内総生産）成長といった関心のある経済変数を管理することが困難になっている。

また、規制の直接の管轄下にない金融機関が金融市場でより大きな役割を果たした場合、FRBが最後の貸し手としてどれだけ効果的なのかも明らかではない。 例えば、FRBが規制していないフィンテックプラットフォームに緊急流動性ファシリティへのアクセスを提供するのは難しいだろう。 分散型ブロックチェーン上に構築されたデジタル金融の台頭は、こうした変化を加速させる可能性があり、その利点の一方で、金融および金融の安定に課題をもたらす可能性があります。

どのようなシナリオが不安定につながるのでしょうか?

Facebook が見られます [

メタプラットフォーム

; FB]または

Amazon.com

[AMZN] は、独自のエコシステム内で多くの注目を集めているステーブルコイン [ドルなどの国の通貨に固定されたデジタル通貨] を発行していますが、既存の法定通貨と競合できる裏付けのない独自の通貨を発行することもできます。 おそらくドルは脅かされないでしょうが、デジタル人民元、デジタルドル、そして世界中で利用可能なフェイスブックやアマゾンのコインを持っている場合、これは小規模経済国の通貨やそれを持たない国の通貨にとって存続の脅威となる可能性があります。信頼できる中央銀行がありません。 国際通貨秩序の観点から真の変革が起こる可能性があります。 また、これらの他の通貨の多くが違法な商取引に使用されるリスクもあり、それらを規制するのは非常に困難になります。 結局のところ、ビットコインには国境がありません。

仮想通貨は1月以降、市場価値が約XNUMX兆ドル減少した。 これは終わりの始まりですか？

ビットコインは、中央銀行の資金や信頼できる第三者の仲介者に依存せずに金融取引を可能にする匿名の交換媒体として機能することを目的としていました。 ビットコインはそれに失敗したので、本質的な価値はありません。 その価値は純粋に投資家の信頼によって支えられており、それはその希少性に基づいているようです。 しかし、希少性自体がデジタル資産の永続的な価値の源になることはできません。 FRBが利上げに向けて準備を整える中、ビットコインやその他の仮想通貨の価格が最近急落していることは、一部の人が想定していたように、ビットコインもインフレヘッジとしてはあまり役に立たないことを明らかにしている。 これは投機的狂信であり、悪い結果をもたらす可能性があるという当然の懸念があります。 価格変動がさらに大きくなるのは確実だ。

この下落は暗号通貨エコシステムにさらに広範な波紋をもたらす可能性があるでしょうか?

多くの個人投資家が火傷を負う可能性は深刻なリスクだ。 仮想通貨革命から輝きが生まれれば、大きな利益をもたらす分散型ブロックチェーンベースの金融の発展の一部が妨げられる可能性がある。

ビットコインの本当の遺産はブロックチェーン技術です。 それは驚異です。 ブロックチェーン技術は、公共統治のさまざまな側面を改善する可能性をもたらします。 たとえば、インドは、土地所有権の記録をデジタル台帳に登録し、より優れたセキュリティ、回復力、透明性を提供することを検討しています。 [ブロックチェーン]はまた、分散型金融の創出の種を蒔きつつあり、これは新しい製品やサービスを生み出し、フィンテックプラットフォームを通じて貯蓄者と借り手を結びつけることでそれらに簡単にアクセスできるようにするという大きな可能性を秘めています。 例えば、裕福ではない個人向けにオーダーメイドの金融商品やサービスを低コストで提供できる可能性がある。 それは金融における根本的な変革となるだろう。

これがどうして間違ってしまうのでしょうか？

分散型金融の要点は、特定の機関が非常に重要になるわけではないということですが、一部の事業者がシステムを支配することで予期せぬ結果が生じる可能性があります。 金融、デジタルアクセス、デジタルリテラシーの面での巨大な格差は、緩和されるどころか悪化する可能性がある[リスクもある]。 最も重要なのは、中央銀行のデジタル通貨や企業のようなものを持ち始めた場合です。

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&

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ステーブルコインの発行が勢いを増すと、政府や大企業が私たちの生活にさらに侵入してくる可能性がある。 より良い経済成果が期待できる一方で、私たちがすでに住んでいる世界よりもはるかにディストピアな世界に陥るリスクもあります。

経済がデジタルマネーに依存する世界によって生じる地政学的リスクとは何でしょうか?

金融は主要経済の生命線です。 私たちは、サイバー戦争が地政学的優位性をめぐる主な戦場となる世界に向けて準備を整えている可能性があります。 決済システムや金融システムは脆弱であるため、大量の脆弱性が生み出され、継続的にハッキングされると経済全体や国全体が崩壊する可能性があります。

ありがとう、エスワル。

への書き込み レシュマ・カパディア [メール保護]