クレディ・スイスは引き続き「圧力を受けている」が、アナリストはリーマンとの比較に慎重

クレディ·スイス スイスの銀行の将来に関する市場の不安が十分に明らかになったため、月曜日の株式は一時的に過去最低に落ち込み、クレジットデフォルトスワップは過去最高を記録しました。

火曜日の株式は、前のセッションの安値である 3.60 スイス フラン (3.64 ドル) から引き続き回復しましたが、それでも年率では 53% 以上下落しました。

困っている貸金業者は 大規模な戦略的見直しに着手 一連のスキャンダルに続く新しいCEOの下で、 リスク管理の失敗、および 27 月 XNUMX 日に四半期ごとの収益とともに進捗状況の最新情報を提供します。

クレディ・スイスのクレジット・デフォルト・スワップ（債務不履行に陥った企業に対する一種の保険契約として機能するデリバティブ）は、月曜日に300ベーシスポイント以上のスプレッドに急騰し、他のセクターのスプレッドを大きく上回った。

Credit Suisse の CEO である Ulrich Koerner は先週、市場の懸念とクレジット・デフォルト・スワップの増加の中で、スイスの銀行の「強固な資本基盤と流動性ポジション」のスタッフを安心させようとしました。

先週スタッフに送られた内部メモの中で、ケルナー氏は、この「困難な時期」の間、定期的に最新情報を入手することを約束し、クレディ・スイスは戦略的見直しで「順調に進んでいる」と述べた。

「メディアで読む多くの記事の中で集中し続けるのは簡単ではないことを私は知っています - 特に、多くの事実に不正確な声明がなされていることを考えると. とはいえ、日々の株価パフォーマンスを、銀行の強力な資本基盤と流動性ポジションと混同していないと信じています」とKoerner氏は述べています。

クレディ・スイスの株主資本利益率が欧州の投資銀行の同業他社に比べて低いことに基づいて、米国の投資調査会社 CFRA は月曜日、株価目標を 3.50 株当たり 3.54 フランから 4.50 スイス フラン (XNUMX ドル) に引き下げました。

CFRAの株式アナリストであるFirdaus Ibrahim氏は、月曜日のノートで、これは欧州の投資銀行の平均0.2倍に対して、株価純資産倍率が0.44倍であることを反映していると述べた。 CFRAはまた、0.30年の-0.20フランから-2022フランに、0.60年の0.65フランから2023フランに、XNUMX株当たり利益の予測を引き下げました。

株価純資産比率は、株式の帳簿価額に対する会社の株式の市場価値を測定し、XNUMX 株当たり利益は、会社の利益をその普通株式の発行済株式数で割ります。

"多くの CSが検討すると噂されているオプション私たちの見解では、米国の投資銀行からの撤退、リスク資産を保有するための「バッドバンク」の創設、資本の調達などは、銀行を好転させるために大規模なオーバーホールが必要であることを示しています」とイブラヒムは述べました。

「当社は、株式を取り巻くネガティブなセンチメントがすぐに衰えることはないと考えており、株価には引き続き圧力がかかると考えています。 説得力のあるリストラ計画は役に立ちますが、過去のリストラ計画の実績が乏しいことを考えると、私たちは懐疑的です。」

株式に対する一般的な市場の否定性にもかかわらず、 クレディ・スイスは、ヨーロッパの銀行で XNUMX 番目に空売りが多い銀行です。データ分析会社の S2.42 Partners によると、月曜日の時点で、上場株式の 3% が反対の賭けに使用されていました。

クレディ・スイスの「まだ多くの価値がある」

ムーディーズ、S&P、フィッチの XNUMX つの主要な信用格付け機関はすべて、現在、クレディ スイスに対して否定的な見通しを持っており、DBRS モーニングスターの株式アナリストである Johann Scholtz 氏は CNBC に対し、これが CDS スプレッドの拡大を促進している可能性が高いと語った。

彼は、クレディ・スイスは「非常に資本力のある銀行」であり、資本金は「最悪でも同業他社と同程度」であると述べたが、重要な危険は、2008 年の金融危機の際に資本力のある銀行が経験したのと同様の状況になるだろうと述べた。顧客は、ドミノ効果とカウンターパーティ リスクを恐れて、金融機関との取引に消極的でした。

「高度にレバレッジされた事業体である銀行は、顧客の感情にさらされ、最も重要なことには資金提供者にさらされています。これは、クレディ・スイスにとって、特にホールセール資金の提供者の利益に対処することと、さらには株式投資家の利益です」と Scholtz 氏は述べています。

「多くの投資家は、ソルベンシーが懸念事項ではないのに、なぜ銀行が資本を調達する必要があるのか​​という点について意見を述べると思います。 しかし、それは実際には否定的な感情に対処することであり、取引相手の認識という点で非常に重要な問題です。」

ショルツは、 「リーマン・モーメント」が間近に迫っている可能性 クレディ・スイスは、2008年の金融危機の前にリーマン・ブラザーズのバランスシートに「重大な問題」があり、「重大な評価損」が必要であることを市場が認識していたという事実を指摘した。

「クレディ・スイスが結果を出している月末に新たな評価損が発表される可能性はあるが、現時点では、それらの評価損が実際にソルベンシーの問題を引き起こすのに十分であることを示す公に利用できるものは何もない」クレディ・スイスのために」とショルツ氏は語った。

「大金融危機と比べて大きく異なるもう XNUMX つの点は、クレディ・スイスだけに限ったことではありませんが、自己資本水準がはるかに高いだけでなく、企業の構造が完全に見直されたことです。銀行の資本化、つまり購入不可能な債務のようなものも、銀行の支払能力の見通しを改善します。」

銀行の株価は過去 73 年間で 27% 以上下落しており、このような劇的な急落は、当然のことながら統合に関する市場の憶測につながっています。厄介な投資銀行業務と資本市場の操作の。

しかし、彼は、クレディ・スイスには、その部分の合計という点で「まだ多くの価値がある」と主張した.

「同社のウェルスマネジメント事業は依然としてまともな事業であり、同業他社、特に単独のウェルスマネジメント事業者が取引する倍数の種類を見ると、その名前に深い価値があることを非常に強く主張することができます。」彼が追加した。

ショルツ氏はクレディ・スイスを国内のライバルと統合するという考えを却下した UBS スイスの規制当局がそれにゴーサインを出す可能性は低いだろうという根拠に基づいており、また、投資銀行の売却は成功するのが難しいだろうと示唆した.

「課題は、現在の環境では、クレディ・スイスの場合、実際には売り手になりたくないということです。 市場はあなたがプレッシャーにさらされていることを知っているので、現在の状況で投資銀行業務を売却しようとすることは非常に困難になるだろう.

「もう XNUMX つのことは、リスクに関する懸念には対処できるかもしれませんが、彼らがこの事業を売却して利益に近いものにする可能性は非常に低いということです。したがって、この事業を処分することで資本を調達することにはなりません。」