原油価格は第 XNUMX 四半期に暴落する可能性がありますか?

先物ストリップはそれを反映していませんが、多くの人は、第 110 四半期の石油市場が大幅に引き締まると予想しています。 Goldman Sachs の Jeff Currie は、下の図が示すように、第 1.6 四半期までに価格が XNUMX ドルに達すると予測しています。 基本的に、世界は今年下半期に在庫を XNUMX mb/d 削減するか、OPEC+ がそれだけ増産するか、IEA の予想が立証されれば価格が上昇するかのいずれかを行う必要があります。

ええ、ハムレットがバーベキュー中に言ったように、摩擦があります。 IEA は、短期予測を行っている他のすべての機関と同様に、さまざまな政府の行動について多数の仮定を立てなければならず、これが市場のバランスに関する不確実性を大幅に増大させます。 以下の表は、主要な変数の予測される変化を示しています。 最も注目に値するのは、ロシアの石油からの 1 mb/d の下落の予想です。これは、制裁と上限価格によって売上が減少するという仮定に基づいています。 これまでのところ、それは疑わしいように見えますが、その場合、バランスははるかにタイトではなくなります.

アンゴラやナイジェリアなどの国での掘削の変化は、あまり注目されていません。 840 月の生産量は、割り当てられた割当量を 2019 TB/日下回っており、これが昨年の価格を支える要因となっています。 これは完全にパンデミック中の掘削の低さによるもので、特にナイジェリアでは掘削が 2021 年の XNUMX 年から XNUMX 年には XNUMX 年に減少しました。過去数年間の平均は XNUMX でしたが、現在は XNUMX が稼働しています。

この活動の増加により、パンデミック以降に失われた生産の一部が回復するはずです。 2019 年の生産レベルは、基本的に現在の割り当てと同じでした。 当然のことながら、一晩で生産量が増加することはなく、短期間で総損失が完全に回復することはありませんが、2023 年末までに、この 300 つは生産量を現在よりも 400 ～ XNUMX TB/日増加させる可能性があります。

ベネズエラからの生産量の増加に加えて、シェブロンはすでに生産能力の約半分である 40 tb/d の生産量を 90 tb/d に増やしています。 ベネズエラの他の歴史的な事業者であるコノコ、ENI、およびレプソルはすべて、事業の一部を回復できる動きをしました。 最終的な影響は、ベネズエラの生産量が年末までにさらに 200 ～ 300 TB/日増加する可能性がありますが、これは楽観的かもしれません。 国がメンテナンスを増やすことができれば、さらに生産できる可能性がありますが、政治的および法的状況は、少なくともすぐにはそうはなりません。

最後に、ロシアの石油セクターは 2023 年後半の市場バランスの鍵を握るでしょう。ロシアの生産量が 400 TB/D 減少するだけなら、他の OPEC+ 加盟国が増産する必要はほとんどないでしょう。 彼らがそうすることを望んでいるかどうかは明らかではないので、それは良いことです. ブレントが 10 バレルあたり XNUMX ドル上昇した場合、湾岸産油国は増産するでしょうか? それにはおそらくOPECプラスからの合意が必要であり、達成するのは難しいかもしれませんが、サウジアラビアが特にそれを望んでいる場合、他の国がそれを防ぐのは難しいでしょう. サウジは抵抗できない力であり、他の人々は不動のものというよりも頑固な物体です。

アンゴラ、イラン、ナイジェリア、ベネズエラからの生産についてやや楽観的な仮定を立てると、年末の生産量は 600 TB/D 増加し、100 億バレル近くの追加在庫があることを意味します。 そして、第 500 四半期のロシアの供給量が IEA の第 750 四半期の想定より 120 TB/D 高く、第 XNUMX 四半期に XNUMX TB/B 高くなると仮定すると、さらに XNUMX 億 XNUMX 万バレルの在庫が追加され、下の図はその調整を示しています。

ただし、これは追加の供給がすべて OECD 諸国に行くことを前提としており、OECD 諸国の消費量は世界全体の半分にも満たないため、それに応じて数値を調整することは不合理ではありません。 その場合、OECD の在庫は年末までに約 100 億バレル減少します。 これにより、IEA の想定に見られる市場の逼迫は大幅に緩和されますが、供給過剰にはなりません。

それでも、需要側と供給側の両方に驚きの余地があり、結果を大幅に調整する可能性があります。 市場オブザーバーの優先事項は、ロシアの供給、中国の需要、米国のシェールオイル生産の順で、石油市場が最終的にどこに向かうかということです。 しかし、強い需要やサプライサイドのサプライズがなければ、年末までに市場が極端に引き締まる可能性は低いと思われます。