258.3億XNUMX万ドルのイージス・バリュー・ファンド（AVALX）のマネージャー、スコット・バービー氏はXNUMXつのラベルに値する。 XNUMXつは「逆張り投資家」です。 もう一つは、 「トップの成績優秀者」。
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どちらのラベルも、群れと一緒に走ることを避けるバービーのスキルに由来しています。
結局のところ、群れと一緒に走るということは、他の人と同じことをしていることを意味します。 それは平凡さの定義であり、優れたパフォーマンスを示すものではありません。 おそらく、それは他の投資家が価格をつり上げた株をあなたが購入していることを意味します。
対照的に、Barbee は、他の多くの投資家がジグザグに動く中、ジグザグに動く方法を知っているプロです。
逆張り投資家のアプローチ
彼が買うのは、フォローが十分でない株だけだ。
多くの成長マネージャーがリーダーに従うという恋愛とは異なり、 メガキャップテクノロジー株, モーニングスター・ダイレクトによると、イージス・バリューは0.00月31日時点でハイテク株の保有比率がXNUMX％となっている。 同氏は消費者向けディフェンシブ株、ヘルスケア、通信サービス、不動産も所有していなかった。
同氏は公益事業、消費者景気循環株、工業株の株式をほとんど保有していなかった。 彼の株主の資金のうち財務部門で使われていたのは4％未満だった。
彼の 71 つの重要な分野は、基礎材料の 23% とエネルギーの XNUMX% でした。
イージスの「群衆に従わない」という方針は、今年の第 18.05 四半期に功を奏しました。 同ファンドは500％の上昇率を記録し、米国の分散型株式ファンドの中でトップの成績を収めた。 S&P4.6は2.01%下落した。 モーニングスター・ダイレクトが追跡しているイージスの小型株の直接のライバル銘柄は平均XNUMX％下落した。
バービーがリーダーに従うことを拒否したことは、長期的に見ても功を奏した。 最近の強気相場を考えてみましょう。 2009 つは 19 年 2020 月から XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 日まで続きました。 まだ進行中、23年2020月XNUMX日から始まりました。
多くの投資家は強気相場はバリューマネジャーにとって流砂だと考えている。 しかし、それらはバービーのためのものではありませんでした。
彼のファンドは、500年、2009年、2010年、2011年、2012年、2016年、2020年にS&P 2021指数のトップとなりました。
50歳のバービー氏は、バージニア州マクリーンのオフィスからIBDに投資アプローチについて語った。
Barbee が逆張りの理由
IBD: あなたを逆張り投資家と呼ぶのは正確ですか?
スコット・バービー： 私たちは逆張りだと思います。
IBD: 私はどのように知っていますか？
バービー: 人々が避けている場所に真剣に目を向けようとすることが、同社の DNA に組み込まれている。 私たちは人気のない場所が好きです。 多くの投資家や多くの会社に囲まれると、私たちは落ち着かなくなります。
IBD: そう考えると簡単そうに聞こえます。
バービー: そうではありません。 時には、群衆が正しいこともあります。
バービーは先を考える
IBD: スコットさんの全体的な投資戦略について説明してください。
バービー: 私たちはその中にいます バリューキャンプ 私たちの目から見て不当に傷ついたストレス株やディストレスト株に重点を置くという点で。 私たちは企業を見る際、バランスシートに重点を置いています。 私たちは、次の四半期ではなく、潜在的な回復のずっと先の業績に注目しています。
IBD: なぜ経営破綻した企業を求めるのですか？
バービー: それはすべて、市場はファンダメンタルズ（に関する一時的な悪いニュース）に過剰反応する傾向があるという私たちの信念にかかっています。 これは価格格差や非効率を引き起こす可能性があり、しっかりしたファンダメンタルズ調査によって悪用できる可能性があります。 他の投資家は、出来事に対して過度に人間的な感情を持って反応することがよくあります。
IBD: 利益が得られ始めるまで、どのくらいの期間ポジションを保持しますか?
バービー: 私たちは企業の潜在的な収益と、XNUMX年後、XNUMX年後に何ができるかを考えます。 XNUMX年後の将来キャッシュフローを考えます。
IBD: テクノロジーの比重が 0.00% であることから、FAANG 株としてはそれほど大きくないことがわかります (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) と Google の親 アルファベット (GOOGL））男。
バービー: ここ数年、従来の投資家は大型株や市場の成長面に非常に注目するようになりました。 彼らは、S&P 500 の上位に位置する FAANG に焦点を当てました。これらの投資は、ボラティリティが低く、優れたパフォーマンスをもたらしました。
このアプローチでは最近性バイアスが見られなかったため、それらの銘柄の複数の拡大を無視しました。
Barbee は材料、商品、エネルギーを所有しています
IBD: ところで、何年も前に何に注目していましたか？
バービー: 材料、 商品、エネルギー。 そこでは、正規化されたキャッシュフローと簿価に基づいて安価に取引されている株が多数見つかりました。
IBD: 貴金属も？
バービー: 貴金属生産者はまた、これらの資産の無相関な性質を考慮して、勤勉なファンダメンタルズ投資家に有利な株式を取得し、ポートフォリオにある程度の分散を提供する興味深い機会を提供しました。 また、インフレが上昇した場合には、大きな利益をもたらす可能性もあります。
IBD: 貴金属にはまだ活躍の余地があるのでしょうか？
バービー: 過去 12 か月間、貴金属業界はあまり印象に残る年ではありませんでした。 当社自身のポートフォリオでは、約 XNUMX 分の XNUMX が貴金属でしたが、これらの証券はこの期間にそれほど大きな利益をもたらしませんでした。 しかし、現在の状況を考慮すると、彼らは適切な位置にあると考えています。
IBD: それは貴金属自体の価格の上昇によるのでしょうか？ あなたの保有資産には探査および採掘会社が含まれます エキノックスゴールド (EQX）と私の開発者 イアムゴールド (IAG).
バービー: 投資家の関心が欠如していることを考えると、この水準は非常に過小評価されており、金属価格の改善は当社が保有する多くの銘柄にとって堅調な収益を上げるための要件ではありません。
逆張り投資家の実践体験
IBD: エネルギーサービス株を持っているようです ヴァラリス (VAL）と タイドウォーター (TDW）。 なるほど エクステラン (EXTN）は、天然ガスの圧縮、生産、処理設備を提供しています。 その空間が好きですか？
バービー: 私は個人的に長い間エネルギーに興味を持っていました。 私はサウジアラビアで育ちました。 私の父は何年も前にアラムコ（大部分が国営の世界最大の石油生産会社）で働いていました。 私は機械工学と経済学を学ぶためにライス大学に通った後、シモンズ・アンド・カンパニー・インターナショナル（当時）に入学しました。 私が働いていたとき シェブロン (CVX) XNUMX 年の夏、私はメキシコ湾のプラットフォームに飛びました。 だから私は石油のバックグラウンドを持っています。 私は何十年にもわたって石油サービス事業を追跡してきました。
これらの企業、ヴァラリスとタイドウォーターは、シェールブームが起こり原油価格が下落した際に大きな不況に見舞われた。 探査プロジェクトは棚上げまたは遅延されました。 これらの企業は、海洋掘削リグと供給ボートの艦隊を構築していました。 今、彼らは反対側に現れました。 それで私たちはそれらのいくつかを購入しました。
エネルギー価格の上昇に伴い、探査と開発が再開され始めている。 （リグやボートをレンタルするための）日料金が完全に上昇したわけではありません。 しかし、彼らは上昇しています。
IBD: アダムス・リソース＆エナジー (AE）原油、天然ガス、液体化学製品を販売しています。 同社の一株利益の伸び率は、あなたにとって重要な指標ではありませんが、過去 XNUMX 四半期で減少しています。 なぜ株価は上昇傾向にあると思いますか?
バービー: その会社は多額の現金を持っている。 会社の価値を現金を差し引いた額にすると、その会社の価値は、 それが生み出すキャッシュフロー.
経営陣はトラック輸送とパイプラインのボルトオン買収を通じた事業拡大に取り組んでいる。 彼らは株主に利益をもたらしそうな買収をうまくやってのけた。
需要と供給に応じた逆張りプレイ
IBD: マーサーインターナショナル (MERC）は、印刷、筆記用具、ティッシュペーパーに使用される紙を製造します。 約XNUMX年前に止まった上昇傾向が再開すると予想しているのはなぜですか?
バービー: 彼らの紙には、紙とティッシュに必要な骨格組織が含まれています。 このような繊維紙は世界的に見ても限られていると考えられます。 これ以外に利用されていない唯一の森林は、ロシアとシベリアかもしれない。 (まもなくロシア国外の生産者はアクセスできなくなる可能性があります。)
需要面では、中国とインドが先進国の仲間入りを果たし、大幅な改善が見られます。
マーサーは、このタイプの紙を製造するための工場を適切に管理および維持しています。 また、ヨーロッパの木材にも進出しています。 しかも割安な倍率で取引されている。
IBD: 株主の資金の XNUMX 分の XNUMX 以上が、上位 XNUMX つの保有株に使われています。 それがカナダの銅生産会社アメリゴ・リソーシズだ。 XNUMX つ目はバンクーバーの木材生産会社 Interfor です。 XNUMX つ目は Kenmare Resources で、同社の鉱山では塗料、顔料、プラスチックを生産しています。 なんで彼らが好きですか？
バービー: 簿価やキャッシュフロー生成の現在のレベルからすれば、それぞれ割安だ。 一方、S&P 500 全体の評価額は EBITDA の約 14 倍です。 これらの企業 (Amerigo、Interfor、Kenmare) の評価額は XNUMX ～ XNUMX 倍です。
また、それぞれの負債はゼロかわずかです。
木材生産では、多くの統合が行われてきました。 供給には多くの制約があります。 一方で、住宅建設は大幅に不足しており、住宅需要が滞留している。 そして金利は依然として低い。 ということで、完璧な嵐です。
「ボルトオン取引」の会社
IBD: アパレルメーカーはどうやって デルタアパレル (DLA) 全体的な逆張り戦略に適合しますか?
バービー: かなり長い間所有してきました。 私たちは時間の経過とともに順位を下げてきました。 しかし、私たちはまだそれを所有しています。
彼らは隣接するビジネスに参入し、大きな利益をもたらす素晴らしい仕事をしました。
彼らは困難を乗り越えてきました。 そして、彼らは常にそれを乗り越えてきました。 彼らは効果的なボルトオン合併・買収取引に取り組んでいます。 彼らは（ライフスタイルブランドの）Salt Lifeを買収しました（2013年）。
彼らはまた、アートガンを使用して、オンラインでデザインできる特別な一回限りのアパレルプリントを行うビジネスにも参入しました。 彼らが販売するものの大部分はホンジュラスとメキシコで生産されています。 会社は成長しています。 銀行との良好な関係を築いています。 多額の負債を抱えているが、条件は管理可能だ。 彼らは高い収益をもたらします。
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出典: https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo