Contra Simpleton Pundits、「FRB」は株式市場の修正を引き起こさなかった

株式市場の上昇局面はどれもトップヘビーだ。 言い換えれば、株式市場の上昇はすべて、ごく少数の人々によって上昇に導かれているということです。 人生の大部分を定義する 80/20 パレートの法則は、株式に関しては 95/5 ですが、現実的には 98/2 です。

1990 年代後半から 2000 年代初頭の株価上昇相場を振り返ると、Cisco、Intel などの企業が
INTC
、マイクロソフト
MSFT
、GE、Dell、および AOL は、当時の雄牛の重鎮でした。 近年のものとしては、Facebook、Amazon、Apple と言うのはもったいないです。
AAPL
、マイクロソフト（再び）、グーグル
GOOG
、およびテスラ
TSLA
タグボートでした。

言及された企業について考えてみましょう。 すべてではありませんが、ほとんどがテクノロジーに焦点を当てていました。 これが重要なのは、彼らの高飛車な話がかなり大声で示しているように、彼らがあらゆる困難を乗り越えて成功したという理由だけです。 読者がこれを疑うなら、セバスチャン・マラビーの重要な新書を手に取るだけで十分です。 べき法則。 これらの企業のいくつかに関する資金調達の話はマラビーの本の中にあり、それらはすべて互いに似ています。 資本が非常に高価だったので、借金による資金調達は問題外でした。 考えてみてください。

それを考える際に、なぜ言及された企業の多くが、幸運な少数の初期株主をこれほど完全に富ませた種類の歴史的株価上昇を享受​​したのかを考えてみましょう。 最初からその計り知れない可能性を見出していた人がほとんどいなかったため、株価の急騰が豊かになったことが証明された。 これらすべてが、資金調達が借金ではなく株式の種類であった理由を説明しています。 これらの企業は成功するとは予想されていなかったため、借金による資金調達は問題外でした。

これは、連邦準備制度とその短期借入コストを設定しようとする無駄な試みが、過去1999回の株価上昇を引き起こした企業への初期の公的資金調達とは何の関係もなかったということを、長くも短くも言うことである。 。 どうしてそうなったのでしょうか？ ほぼすべてのケースで、これらの企業は銀行金融に似た格付けには程遠いものでした。 銀行融資がパフォーマンスを発揮しなければならないという数字。これが、銀行が現在預金利息をほとんど支払っていない理由、そして XNUMX 年に銀行が支払った利息が非常に少ない理由を説明しています。当時も今も大きなリスクをとっていません。

決して変わることのない株式市場の解説を考慮すると、これらすべてについて言及する必要があります。 地球上で最もリスク回避的な金融機関を通じて、その影響力を過大評価している連邦準備理事会は、株式市場に関連するすべてのことを全天候型で説明できる。 その方法は決して説明されていません。 株式市場はリスクが高く、銀行は慎重にリスクを回避しているが、FRBが信用のために短期金利をいじっていることが、おそらく市場の状況を物語っていると思われる。 悲しいのは、この物語では最も基本的な尋問さえほとんど評価されていないことだ。

とりわけ、市場の反発が「緩和的な」中央銀行と同じくらい単純であるならば、なぜ日本の日経平均株価は225年に最後につけた高値を依然として大幅に下回っているのでしょうか? ECBの「金融緩和」政策はFRBの政策をよく反映していると言われているにもかかわらず、なぜ欧州の指数は米国の指数よりも大きく遅れているのでしょうか? これらの質問は決して答えられません。 同様に、リスクを回避する米国の銀行が、はるかに不確実性の高い隆盛期に一秒も注意を払わなかったであろう米国企業が、現在、銀行のケチ疑惑とこれほど明白に運命を結びつけているのかも答えられていない。

さらに重要なのは、見渡す限り「FRB」の景色があちこちにあることだ。 おそらく、FRBが50ベーシスポイントしか利上げしなかったという「安心感」に基づいて、水曜日の株価は上昇したと考えられる。 投資家は明らかに 75 を懸念していました。まあ、しかし翌日には株価は暴落しました。 そして金曜日にはさらに減少した。 パウエル議長は撤回したのか？ 読者は答えを知っているか、知っているはずです。 今週発表された利上げは数週間前に織り込まれていたのに、ここ数日の大幅な株価下落はFRBに関連していると信じるべきなのでしょうか？ それが専門家が私たちに信じて欲しいことだ。 彼らは自分自身を当惑させます。 彼らはもう真剣になろうともせず、調査しようともしません。 市場が上がるか下がるかにかかわらず、彼らのいつもの答えは「FRBがやった」というものだ。

申し訳ありませんが、市場はそのようには機能しません。 彼らは常に将来を見据えており、FRBが金利をいじっている限り、未来はずっと前に織り込まれていた。

それが先週の株式市場の不確実性の本当の要因について明らかな疑問を引き起こしている。 そして、株式市場はFRBが毎週、そして毎年行うように単純化するにはあまりにも複雑だが、市場の不確実性の考えられる原因をいくつか指摘する価値はある。 まず、バイデン政権がウクライナをめぐるロシアとの代理戦争に「勝つ」ことができると考えていることは明らかだ。 真実かどうかは別として、米国が「勝った」場合にウラジーミル・プーチン大統領が最終的にどのように反応するかは分からない。 ロシアは核兵器を持っている…何も起こらないことを願うが、株式は将来を見据えたものであるため、潜在的に何かがあるものには価格を付ける必要があるのではないだろうか？

中国はほとんどの場合、米国生産にとって米国以外の最大の市場であり、最も繁栄している都市である上海は予想外に封鎖されたままである。 おそらく投資家にとってもう一つの驚きは理解できるでしょうか？

先週、最高裁判所の次期意見の漏洩もあった。 この意見は、今後の中間選挙について比較的無遠慮になると予想されていた民主党の投票層を活性化するかもしれない。 特に共和党の敗走がしばらくの間株価に影響を与えていることが予想されていたため、共和党の逆転が予想されるのは不合理ではないでしょうか。 ロー対ウェイド。 ウェイド XNUMX月の方程式が変わるかもしれない？

これらは、専門家が常に後退する中央銀行の物語に後退するときに考慮すべき事項です。 それはとても陳腐で、ほんの XNUMX 分前のことであり、おそらく数百年前には重要だった資金調達の形態に深く根付いています。 賢明な心であれば、論理的に現時点では話にならない、そして現実的には決してそうではなかったFRBの先を見据えるだろう。