Cloud Darling が弱いシーケンシャル キー メトリクスを報告

CrowdStrike は、クラウド カテゴリより優れた基本プロファイルの 50 つを持っています。 これは、7% 以上の収益成長率、(31%) の GAAP 営業利益率、および 40% のフリー キャッシュ フロー マージンによるものです。 同社はまた、クラウド カテゴリで最高の 89 のルールの 40 つを XNUMX% 獲得しています。 成長率が高い、または XNUMX のルールの数値が高い企業は IPO になる傾向があり、最初は強く、時間の経過とともに衰退するように設計されています。 一方、CrowdStrike は XNUMX 年以上にわたって一貫して最高のパフォーマンスを提供してきました。

したがって、CrowdStrike の収益報告後の弱気な値動きの原因を調べることが重要です。特に、CrowdStrike は市場で最も強力なクラウド株の 27 つとして広く認識されているためです。 過去 30 日間の CrowdStrike の急落 (10%) は、前回の収益レポートでの先物収益と ARR の 4 万ドルの損失では完全には満足されていません。 第 634 四半期の売上高は 619 億 628 万ドルと予想されており、中間点を 10 億 624 万ドル (約 1.5% のミス) とすれば、同社は約 2.34 万ドルのミスに対して 2.35 億 10 万ドルから 1 億 XNUMX 万ドルを導きました。 ARR は XNUMX 億 XNUMX 万ドルで、アナリストの予想は XNUMX 億 XNUMX 万ドルで、XNUMX 万ドルのミス (XNUMX% 未満のミス) でした。

これが貢献した可能性がありますが、プレミアム メンバー向けの Pre-ER の記事で引用したアナリストがミッシング リンクを提供している可能性があります。 Barclays のアナリストは、実際の結果が 224 億 230 万ドルであるのに対し、この重要な指標について 198 億 XNUMX 万ドルから XNUMX 億 XNUMX 万ドル以上の純新規 ARR をモデル化していました。

中間点では、これは 14.6% のミスになります。

これは、私たちのプレERの記事で言われたことです プレミアムメンバー:

「Barclays の Saket Kalia のアナリスト ノートでは、ARR が 224 億 230 万ドルの純増をモデル化していますが、強力なパイプラインのコメントを考えると、XNUMX 億 XNUMX 万ドル以上になる可能性があると考えています。」 230 億 5 万ドルの場合、35% の連続成長率と 15% の前年比成長率を表します。 これは、前四半期の連続成長率 45% および前年同期比 XNUMX% からは減少するでしょう。」

収益の前にこれにフラグを立てた理由は、230 億 5 万ドルの最高点での正味の新規 ARR が、前四半期の 15% の連続成長率から XNUMX% の連続成長率への大幅な減速を依然として示しているためです。 これは、会社がバークレイズのアナリストがモデル化した数値を満たさなければならないことを意味します。さもなければ、正味新規ARRで横ばいからマイナスの連続成長率に近づくでしょう. したがって、CrowdStrike の収益パフォーマンスにとってまさに「砂の中の境界線」の瞬間であったため、収益報告の前にこの数字の重要性を強調しました。

報告された198億XNUMX万ドルの実績で、 これにより、前四半期の 9 億 218 万ドルから純新規 ARR が (XNUMX%) 減少し、マイナスの連続減少となりました。 これは、13 年第 2 四半期から 2022 年第 3 四半期までの +2022% の連続成長率と比較して変化を示しています。

XNUMX月/XNUMX月の時間枠では、 Q2レポート、私たちはまた、市場がクラウドが他の靴になることに神経質になっていることを強調し、次のように述べました。その企業の支出は、次に落とされる靴になるでしょう。 この懸念は、かなりの数のクラウド企業の [第 2 四半期] 決算発表で表明されました。 企業の支出は（最終的には）消費者の支出に続くと考えられていますが、予算はよりゆっくりと削減され、よりゆっくりと追加されるため、遅くなります。」

企業およびクラウドの予算は、広告やマーケティングの予算よりも削減されにくいため、連続的な成長には非常に大きなプレッシャーがかかっています。 市場は昨年の今頃は企業の支出にまだ影響がないと想定しているため、YoY は気にしません。 XNUMX週間前の以前の分析で警告しました」クラウド株の成長鈍化：いつ底を打つかクラウドのQoQ成長率が著しく鈍化したため、YoYガイダンスに注意する必要があります。

CrowdStrike Q3 財務:

CrowdStrike は第 3 四半期のトップラインとボトムラインの両方を上回りました。 実際、CrowdStrike が引き続き同業他社から際立っている分野は、収益の健全性であり、この点に関しては、第 3 四半期の実績と第 4 四半期のガイドの両方が例外ではありませんでした。

例えば、フリー キャッシュ フロー マージン 30% は、クラウド カテゴリでは異例です。 同社は、581% の成長で 53 億 XNUMX 万ドルの収益を報告しました。 574% の成長が期待される 51 億 XNUMX 万ドルの収益。 これは、前四半期の 58% からわずかに減速しています。

第 4 四半期については、予想の 619 億 628 万ドルに対し、634 億 623.5 万ドルから XNUMX 億 XNUMX 万ドルの収益を導きました。 XNUMXドルの中間点 ミリオン、これは 10.5 万ドルのミスです。 これは 44.7% の成長を表しています。

第 3 四半期の調整後 EPS は、予想の 0.40 ドルに対して 0.32 ドルになりました。 第 4 四半期の調整済み EPS ガイドも、予想される 0.42 ドルの EPS と比較して 0.45 ドルから 0.34 ドルに達しました。

(9.70%) の GAAP 営業利益率は、前四半期 (9%) および前年同期 (10.5%) と比較しています。 これにより、GAAP営業損失は（56.4万ドル）となり、前四半期の48万ドルの損失と前年同期の40万ドルの損失を少し上回っています。

調整後の営業利益率は、第 3 四半期と第 4 四半期で大幅に改善されました。 これは、推定 15.4% と比較して 13% の調整済み OM を持つレポートの明るい点でした。 これは、前四半期の Adj OM が 16%、昨年の Adj OM が 13% であるのと比較されます。 これは基本的に横ばいでしたが、収縮しなかったことが重要です。 調整後の営業利益が 87.2 万ドルから 93.7 万ドルになるというガイドは、調整後の営業利益率が 14.5% であることを意味します。

CrowdStrike はキャッシュ フローに非常に強く、この点でトップ ランクのクラウド株の 30 つです。 今四半期、同社は FCF で 174 億 28 万ドルの 30% のフリー キャッシュ フロー マージンを報告しました。 同社は、次の四半期に 242.9% から 41.8% の FCF マージンを目指しています。 営業キャッシュフローは XNUMX 億 XNUMX 万ドルで、利益率は XNUMX% でした。

貸借対照表には 2.47 億 140 万ドルの現金があります。 同社は、23.7% のマージンに対して XNUMX 億 XNUMX 万ドルの株式ベースの報酬を支払いました。

主な指標：

要約すると、CrowdStrike は 52% の成長を記録し、第 1 四半期の成長率は 44.7% でした。 同社はフリー キャッシュ フローで人気のあるクラウド株を 30% のマージンでリードしており、調整後の営業利益率は 15% と健全です。 株式ベースの報酬は GAAP の営業利益率に重きを置いていますが、GAAP の営業利益率 (9.7%) を持つ同業他社と比較して依然として上位にランクされています。

その答えは主要な指標にあります。

RPO は前年比 44% 増の 2.797 億 11.6 万ドルで、前期比 XNUMX% 増でした。 ただし、経営陣は、ARR がビジネスの主要な主要指標であることをアナリストに思い出させました。

期末ARRは前年比54%増の2.34億9.3万ドルで、前期比XNUMX%増でした。 したがって、最終の ARR が強かったため、正味の新しい ARR は、影響の点で簡単に過小評価される可能性があります。 第198四半期の純新規ARRが3億218万ドルであるのに対し、第2四半期の純新規ARRは9億XNUMX万ドルで、XNUMX%の連続減少を示しています。

市場は現在不安を抱えているため、特に経営陣は次の第 4 四半期にさらなる弱気を予想しているため、連続した下落に注意を払うことが重要です。 CFO は次のように述べています。

「記録的なパイプラインで第 3 四半期に入りましたが、マクロの懸念による販売サイクルの長期化が続くと予想しており、予算に対する精査が強化されていることを考えると、典型的な第 4 四半期の予算のフラッシュは見込めません。 現在のマクロの不確実性を考慮して、純新規 ARR のガイダンスは提供していませんが、第 4 四半期の純新規 ARR は第 3 四半期を最大 10% 下回ると想定するのが賢明であると考えています。に設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」

これは、前年同期の 178.3 億 4 万ドルの純新規 ARR と比較して、第 10 四半期の純新規 ARR が 198.1 億 216 万ドル (現在の四半期より XNUMX% 低い XNUMX 億 XNUMX 万ドル) であることを意味します。 これは、連続した減少だけでなく、純新規ARRの前年比の減少を示すため、重要です. 市場は、CrowdStrike の主要な主要指標が連続して下落したためと思われますが、すでに売却されており、経営陣は電話会議で第 4 四半期の下落がより急峻になると述べました。 上記のコメントがなされると、決算発表から株価が反転することは確実にありませんでした。

顧客数は 44% 増と好調でした。 国内と海外の比率は、北米が 69% と通常よりわずかに低く、EMEA は 15% とわずかに高くなっています。 繰延収益は前年比で 56.4% 増加し、バックログは 19% 増加しました。

追加の解説:

CrowdStrike は、純新規 ARR が予想よりも低かったにもかかわらず、ARR の重要性について透明性を保っていました。

CFO は次のように述べています。

「そして最後に、ARR についてコメントします。 それが私たちのビジネスのやり方だとあなたは指摘しました。 ただし、ARR は実際には契約自体の X 線です。 そして、それが最も重要な、または当社のビジネスの見通しに対する最も透明な指標であると考えているため、それが私たちが焦点を当てているものです. したがって、cRPO と ARR についての考え方がより明確になることを願っています。

その後、あるアナリストが (9%) の下落にゼロインしました。

「アンドリュー・ノウィンスキー

素晴らしい。 今日の午後、質問をしていただきありがとうございます。 したがって、ARR の合計が 2.3 億ドルで、54% 成長していることは、今でも驚くべきことです。 しかし、私が疑問に思っていたのは、追加した正味の新しいロゴが今四半期に 9% 減少したことに驚きましたか?

バートポッドベレ

ありがとう、アンディ。 したがって、正味の新しいロゴについて考えるとき、それは、その SMB スペースで見たものに関して、私たちが話したことと実際に対応しています。 SMB スペースは、私たちの正味の新しいロゴのスピードを促進するものです。 お話ししたように、SMB 分野での販売サイクルが 11% 増加しました。 そして、それは実際に、その分野で押し出される可能性のある取引に関して、15 万ドルに相当します。 そのスペースで 15 万と考えると、それがロゴに関して何を意味するかを考えると、それはかなり大きな数字です。

これが、SMB スペースの正味の新しい ARR で見たものに対応する正味の新しいロゴについて考える方法です。 ですから、その観点から、 販売サイクルの増加と、SMB スペースに押し出された金額に関して何が起こったのかを見たとき、私たちは一日の終わりに驚かなかった.

「プッシュアウト」とは、販売サイクルが遅れて 15 万ドルの影響が生じることを指します。 CFO は、第 10 四半期から第 3 四半期にかけて純新規 ARR がさらに 4% 連続して減少したことを繰り返し述べ、次のように述べています。

「正味の新しいARRについて話すとき、私は準備された発言で、第10四半期から第4四半期に向けて最大3％の逆風についてどのように考えているかについて話しました.今四半期の終わり。 それが私たちがそれについて考える方法です。」

結論：

市場は、これまで人気のあったクラウド株から冷え込みつつあります。 その理由は、QoQ は、通常、新年の 4 月に決定される企業の予算の今後を示唆している可能性が高いためです。 比較的強いクラウド株がいくつかあることは確かです。 第 1 四半期に見られた QoQ の傾向が第 XNUMX 四半期に続く場合、これらがどれになるかを推測しようとすると、非常に大きなリスクが伴います。

私の意見では、CrowdStrike の四半期は非常によく知られているように聞こえました。

以下は、Microsoft の決算後のレポートからの簡単な概要です。

「Microsoft は次の四半期の見通しを下げており、アナリストによる 56.04 月四半期の予想は 52.75 億ドルであり、中間点である 2 億ドルの収益に対する経営陣のガイダンスと比較しています。 これは 11% の成長を表しています。 […] これは、今後数か月で 5% の減速です。 これの一部は、Azure が現在の成長率で次の四半期に 37% 減少すると予想されているため、Azure からのものです。 これは、恒常通貨ベースで 42% の成長となり、今四半期の XNUMX% から減少します。」

一部の投資家は、これは株式市場であると考えていますが、私たちはこの考えに同意しません。 マクロは最終的に最強の企業にも影響を与えるため、100 月には I/O ファンドのポートフォリオを最大 XNUMX% までヘッジする方向に転換しました。 強力な消費財企業であるテスラは、同業の消費者企業の後を追い、完全にマクロベースの重大な減速に陥っています。 などのマクロカバレッジ 相違点は、市場が上昇することを示していますは、XNUMX 月の安値と呼ばれ、隔月で発行されます。 無料の読者 リアルタイムの取引アラートとともに、プレミアム リーダー向けに毎日公開されます。 ヘッジ戦略は、8 か月前にピボットして以来、成功を収めていることが証明されています。主に、市場の激しい売りの圧力を取り除きながら、 非常に低い.

最終的には、第 2 四半期のレポートの後、弱さの初期の兆候が見られた後、クラウドで中立的なスタンスに向かって動き始め、第 3 四半期のレポートに続いて調整/削減を続けました。 2023 つのクラウド名を高い割り当てで引き続き保持し、さらに XNUMX つのクラウド名を中規模の割り当てで保持します。 私たちはこれを参加しているが太りすぎではない中立的なスタンスと呼んでいます. 雲が弱すぎてマクロの圧力に耐えられないという追加の兆候が得られた場合、私たちは短い候補を念頭に置いています. XNUMX 年にクラウドが回復力を発揮する兆候が見られれば、基盤となる強みを持つクラウドを買収します。

特に、I/O ファンドのポートフォリオ マネージャーは、 一種の救援集会 今年の初めに来る。 それは、残りのクラウド ポジションをどうするかを決定する時です。強みを売るか、弱みを買うかです。

注: この分析は、もともと 30 月 XNUMX 日に公開されたものです。^th 2022年と以前の無料分析を伴います： クラウド株の成長鈍化：いつ底を打つか.

注意: I/O ファンドは調査を実施し、ファンドの立場について結論を導き出します。 次に、その情報を読者と共有します。 I/O Fund は執筆時点で Microsoft を所有しており、今後 72 時間以内にこのポジションを変更する予定はありません。 これは株式のパフォーマンスを保証するものではありません。 この分析で言及されている企業の株式を購入する前に、個人のファイナンシャル アドバイザーに相談してください。

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