プロが決して信じていなかった株価上昇で、クロックはより大きくカチカチ音をたてる

（ブルームバーグ）： XNUMXカ月間ほぼ中断することなく米国株を押し上げてきたどんちゃん騒ぎは、過去の反発が収まる地点に近づいている。

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それはチャートにあり、S&P 500 の回復は、1928 月に強気相場に破滅をもたらしたのと同じ中間点のしきい値に達しています。 この週はまた、XNUMX 年以来、どの年よりも強かったディップ買い戦略に対する今年の最初の大きな打撃を特徴としていた。また、債券からは警告が鳴り響いており、その強気の推進力は、彼らが乗り切ったと確信している株式信者にカバーを与えていた。連邦準備制度理事会が与えなければならなかった最悪の事態。

ゴールドマン・サックス・グループのデータによると、500週間前にはヘッジファンドの間でも幻滅の兆候が見られた。 S&P 1.1 は過去 XNUMX 日間で XNUMX% 下落し、XNUMX 月中旬以来最悪の週となりました。

5 つの悪いストレッチは何も証明しませんが、中央銀行がインフレとの闘いには何年もかかる可能性があり、収益と経済に関するデータが続く可能性があると述べているときに、株価が XNUMX 兆ドルも上昇する危険性を浮き彫りにしています。クレーターへ。 現在、株式を購入するということは、過去の基準で最も高いバリュエーションに飛びつくこと、そして株式が計算に値するという見解でかつてないほど団結している専門家クラスに反対することを意味します。

ＵＳバンク・ウェルス・マネジメントのナショナル・インベストメント・ストラテジスト、トム・ハインリン氏は「今年の上半期は、２０２２年初めに始まった利上げの影響を示す可能性が高い」と指摘。 「利上げが実体経済に与える影響を確認するまで、2022年初めに見られたこの上昇が持続可能であるという確信は持てないだろう。」

ストーリーは続く

今週の損失を下支えしたのは、FRB が金利を 5% を超え、場合によっては 6% に引き上げて需要を減速させるのではないかという懸念でした。 20 年物米国債利回りは 4.50 ベーシス ポイント以上上昇して XNUMX% を超え、XNUMX 月以来最大の週次上昇となった。

7.7月の消費者物価指数が火曜日に発表される前に、活発な株式の買いが止まった.これは、インフレを抑えるための戦いにおけるFRBの進歩に光を当てる. EPFRグローバルのデータを引用したバンク・オブ・アメリカ・コーポレーションのメモによると、米国の株式ファンドは8月XNUMX日までのXNUMX週間でXNUMX億ドルが流出した。

今年の株価は堅調なスタートを切り、インフレの軟化の兆候と第 XNUMX 四半期の収益が懸念されていたよりも改善したことに後押しされました。 それは、厳しい前半戦が待っているというすべての弱気の警告に直面して飛んだ. デイトレーダーが戻ってきたことでミーム株が上昇した一方で、不採算のテクノロジー企業などのリスクの高い株は、おそらく空売りによる強制的なカバーに支えられて急騰しました。 大型株の利益は振るわなかったが、次々と人員削減が行われたことで、ウォルト・ディズニーやメタ・プラットフォームズなどの株価が上昇した。

今月初め、S&P 80 株のほぼ 500% が 200 日移動平均線を上回って取引されていました。 とりわけ、このような市場の幅広さは、新たな強気相場が始まったという声を引き起こしました。

パンデミック後のディップ購入戦略が成功したことを証明した小売業者の群衆によって部分的に推進された. 実際、S&P 500 は下落の翌日に平均 0.45% 上昇し、1928 年以来のどの年よりも強い反発を示しています。

ニューヨーク・ライフ・インベストメンツのエコノミスト兼ポートフォリオ・ストラテジスト、ローレン・グッドウィン氏は「ディップ買いの心理は、経済成長が鈍化するにつれ、FRBは政策アプローチを反転せざるを得なくなるという考えに駆り立てられている。 「ディップ買いの話は、金利がまだ制限的な領域にあるときに、実際に勝ったり成功したりするとは思わないものです。」

ショート カバーやリテールの熱狂などの力が作用している場合、チャートを信頼することは危険な場合があります。 よく知られている 50% リトレースメント インジケーターを考えてみてください。 S&P 4,180 は 2 月 500 日の終値 XNUMX で、昨年のピークから底までの下落の半分を解消しました。 その後、次の XNUMX 回のセッションのうち XNUMX 回で落ちました。

引き戻しが続けば、指標が請求額を満たせなかったのは XNUMX 年で XNUMX 回目となります。 同様の信号がXNUMX月中旬に点滅し、最悪の事態が終わったという希望に拍車をかけました. その後、売りが再開し、XNUMX か月後に株価は新たな安値まで急上昇しました。

多くの点で、S&P 500 を 17 月の底値から 10% も上昇させた上昇は、悪化するファンダメンタルズ ストーリーと対立しています。 労働市場以外では、小売売上高と製造業のデータが示すように、経済は弱体化しています。 債券市場における景気後退の警告はますます大きくなり、XNUMX 年物と XNUMX 年物の国債の利回り差は XNUMX 年で最大の反転に達しています。

さらに、2023年にアメリカの企業がどれだけ稼ぐかに関するアナリストの見積もりは、下がり続けています。 ブルームバーグ・インテリジェンスがまとめたデータによると、5月末以降、予想利益は220.70株当たりXNUMXドルにXNUMX%下落した。

株価がすでに割高になっている市場では、収益に対するセンチメントの悪化が問題になる可能性があります。 18.3 倍の利益で、S&P 500 の倍率は 10 年間の平均を上回っています。 FRBの利上げ後数年で最大の収益を上げている現金と比較すると、指数の収益利回りは15年ぶりの最低水準にまで低下しています。

最近の反発は、主に防御的な立場にあるマネーマネージャーにとって頭痛の種でしたが、上昇を受け入れる意思のある人はほとんどいないという兆候があります。 実際、ゴールドマンのプライムブローカーが先週追跡したヘッジファンドは、株価が上昇したため、保有していた保有を削減しました。

ハーバー・キャピタル・アドバイザーズのポートフォリオ・マネジャー、ジェイク・シュアマイヤー氏は、「バリュエーションがここでのさらなる上昇をサポートするとは思わない。 「そして私は小売業の熱狂を、市場にいくらかの活力が戻ってきている兆候と捉えたい。経済のファンダメンタルズがそれをサポートし続けない場合、FRBもそれを少し心配していると見なすだろう.」

–Vildana Hajric の協力を得て。

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