中国のGDPの苦境がFRBのジャクソンホール党を打ち砕く

1997 年以来、中央銀行家がワイオミング州ジャクソンホールに集まり、これほどアジアを心配したことはありません。

連邦準備制度の再開 毎年恒例のリトリート グランド ティトン国立公園では、パンデミックが弱まり、正常に戻った兆しを見せています。 これまで、Covid-19により、カンザスシティ連邦準備銀行は対面での会議を開催できませんでした。

それが今週末にすべて変わります。 ジェローム・パウエル議長が 1990 年代半ば以来の最も危険な FRB のインフレ闘争に光を当てる準備をしているため、市場は緊張しています。

しかし、行間に太字で書かれているのは、アジア最大の経済で何が起こっているのか、そして中国の急速な減速がワシントンから東京までの当局者に何を告げているのかということです.

習近平国家主席の経済が今年の 5.5% の成長目標に近づくと考える真面目なエコノミストはいない。 実際、中国が0.4月からXNUMX月の四半期に前年比でXNUMX％の拡大を達成したことは、そこに半分でも到達できれば幸運であることを示唆しています。

中国の急激なシフトダウンは、それがもたらしたものと同じくらい自傷行為です。 最大かつ最も差し迫った逆風は、大規模な「ゼロ Covid」ロックダウンに対する習主席の強迫観念です。 この政策は、感染力は強いが致命的ではないコロナウイルス株に適応しようとする世界的な取り組みとは大きく一致していません。 もう XNUMX つはあまり評価されていません。 中国の成長エンジン Xiと彼のチームがパンデミックが発生する前の2012年から2019年にかけてチャンスがあったとき。

現在、中国がつまずく中、ジャクソン ホールに集まった中央銀行家は、25 年間で最大のアジア関連の懸念に直面しています。 それは私がワシントンの記者だった頃のことで、1997 年 XNUMX 月にワイオミングにいました。アジアの金融危機のさなか、金融当局のトップが集まりました。

危機は 1997 年 XNUMX 月にバンコクで始まりました。米ドルが強すぎたため、タイ中央銀行は通貨ペッグを廃止し、バーツを切り下げました。 結果として生じた混乱により、インドネシアは急速に危機に陥り、その年の後半には、 韓国、次にトップ10の経済。

FRB当局者が世界中のカウンターパートをジャクソンホールに迎え入れる頃には、ニューヨークからロンドン、そして東京までの株も暴落し始めていた。 当時の大きな懸念の XNUMX つは、中国が人民元を切り下げる可能性があることでした。 ありがたいことに、北京はそうしませんでした。

しかし、25 年をフラッシュフォワードすると、中国の問題は 800 ポンドの経済的リスクとなるでしょう。 パウエル連銀がどこまで進めるかという議論は、米国の利回り上昇が2023年に向けた中国の進路に与える影響との関連を強めるだろう。対円でドルが上昇すればするほど、当局者は中国政府が元安に陥るのではないかと懸念するようになる。

中国の不確実な軌道は、今日の世界経済にとって、1990 年代後半よりもはるかに大きな問題となっています。 当時、中国は最大の貿易国ではなく、一部の貿易国でもありませんでした。 17兆ドル相当 世界のGDPの。

過去 10 年間の国の経済の亀裂を修復するための中国政府のゆっくりとしたアプローチは、突然、今週末にワイオミング州に飛び込む中央銀行家の経済にとって明らかで現在の危険です。

Covid以前の2012年間は、中国が業界全体で競争条件を平等にする絶好の機会でした。 2018年からXNUMX年にかけて、当時の米国大統領ドナルド・トランプの貿易戦争が世界の安定を覆す前に、特にそうでした.

習主席は早い段階で、中国の経済ゲームを盛り上げる素晴らしいゲームについて語った。 北京の意思決定において市場の力が「決定的な」役割を果たすようにするという彼の約束は、世界のCEOと投資家を元気づけました。 しかし、2015 年の夏、上海株が急落しました。

これにより、2015 年 XNUMX 月から XNUMX 月までの XNUMX 週間で株価が XNUMX 分の XNUMX を失ったため、チャイナ インクは以前と同じくらいめったにワゴンを一周するようになりました。

中国人民銀行が金利を引き下げるとともに、北京は準備金要件を引き下げ、レバレッジ制限を緩和しました。 規制当局が数千の上場企業の取引を停止する一方で、すべての新規株式公開は棚上げされました。 平均的な中国人は、株式を購入できるようにアパートを担保として置くことを許可されていました。 北京は、愛国心から株式を支持するよう世帯に奨励するためのマーケティングキャンペーンを展開した。

このエピソードは、中国の輸出主導の成長モデルに抜本的な変更を加えるという習主席の自信を失わせたようだ。 Xi はスコアボードにいくつかの重要な改革を加えました。 彼のチームは、国際通貨基金の上位 XNUMX つの通貨バスケットに人民元を追加しました。 Xiはまた、「中国製2025」 贅沢。 人工知能、バイオテクノロジー、電気自動車、再生可能エネルギー、半導体、その他の主要セクターの未来を手に入れることは、明らかに野心的な取り組みです。

しかし、生活のあらゆる面をより強力にコントロールしたいという習主席の必要性は、他のすべてに影を落としています。 彼の時計では、報道の自由はさらに減少しました。 政府と企業の不透明性も同様です。 反対意見と香港の法の支配の侵食に対する習主席の抜本的な取り締まりにより、「アジアの世界都市」はトップの金融センターとなった人材を流出させています。

中国の最も重要なイノベーターを獲得するための習主席の動き - アリババ グループの創設者から始まる ジャック·マー世界の投資家は中国のテクノロジーに懐疑的だ。 米国下院議長ナンシー ペロシの台湾訪問に対する彼の身も凍るような過剰反応は、世界に衝撃を与えました。 カナダ、デンマーク、その他の国の議員が現在台北への旅行を計画しているなど、それが裏目に出ている方法を数えてください.

これらのエピソードやその他のあまりにも多くのエピソードは、中国の指導者が世界のゴールデンタイムに向けて準備ができていない理由を示しています。 そして、なぜ中央銀行はグランドティートンで毎年恒例のリトリートを再開するのかというと、中国のリスクは党のムードを弱めます。