中国の数十億ドル規模の現金と銅の取引が停止する

(ブルームバーグ) — 過去 15 年間、世界の銅市場の重心は、長江と太平洋が合流する上海の自由貿易区に並ぶ倉庫群でした。

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ロンドンからリマまでのトレーダーは、上海の巨大な保税銅備蓄の出入りに夢中になっていました。 それは、中国企業が安価な資金調達の担保として金属を使用する、数十億ドル規模の現金対銅取引の焦点でした。 アナリストの家内工業が発生し、世界最大の銅金属のキャッシュとなったもののサイズを推定しました。

しかし今、中国の保税倉庫はほとんど空っぽだ。 中国の金属のXNUMXつの支配的な金融業者であるJPMorgan Chase & Co.とICBC Standard Bank Plcがそこでの新規取引を停止したため、在庫へのかつての熱狂的な金属の流れは激しく停止しました。 ブルームバーグがインタビューした多くのトレーダーや銀行家は、取引は今のところ死んでいると考えていると述べ、一部の人々は保税株がゼロ、またはそれに近づく可能性があると予測しました。

世界最大の銅消費国が、世界の在庫がすでに歴史的な低水準にある中、短期的な需要を満たすために輸入への依存度を高めているため、その影響は市場全体で感じられています。 中国の銅市場は、トレーダーが即時の供給に巨額のプレミアムを支払うため、XNUMX 年以上で最も逼迫しています。

今のところ、毎年恒例の LME ウィーク ジャンボリーのために今週末ロンドンに到着する鉱山労働者、トレーダー、金融業者は、世界経済への懸念から、銅の短期的な見通しに概ね慎重です。 しかし、市場の多くは、マクロ経済ニュースが最終的に改善されたときに価格が急上昇することに備えていると述べています. また、保税在庫のバッファーがなければ、中国の需要が回復すれば、市場に爆発的な影響を与える可能性があります。

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ヘッジファンドのドレイクウッド・キャピタル・マネジメントのデビッド・リリー最高経営責任者（ＣＥＯ）は「現物市場は非常に逼迫しており、火薬で満たされた部屋のようだ。火花が散ればすべてが爆発する可能性がある」と述べた。セーフティネットなしで。」

中国の保税銅備蓄（輸入関税が支払われる前に金属が「保税」されていることからそう呼ばれる）は、世界的な金融危機をきっかけに初めて世界の注目を集めた. 銅価格が暴落したとき、中国のトレーダーは見つけられる限りの金属を買い占めた - 北京の大規模な景気刺激策のおかげで - 銅は世界経済回復の先行指標となった.

しかし、中国は実際にはそのすべての銅を消費していませんでした — 少なくとも、すぐには。 代わりに、トレーダーはそれを保税備蓄に向け、金属を使用して資金調達を行いました。 貿易とインフラストラクチャをサポートするための政府信用の拡大は、企業が銅で資金を調達する簡単な機会がたくさんあることを意味しました。つまり、「レポ」として知られる輸入金融または買戻し契約に銀行枠を使用して、金属の在庫を短期の現金に変えることができます。 .

「火薬で満たされた部屋のようなものです。どんな火花でも、すべてが吹き飛ばされる可能性があります」

彼らが調達した資金は、非常に熱い不動産市場など、他の分野に再投資される可能性があります。 コモディティ業界とは関係のない多くの中国企業が、トレーダーや銀行家のチームを雇って銅のゲームに参入しました。 中国の信用サイクルの浮き沈みが世界の銅市場を動かし始めました。

2011-12 年頃のピーク時には、中国の保税在庫は約 10 億ドルに相当する約 30,000 万トンの銅を保有していました。 業界コンサルタントの上海金属市場によると、今月の総生産量はわずか 300,000 トンでした。 15年以上市場に出回っている数人の中国の現物トレーダーによると、それは今年初めからXNUMX万トン近く減少し、数十年で最低のレベルです。

倉庫詐欺

減少は数年前に始まり、2014 年に青島で大規模な倉庫詐欺が発生し、多くの銀行やトレーダーが中国の金属産業全体に対する欲求を再評価するようになりました。

しかし今年は、中国の景気低迷、金利の上昇、注目を集めたいくつかの損失により、より多くの参加者が撤退したため、それは加速しました。 最後の打撃となったのはこの秋、中国最大の銅取引業者であり、保税銅取引に積極的に参加している Maike Metals International Ltd. が流動性危機に直面したときでした。

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JPモルガンとICBCスタンダード銀行は、XNUMX月以降、保税金属向けの新たな金属融資取引に参入しておらず、事情に詳しい関係者によると、再開するかどうかは明らかではないという。

匿名を希望した中国の現物トレーダーは、市場参加者が金属を使用して資金を調達するビジネスへの信頼を失ったため、上海の保税銅在庫がさらに下落する可能性があると述べた。その他の目的。

確かに、経済の減速にもかかわらず、中国の銅の輸入と生産は高水準を維持している。

しかし、株価暴落の影響はすでに市場で感じられています。 上海先物取引所での銅の即時受渡は今月、2,020 か月以内受渡の銅に対して 2005 元のプレミアムで取引されました。これは XNUMX 年以来最大です。上海の保税区にある陽山では、ほぼ XNUMX 年間で最高となった。

また、在庫が少ないのは中国だけではありません。 CRUグループのロバート・エドワーズ氏は、世界の銅在庫は現在、わずか1.6週間の消費量にとどまっていると推定している.これは、2001年にさかのぼるコンサルタント会社のデータで史上最低である.

その結果、マクロ経済の見通しの改善や中国の需要の回復は、世界の銅価格に劇的な影響を与える可能性があります。

金属トレーダーのコンコード・リソーシズのマーク・ハンセン最高経営責任者（ＣＥＯ）は「中国経済が少しでも良くなれば、多くの商品で『在庫はどこにある？』と言うことができるだろう」と語った。存在しない。」

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