（ブルームバーグ）－中国のほぼ兆ドル規模のヘッジファンド業界は、ポートフォリオの損失の深刻化が一部の運用会社による強制的な売りを引き起こしており、株式市場の混乱を悪化させるリスクがある。
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業界データプロバイダーによると、先月約2,350の株式関連ヘッジファンドが通常、エクスポージャー削減を義務付ける条項を発動する基準を下回り、その多くが清算を義務付ける水準に近づいているという。 中国招商証券のアナリストらは今月のリポートで、こうしたストレスの兆候は「歴史的最高値に近い」と述べた。
他国では珍しいこの売りルールは中国では一般的で、ヘッジファンド投資家を巨額の損失から守るために導入された。 しかし、多くのファンドが保有株の削減を余儀なくされる下落相場では、それらが裏目に出る可能性がある。 非公開の議論であるため匿名を希望したこの問題に詳しい関係者によると、規制当局が注目している兆候として、証券取引所はXNUMX月以来、一部のファンドに対してポートフォリオへの圧力を評価するよう求めているという。
中国ヘッジファンド研究センターのヤン・ホン所長は、両社の取引戦略の類似点を考慮すると、「昨年の業界の急速な拡大を受けて、特にクオンツファンドの削減が集中した場合、市場への圧力はかなり大きくなる可能性がある」と述べた。上海高等金融研究院。 通常は問題にならないが、これらの措置により、今年の「非常に不安定な市場」では「多くのヘッジファンドが売却を余儀なくされている」と同氏は述べた。
短い休息期間にもかかわらず、中国のベンチマークCSI 300指数は2008月から19月期としてXNUMX年以来最悪の水準となった。厳格な新型コロナウイルス対策と民間企業への取り締まりが相まって投資家の信頼を損ない、今年に入ってから約XNUMX％下落した。 今月発表された中国の期待外れの経済指標の数々も、ロックダウンに依存したアプローチの代償の増大を浮き彫りにしており、中国がアプローチを変えない限り市場は引き続き圧力にさらされるのではないかとの懸念が高まっている。
トリガ
昨年66％急騰し、最終的に運用資産6.1兆903億元（6.35億ドル）となったヘッジファンド業界にとって、これは運命の急激な逆転だ。 同部門は31月XNUMX日時点でXNUMX兆XNUMX億元を運用していた。
コモディティに焦点を当てたファンドを除いて、すべての戦略が第 XNUMX 四半期に損失を計上しました。 特定のトリガーに遭遇した場合に売却する必要があるため、経営不振に陥っているファンドへの圧力が集中しており、回復の余地はほとんど残されていない。
22月10日の時点で、深セン百白旺投資管理有限公司が追跡している24,500万0.8本を超える株式関連ヘッジファンドのほぼ50％がXNUMX口当たりの純価値でXNUMX元を下回っている。これはファンドが株式ポジションを削減する必要があることが多い典型的な警告線である。 XNUMX%未満。
清算を義務付けるいわゆるストップロスラインである０．７元を上回ったままだ。 追跡された資金の約 0.7% がそのしきい値を突破しました。 マーチャンツ証券の報告書によると、今年すでに7以上のファンドが時期尚早に清算されたという。
コンサルティング会社Geshang Wealthのデータによると、同社が追跡するロング専用ファンド1,153本のうち、0.8月5日時点で16元未満のファンドがXNUMX分のXNUMX以上を占め、XNUMX月中旬のXNUMX％から急増した。
ファンドと投資家の間で合意される条件は異なる場合があります。
ゲシャン・ウェルス傘下のヘッジファンド、北京金章投資管理有限公司のアナリスト、謝世奇氏は、このような市場安値での強制的な売りは株価下落を加速させるだけでなく、潜在的な反発を獲得するために経営者がポジションを追加することを妨げる、と述べた。
市場の下落は大企業と中小企業の両方に打撃を与えている。
資金管理の弱さが最小企業のドローダウンの一因となった可能性があるとすれば、トップクラスの企業が「現在比較的大きな清算リスク」に直面している理由は、昨年以来の急速な新製品発売にある可能性がある、とレン氏率いるマーチャンツ証券のアナリストは述べた。トン氏は報告書にこう書いている。
この中には、昨年最も活発な資金調達者の70つであり、0.85月時点でXNUMX億元以上を運用している北京に本拠を置くクオンツファンドの凌軍投資も含まれる。 チャイナファンド・ドット・コムの報道によると、一部のファンドは同社が先月使用している警告線であるXNUMX元を下回っており、凌軍氏は投資を調整するために契約の要件に厳格に従うと述べた。 凌軍の広報担当者はブルームバーグニュースに対し、同社はモデルの最適化に全力を尽くすと述べ、顧客に対し長期的な価値ある投資を堅持するよう呼び掛けた。
交渉
欧米市場のヘッジファンドはリスク管理にストップロスレベルを採用していますが、中国で採用されている業界全体の厳格なアプローチは独特です。 コンサルタント会社ハウバイ・ウェルス・マネジメントによると、この慣行は、顧客を保護するために私募証券ファンド、つまり中国のヘッジファンドに相当するファンドを最初に分配した信託会社によって導入されたという。
中国ヘッジファンド研究センターのヤン氏は、このアプローチの欠点がより明らかになりつつあるとはいえ、トリガーの廃止や引き下げにはすべての投資家との交渉が必要となるため「大きな課題」であると述べた。 同氏は、規制当局は契約の公平性の確保とシステミックリスクの防止に重点を置く可能性が高いと述べた。
現在のボラティリティを受けて、同国の証券取引所の当局者らは各ファンドに連絡を取り、ファンドが直面しているストレスを評価するとともに、この慣行に対する対応について話し合っているが、何らかの行動が取られるかどうかは不明だが、協議に詳しい関係者らは語った。 。 上海と深センの証券取引所はコメント要請に応じていない。
クオンツ大手の上海明宏投資管理によると、ロングのみのクオンツファンドは通常、株式ポジションをフルに運用して運用するため、強制的な売却要件を回避すべきだという。 同社の広報担当者は、必要に応じて0.7元の警告ラインと0.65元のストップロスラインがより適切だと述べた。
一部のファンドはトリガーポイントの引き下げを模索しているが、契約の修正は難しい。 「警告ラインやストップロスラインを超えた後に契約を修正することは、投資家の信頼を確かに損なう可能性がある」と謝氏は語った。 「マネージャーはストレステストと流動性テストを十分に行い、事前にポジションを管理する必要があります。」
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出典: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html