中国株強気派、1.5兆ドル暴落後にリセットボタンを押す

（ブルームバーグ）－1.5兆XNUMX億ドル規模の中国株暴落で足元を誤ったウォール街の大手銀行の一部は、あまり楽観的ではないコンセンサスを取り戻しつつある。

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ゴールドマン・サックス・グループ、野村ホールディングス、モルガン・スタンレーのストラテジストらはいずれも、さまざまな期間にわたってＭＳＣＩ中国指数の目標を少なくとも１１％引き下げた。 彼らの最新の予測は、指標が現在の水準から回復する可能性はあるものの、再開の熱狂がピークに達した11月に見られた高値を取り戻すのに苦労することを示唆している。

このような再調整は、経済回復に影を落とした多数のデータの欠落を受けて行われた。 米国との緊張も影響しており、主要な不動産市場は依然として低迷している。 当局による景気刺激策の強化に期待している人々にとって、これまでの措置はせいぜい的を絞ったものだった。

アライアンス・バーンスタイン・ホールディングの株式シニア投資ストラテジスト、デービッド・ウォン氏は「指数レベルでは、中国市場は足踏み状態となり、下半期には少し成長するかもしれないが、おそらくそれほど大きな期待はできないだろうと率直に考えている」と述べた。 再開の後押しはあるものの、「人々が予想していたよりも限定的だった」と同氏は語った。

中国政府の新型コロナウイルスゼロからの転換が迅速な回復への賭けに拍車をかける中、2023年に向けてウォール街の銀行の間では中国株のロングが満場一致で求められていた。 ほとんどのストラテジストはオーバーウエートに転じ、MSCI中国指数の上昇幅は60月末からXNUMX月末までXNUMX％近く続くと予想した。

利益がしぼみ始めたときでさえ、景気低迷がこれほど長期化し急なものになると予想していた人はほとんどいなかった。 この指標は20月27日のピークから1.5％近く下落し、暴落の深さでは約300兆XNUMX億ドルを失った。 ハンセン中国企業指数も弱気相場に転落し、本土株のベンチマークであるCSIXNUMX指数は今年の上昇分をすべて帳消しにした。

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事態をさらに悪化させているのは、他の一部のアジア市場の魅力が高まっていることと、中国にとって強力な触媒が不足していることだ。 利下げの可能性を含むさらなる政策刺激策への期待が高まっている一方、当局がレバレッジを抑制しようとしているため、2022年XNUMX月の惨状を逆転させるのに貢献した一連の広範な景気刺激策が約束される可能性は低い。

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これらすべてが、中国が投資不可能になったと言っているわけではない。 ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは、指数予想引き下げにも関わらずオーバーウエート推奨を維持しており、ここからある程度の回復を期待している。

JPモルガン・アセット・マネジメントやインベスコ・アセット・マネジメントなど一部の人にとっては、バリュエーションも無視できないほど魅力的だ。国有企業や人工知能関連企業などの特定の株式グループは、政策立案者がこれらのセクターに重点を置いていることから、アウトパフォームし続ける可能性がある。

ソシエテ・ジェネラルのアジア株式戦略部門責任者、フランク・ベンジムラ氏は「今年下半期はもう少し良くなるだろう」と述べ、同氏はXNUMX月以来中国株の格付けを「中立」としている。 「戦略の観点から見ると、快適に過ごすためには、より高いレベルのリスクプレミアムが必要になります。 しかし、技術的な観点から見ると、ある程度の回復は見られるでしょう。」

それでも、政策の不確実性と中国がかつての経済拡大と産業成長のペースを取り戻すことができるかどうかに対する疑念のおかげで、市場のリターンに対する期待は長期的には控えめに見える。

企業収益の回復も、低調だった第 4.7 四半期を経て不安定になり始めている。 回復期待の鈍化と一部セクターでの価格競争の激化を踏まえ、ＭＳＣＩ中国ゲージの将来収益予想は２月のピークから４．７％下落した。

モルガン・スタンレーのチーフ中国ストラテジスト、ローラ・ワン氏は今週ブルームバーグテレビに対し、「投資家が今懸念しているのは、景気回復の長期的な持続可能性だ」と語った。 「したがって、ここで私たちが目にしているのは、以前の予想に比べて利益の伸びが完全に鈍化しているということです。」

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–シャーロット・ヤンとズー・リンの協力を得て。

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