中国は経済の森から抜け出していない、日本と韓国に聞いてみてください

北京での最近の政策の動きに対する市場の多幸感の中で、世界の投資家は東京やソウルから発せられるシグナルを見逃しているようです。

XNUMX-XNUMX月期の日本経済は予想外に縮小した。 年換算 1.2%の収縮 国内総生産では、当時の円の 30% の減価にもかかわらず達成されました。 それ以来、円は 10% 近く回復しましたが、第 XNUMX 四半期の非常に競争力のある水準は、輸出による成長をほとんど支えませんでした。

これは、Covid-19 後の世界経済の回復が期待どおりに進んでいないことを示唆しています。 そしてそのために、東京の当局者は中国の習近平国家主席に感謝するかもしれません。 Xiの大規模なCovidロックダウンは、完全な逆転ではないにしても、アジア最大の経済と最大の貿易国を効果的に中立にしました.

韓国が証明できる。 5.7 月の韓国の輸出額が前年比 XNUMX% 減少したことの多くは、中国の影響を受けています。 もそうです 前年比2.8%のスライド 10 月の最初の XNUMX 日間の海外出荷で。

もちろん注意すべき点は、習近平政権がついに「新型コロナウイルスゼロ」政策を緩和しているように見えることだ。 彼の経済チームはまた、クレーター化する不動産市場を安定させるための 16 項目の計画を発表したところです。 北京や広州などの主要都市でCovidの症例が新たに急増するのを見てみましょう。 また、Xi の改革チームが、GDP の 30% を生み出す可能性がある不動産業界が直面している問題の深刻さを認識していることもわかります。

また、中国人民銀行には、新たな流動性を通じて中国の成長を支える良い選択肢もありません。 元の 11％減少 今年は、多額の債務を抱える開発業者が海外借入の債務不履行を回避しようと奮闘する圧力が強まっています。

これにより、日本は特に厳しい状況に陥ります。 日銀のバランスシートは、すでに 5 兆ドル規模の経済規模を超えています。 一方、インフレ率は目標の 2% を大幅に上回っており、円安により日本が高価格で商品を輸入している。

当然のことながら、岸田文夫首相率いる政府は、さらに大きな景気刺激策をほのめかしている。 今のところ、東京都は 29.1 月下旬に発表した 208 兆 XNUMX 億円 (XNUMX 億ドル) 相当の追加予算が成長にどのように影響するかを見守っています。

岸田首相は当時、1989月の東京の物価がXNUMX月に上昇したことをデータが示すように、「この総合経済対策で、私たちが生活を支えていると感じてもらえるよう、全力で国民に届けられるよう最善を尽くします」と語った。 XNUMX年以来の最速ペース。

おそらく、岸田のチームは今後数か月のうちにさらに多くのものを送るでしょう。 中国のフラットライン 連邦準備制度理事会の利上げは、米国の景気後退リスクを高めます。

日本は予想外の逆風に直面している。円安は、輸出や企業利益を押し上げるよりも、企業や家計の信頼を損なっている。 S&P グローバル マーケット インテリジェンスの田口晴美氏がブルームバーグに語ったように、問題は次のように述べています。海外経済は減速している。」

米国のインフレ率が 7.7 月に前年比で 75% に低下したため、円はここ数日で再び少し回復しました。 これにより、FRB が XNUMX ベーシスポイント間隔で引き締めを行っていた時代は終わったと市場は確信しました。 うまくいけば。 しかし、その後、中国でのCovidの急増により、サプライチェーン関連のインフレが容易に再燃する可能性があります. そしてその間 ウラジーミル・プーチンのウクライナ戦争 OPEC の強硬姿勢により、エネルギー価格が再び急騰する可能性があります。

そうすれば、FRB のジェローム・パウエル議長のチームは、ブレーキをさらに強く踏むことになるでしょう。 次に、円はドルに対して 145 から 150 の範囲に容易に戻る可能性があり、アジアで XNUMX 番目に大きな経済の健全性について、新たな苦境のサイクルが始まります。

オリエンタル・エコノミスト・レポートを発行するリチャード・カッツ氏は、「日銀に利上げを求める声もあるが、四半世紀に及ぶほぼゼロ金利により、日本は低金利依存症になった」と指摘する。 「すべてのローンの 16% が 0.25% 未満の金利を請求し、70% が 1% 未満の金利を請求しているため、大幅に高い金利を支払うことを余儀なくされた場合、多くの企業が突然支払不能になります。 現在、経済はあまりにも脆弱であり、十分な利上げを行うことができず、日米の金利差に大きな影響を与えることはありません。

第 4 位の経済圏では、韓国銀行総裁の李昌勇氏があまりにも積極的な利上げで非難されています。 そのような恐れには、中国の指紋も付いています。 中国が成長するにつれて、 30年で最も遅い、韓国はますます逆風にさらされています。

日本のトラブルの文脈で見ると、中国の経済が今や森から抜け出しているという見方は修正が必要です。