中国の危機が開発者の市場価値 90 億ドルを一掃

（ブルームバーグ）： 中国の開発業者は今年、住宅バブルの崩壊と深刻化する債務危機により、少なくとも90億ドルの株式とドル建て債券のメルトダウンに見舞われ、さらなる痛みをもたらす恐れがある.

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ブルームバーグ・インテリジェンスの株価計によると、建設業者は55年が始まって以来、約2022億ドルの株価を失っています。 このセクターのドル紙幣は 35 億ドル以上下落しており、時間の経過とともに構成銘柄が変化する可能性があるブルームバーグ債券指数に基づく計算が示されています。 ワイプアウトにより、デベロッパーの株価は過去 XNUMX 年間で見られなかったレベルにまで下落し、ジャンクドル紙幣は記録的な安値を記録しました。

中国政府が、低迷する中国の住宅市場を安定させるための努力の優先事項は建設業者ではなく、住宅所有者であると示唆した後、悲観論はより定着した。 緊張の最近の兆候の XNUMX つは、不満を抱く住宅購入者からの抗議に直面して、中部の安徽省の XNUMX を超えるデベロッパーが地方政府に不動産の売却を再開するための支援を求めたことです。 長期的には、人口の高齢化と、公共財の一形態としての不動産を再定義しようとする政策転換は、このセクターのブーム時代がすでに過ぎ去ったことを意味します。

「救済措置の目的は、不動産市場と家計の信頼を救うことですが、デベロッパーを救うことではありません」と、Natixis SA のシニア エコノミストである Gary Ng 氏は、行き詰まったプロジェクトの完了を確実にするための北京の最近の動きについて言及しました。 「重大な政策変更が見られる可能性は低いため、不動産開発業者にとって急速な収益成長と高いレバレッジの黄金時代はおそらく終わったでしょう。」

中国の建設業者の運勢は今年、債務の拡大と住宅販売の XNUMX 年にわたる不振を抑えるための執拗な公式キャンペーンの後、明らかに悪化している。 これにより、前例のない資金不足が発生し、金融システムにリスクが広がり、社会の安定も脅かされています。

ストーリーは続く

投資家を失望させたのは、開発者の財政を強化するための措置がほとんど断片的だったことだ。 措置には、銀行に対する一般的な貸出増額の呼びかけが含まれていますが、金曜日の中央銀行のデータは、新規融資と社債発行が弱体化したため、XNUMX月の総融資、信用の広範な指標が急激に減速したことを示しました。 報告された州の救済基金を立ち上げる計画の進捗も遅れており、当局は、住宅ローンの支払いに対するまれなボイコットの中で、未完成の住宅の怒っている購入者をなだめることに専念しているようです.

最近2012年以来の最低水準に達した後、中国の不動産株のブルームバーグインテリジェンスゲージは今年27％減少し、34年全体で2021％減少し、今年初めに享受した80％以上の年間上昇とはまったく対照的世紀。

国のハイイールドドル建て債券市場では、その痛みはさらに深刻です。開発者がまだ支配的であり、かつては彼らの負債が投資家の寵児として数えられていました。 セクターを追跡するブルームバーグのゲージは、セクターでの返済闘争の新たな兆候の中で、先週、過去最低水準を記録しました。 中国の借り手は今年、過去最高の 28.8 億ドルのオフショア債券を債務不履行に陥らせましたが、そのほぼすべてがビルダーによるものです。

中国の不動産会社のドル建て債券価格の中央値は 16 月の 40 セントに対して 80 セントで、発行額の約 50% が XNUMX セント未満で取引されている、とブルームバーグ インテリジェンスは XNUMX 月下旬に推定した。 これらのいわゆるディストレス レベルは、予定どおりに資金を回収するという投資家の期待の低さを反映しています。

利回りは約 25% で、かつて活気に満ちていたこのオフショア市場は、中国の開発者にとって事実上アクセスできません。 中国万科などの高格付けの借り手は引き続き安価な国内資金を利用できるが、業界が直面する長期的な見通しが暗いことを考えると、もはや多くの投資家にとって魅力的ではない。

アベニュー・アセット・マネジメントの債券部門責任者、カール・ウォン氏は「優良デベロッパーと経営不振デベロッパーの二極化はもはやない」と述べ、「ドミノ倒しだ」と語った。

経済と人口の伸びが鈍化するにつれ、中国の不動産市場は今後数年間で取り返しのつかない過剰供給に直面する可能性が高い。 住宅は生活のためのものであり、投機のためのものではないというトップリーダーの繰り返しの誓約と、公営住宅の供給を増やすキャンペーンは、不動産がもはや利益率の高いビジネスではないことを意味します.

ブルームバーグ・インテリジェンスのクレジットアナリスト、アンドリュー・チャン氏は「長期的には、不動産ビジネスモデルに変化が生じるだろう。 「業界はより国家主導になる可能性があるため、不動産価格はある意味で『管理』される可能性があります。これは、社会の安定と社会的不平等の解消という中国の目標に沿ったものです。」

(安徽省の開発者の詳細と総資金調達を追加)

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