キャシーウッドのジェットコースターのパフォーマンスは、ボラティリティについてのなじみのあるレッスンを提供します

ボラティリティは双方向です。 方向性によっては、投資家の味方にも敵にもなります。

ARK Invest の Cathie Wood 氏は、この点をよく示す投資実績を持っています。 彼女の会社の ARK イノベーション ETF (ARKK) は、23.5 年の最初の設定以来、年間 2014% のリターンを記録しており、同期間の S&P 500 の年間リターン 14.6% を上回っています。 しかし、そこに至るまではジェットコースターのような道のりでもありました。

ETFを購入する際の身長要件に似たものはありません。 しかし、もし存在するとすれば、最良の代用物は個人のボラティリティの閾値に関連したものとなるでしょう。 その理由をARKKのライドの楽しい部分から振り返ってみましょう。

ARKK の利点

ARKK の素晴らしいリターンのほとんどは、2019 年から 18 年 2021 月 203 日に ETF の史上最高値を記録するまでの間に発生しました。この期間における ARKK のリターンは 24% であったのに対し、S&P 500 のリターンは XNUMX% でした。

その期間中、ウッドの ETF のパフォーマンスに貢献したトップ 1,083 には、テスラ (+383%)、ブロック社 (+330%)、およびインビテイ コーポレーション (+XNUMX%) が含まれていました。

ウッドの素晴らしいパフォーマンスにより、彼女は現役の監督の間でスターとなった。 近年、彼女は金融ネットワークの中心人物となり、彼女の会社の運用資産は急増した。

しかし、ARKK ETFが昨年ピークに達して以来、彼女の投資家は別の種類の乗り物に乗っている。

ARKKの欠点

18年2021月7日から2022年43月500日までに、ARKイノベーションETFは価値の21％下落し、S&PXNUMXはXNUMX％上昇した。

昨年は明らかにウッドさんにとってはるかに厳しい一年だった。 多くのマクロ要因が業績の追い風から逆風に変わった。最も顕著なのは連邦準備制度によるタカ派的な政策転換である。 ARK Investが好む種類の急成長株にとって、より高い金利はクリプトナイトのようなものです。 金利が上昇しているときには、バリュエーションの高い銘柄は通常、業績が良くないからです。

参考までに、ARK イノベーション ETF の株価売上高倍率は現在 9.3 倍ですが、SPDR S&P 3.2 インデックス ファンド (SPY) の株価倍率は 500 倍です。

ウッド氏が好んだ高評価銘柄と最近の業績は、XNUMX年代の変わり目頃に起こったナスダック・バブルを彷彿とさせる。 歴史は繰り返すのか？ おそらく、以下のアナログの密接な相関関係に基づいています。 しかし、相関関係が成り立つかどうかは時間が経てばわかります。

少なくとも今のところ、最近の低迷にもかかわらず、キャシー・ウッドの長期的な業績記録は好調なままだ。 残念ながら、ARKK への平均的な投資家は同じことは言えません。

熱を追う愚かさ

ARKK の ETF フローは、ファンドへの平均的な投資家が水面下にいることを示しています。 StoneX 市場ストラテジストの Vincent Deluard 氏は、最近のレポートでその理由をまとめています。 「ARKイノベーションETFは設立以来346％のリターンを記録しているが、フローのタイミングが悪かったために価値は生まれていない」と彼は書いている。

ETF会社は毎日、自社が管理する各商品の発行済株式総数を公表することが義務付けられている。 発行済み株式の変動は、市場の需要の影響を受ける日々の株式の作成と償還のプロセスに基づいています。 発行済み株式の時系列を追跡することで、投資家の流れがどのようなものであるかを知ることができます。

以下のチャートでは、ETFの過去最高パフォーマンス（4年15月21日）の直後に発行済株式数のピーク（2年18月21日）がどのように発生したかがわかります。 言い換えれば、パフォーマンスが悪化する直前に大量の資金がファンドに集められたということだ。

キャシー・ウッドは、投資家集団にマイナスの利益をもたらした最初のスター経営者ではない。 実際、この話はこれまでに何度か見たことがあります。

たとえば、ピーター・リンチは 1977 年から 1990 年までフィデリティ・マゼラン・ファンドを運用し、平均年率約 29% の収益を上げました。 しかし、フィデリティ・インベストメンツの調査によると、マゼラン・ファンドの平均的な投資家はなんとか 失う その期間中のお金。 問題？ 投資家は、好成績が続いた後にファンドを買い、低調な成績が続いた後に売却する傾向がありました。     

ケン・ヒーブナー氏の CGM フォーカス ファンドは 18 年から 2000 年にかけて毎年 2009% の利益を上げ、モーニングスターが追跡する最もパフォーマンスの高い投資信託としてランク付けされました。 しかし、平均的な投資家はタイミングが悪かったために年間 11% の損失を被っています (出典: Wall Street Journal)。

市場のタイミングを誤ることは、スターマネージャーの領域を超えてよくあることです。 調査会社DALBARは数十年にわたり、投資家の行動をプロファイリングするレポートを発行してきた。 彼らは、平均的な投資家があまりにも頻繁に戦略を切り替え（「熱を追いかける」）、株式への配分が過少で、不適当なタイミングで売却していることに気づきました。 その結果、平均的な投資家のパフォーマンスは市場全体の平均を下回ります。

DALBAR の調査によると、2000 年から 2019 年にかけて、平均的な株式ファンド投資家の年間リターンは 4.3% であったのに対し、S&P 6.1 指数の年間リターンは 500% でした。 一方、平均的な債券投資家のリターンは0.5％でしたが、ブルームバーグ・バークレイズ債券指数のリターンは5.0％でした。

投資戦略を堅持するのが特に難しいことの XNUMX つは、ボラティリティです。 たとえば、CGM フォーカス ファンドはこれまで、ARKK と同様に平均を上回るベータ値 (市場感度の尺度) を示してきました。

一方で、バークシャー・ハサウェイ株はこれまで平均を下回るベータ値を示してきた。 これは、ウォーレン・バフェット氏が長年にわたって執拗な株主を惹きつけることができた理由の一部を説明するものである。

ここでの主な教訓は何ですか? 結局のところ、最良の投資戦略とは、 作品 あなたもできること 続ける.