現金は従来の株式・債券ポートフォリオよりも多くを支払っている

(ブルームバーグ) — 世界で最もリスクのない証券のいくつかは、60 年以上ぶりに、株式と債券の 40/XNUMX ポートフォリオよりも大きな配当をもたらしています。

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5.14 か月物米国財務省短期証券の利回りは火曜日に 2007% まで上昇し、5.07 年以来の高水準となった。これにより、2001 年以来初めて、米国株式と債券の古典的な組み合わせの利回り 500% を上回った。 S&P XNUMX インデックスとブルームバーグ USAgg 債券インデックスの加重平均収益利回りに基づいています。

この変化は、1980 年代以来の連邦準備制度理事会による最も積極的な金融引き締めが、世界でベースラインとして使用されている「リスクのない」金利 (短期国債の金利など) を着実に引き上げることによって、投資の世界をどれほど混乱させたかを強調しています。金融市場。

これらの支払いの急増は、投資家がリスクを取るインセンティブを低下させ、金融危機後の時代からの脱却を示しています. このような短期証券は、通常、投資用語で現金と呼ばれます。

アンドリュー・シーツ氏率いるモルガン・スタンレーのストラテジストは顧客向けリポートで、「現金を保有し、市場に参加しないことによる多大なコストによって定義されることが多い15年を経て、タカ派の政策は警戒に報いる」と述べた。

5 月 14 日に 16 か月債の利回りが 4% を超え、米国政府が XNUMX 年ぶりにその水準に達したことになりました。 その利回りは、期限が到来したときに連邦政府の債務上限をめぐる政治的小競り合いのリスクを反映して、XNUMXか月およびXNUMX年債の利回りよりもわずかに高くなっています。

ストーリーは続く

株価が下落し、国債利回りが上昇したため、60/40 利回りも上昇しましたが、T-bill ほどの速さではありません。 4.5か月物は過去1.25年間で10%上昇し、XNUMX年物をXNUMX%上回った。

シーツ氏によると、短期国債の高金利は金融市場に大きな波紋を投げかけている。 典型的な投資家がより多くのリスクを負うインセンティブが低下し、レバレッジ（または借り入れ）を使用してリターンを高める投資家のコストが上昇しました。 彼はまた、外国人投資家の為替ヘッジ利回りを低下させ、オプションを使用してより高い株に賭けるのをより高価にしたと述べた.

最近は株式や債券への投資も難しくなっています。 年初の好調なスタートの後、60/40 ポートフォリオは、一連の強力な経済とインフレのデータにより、投資家が FRB の政策金利のより高いピークに賭けるようになったため、その利益のほとんどを放棄しました。 これにより、今月は株式と債券が同時に売りに出された。 ブルームバーグの指数によると、60/40 戦略は 2.7 年に 17% 下落し、2022 年以来最大の下落となった後、今年は 2008% のリターンを上げています。

– Alexandra Harris と Vildana Hajric の協力を得て。

(第 10 段落に XNUMX 年利回りを追加して更新します.)

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